2010年6月24日 星期四

新股及配股數字再活躍

2010年6月24日







信報研究部









研究部去年曾有分析指出,新股上市(IPO)及批股/配股集資數目或其中涉及金額的數字,均可作為有效的另類指標;並按當時的新股及批股數據推算,預計大市於去年年底至今年年初有調整或轉勢的機會*。事後看來,大市往後的走勢,與當時的分析頗為脗合。事隔逾半年後,新股上市及批股的數據,對恒指往後的走勢又有何啟示?今期研究部與讀者跟進這些指標的變化。





首先,在檢視目前新股上市及批股/配股數字對後市走勢有何啟示之前,讓我們先重溫一下,新股上市及批股集資數據,如何為後市走勢帶來端倪。

IPO及批股數據與恒指的走勢有着頗為密切的關係,而這個密切的關係,可從IPO和批股的數目(下稱「數目」),以及其中涉及金額(下稱「金額」)體會出來【圖1至4】。不過,由於單月新股上市或批股的數據均存在較多數據雜音(noise),即單月數據的變化較為反覆,故我們利用六個月移動總數(running total)去除這方面的雜音。





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新股旺場 恒指快見頂

從圖1至4可見,根據過去十多年的IPO及批股的數據,不難發現恒指走勢有不少時間與「數目」及「金額」的變化有着密切關係,呈亦步亦趨的表現;當然,其中移動總數可能滯後或領先恒指數個月左右見頂或見底。

以新股上市移動總數或配股集資涉及金額為例,前者每當數字升近或升越40間水平時【圖1藍線】,或後者涉及金額升近750億元時【圖4藍線】,恒指往往距離見頂回落(不論調整或轉勢)的時間十分接近。必須補充的是,創業板於1999年年底成立,令2001至2002年上市企業的數目大幅增加,並略為扭曲IPO數目與恒指的關係。

新股股價與恒指相關系數高

IPO及批股/配股的數目或其中涉及的金額與大市呈密切的關係,箇中原因不難理解,因為企業若有意上市或批股集資,均會傾向選擇在股價高位時進行;故此,股市愈是上升,新股上市或批股的數字便愈趨頻繁;然而,當IPO及批股的活動愈趨頻繁,代表更多資金被抽走,而大市往往在出現最後一根(抽資)的蘆葦,令大市出現調整甚至轉勢。

值得補充的是,除新股上市數目及上市涉及集資金額與恒指走勢存在一定密切關係外,新股上市後的股價走勢,往往與恒指的表現也頗為脗合【圖5】,而兩者相關系數於過去近十年便有達0.958。換言之,若然恒指保持升勢,新股上市後往往上升的機會十分大。





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由此可見,新股及批股數據對預計恒指後市的走勢,提供另類有效參考指標。那麼根據近月新股上市及批股/配股數據,對後市有何啟示?

新股上市數據方面,去年下旬新股上市活動仍有增無減,踏入第四季,每月均有達雙位數字的企業安排上市,間接拉高六個月新股上市移動總數至53間的八年新高。而每月新股上市涉及的金額亦攀升至近2300億元的有紀錄以來新高。在新股數字創新高後,大市隨後確實出現回吐,恒指由22000點左右的高位輾轉回落至19000點水平,這再一次顯示新股上市數據對後市走勢的相反指標作用。

恒指經過近半年來的調整,新股上市活動有明顯放慢下來的迹象,截至5月底的每月上市企業數目和涉及金額,紛紛回落至去年10月左右的較低水平。而且按6月份IPO的情況【表】,預計新股上市(六個月移動)數目,將進一步下調至接近20間水平【圖1星號】。值得補充的是,若根據截至7月中IPO的數據顯示【表】,新上市的數目和集資涉及金額(六個月移動數字)均出現回升的情況。






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根據過往近二十年的數據顯示,當IPO的六個月移動數目由高位回落至接近20間水平時,很多時數字便會出現反彈【圖1橙色線;儘管上市移動數目在熊市時期或有進一步下跌的機會】,而恒指也在差不多的時間出現反彈。換言之,新股上市活動確認了今次恒指反彈。

至於批股/配股數據方面,配股集資企業的數目(或移動總數)於去年年初由低位反覆回升,儘管今年初恒指走勢偏弱,惟批股的數字並沒有明顯放慢下來的迹象,甚至於今年4月份移動總數更創下169間的有紀錄以來新高【圖3】,相比2007年10月牛市頂位時期更高。

配股金額較準確

不過,若從批股涉及集資的金額,便不難發現批股早於去年第二季末便見頂下滑【圖4】。當然,批股/配股集資的金額或被去年年初銀行集資活動影響,令數據被扭曲;惟批股數字屢創新高,某程度反映市場一些規模較小的企業仍有較大的集資壓力。無論如何,若然利用配股集資的金額預示後市的走勢,準繩度較配股申請的數字為佳。

展望短期走勢,撇除批股/配股數目與其他數據目前出現不協調的情況外,IPO數目及集資「金額」跌至低位(支持區)後出現反彈,某程度確認了今次恒指反彈(是否見底就要視乎我們是否仍在牛市中)。

不過,值得注意的是,批股/配股數字拒絕大幅回落,反映市場對集資的需求仍然殷切,而且批股/配股集資的(六個月移動)總金額,經過近月來的反彈後,已再度返回至750億元較高水平;而IPO的集資企業(六個月移動)數目,截至7月中的數據,亦進一步反彈至30間的較高水平,這反映IPO及批股/配股的活動再度活躍起來,甚至開始逐步接近高水平。這是否意味大市經過目前的反彈後重拾跌勢,相信還有待觀察。惟市場抽(集)資活動頻繁,對後市帶來的負面影響,不容忽視。

分析員:呂梓毅

*詳見2009年11月12日「新股指標顯示大市年底或轉勢」及2009年10月15日「配股集資數據未發警號」。



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商台不搞數碼台 另闢戰場打大班

2010年6月24日

獨眼新聞

紀曉風






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事到如今,這樣說吧:從前的香港似「荷里活」(Hollywood),現在的特區似「何理歪」(Hollyweird)!

而最新上市的例子,則是商台宣布撤回數碼廣播牌照的申請,轉為發展互動數碼廣播平台(暫指以Hong Kong Toolbar為主打的網絡平台),「理由」是「數碼廣播只屬單向」,而「廣播未來發展應該互動、個人化及無邊際」。

上述「理由」,恍如「香檳杯塔」,多麼的晶瑩剔透,多麼的璀璨生輝,卻經不起輕輕的一推。

說穿了,商台這個電台一哥拒絕去玩數碼廣播,主要原因恐怕是不想益了來勢洶洶的雄濤廣播,當然更加不想為「大班」鄭經翰作嫁衣裳(其數碼電台已命名為「iRadio」,並快將進駐數碼港),於是就以彼之道還施彼身,也來大玩「後發優勢」,師法蕭若元的MyRadio,比大班再行前一步,發展網絡互動平台,終而在「螳螂捕蟬,黃雀在後」這齣戲碼中領銜主演「金絲黃雀」。

老紀連發夢都估唔到,電台這「夕陽工業」,先會出現「瘦田冇人耕,耕開有人爭」,繼而乍現「爭爭吓有人擸架生」的異象。但願此非「迴光返照」,而是「鳳凰再生」。

商台「理據」三大漏洞

商台昨天去信廣管局,通知撤回數碼廣播牌照申請,轉為發展互動數碼廣播。商台總經理陳靜嫻解釋,由於數碼廣播只屬於單向,經研究後,認為數碼世界日新月異瞬息萬變,廣播未來發展應該互動、個人化及無邊際。

陳靜嫻強調,撤回申請並非出於資源問題,估計申請及營運數碼廣播,需要2000萬至3000萬元,但發展互動數碼廣播,所需資金更多。她又說,商台的傳統大氣電波廣播會繼續緊守崗位,履行社會責任。

商台稱,早於1995年已成立網站,是亞洲區首個在互聯網上廣播的電台。在2007年成立的商台互動,主攻互動數碼廣播,包括多媒體資訊工具「Hong Kong Toolbar」,而單一手機品牌的應用程式,就有超過二十二萬次下載,令用戶可以隨時收聽商台頻道直播及瀏覽商台網上新聞。

上述講法,漏洞有三:首先,「數碼廣播」和「互動數碼廣播」在邏輯上固然並不互相排斥,在營運上更有互補作用,甚至協同效應。再來,既然申請及營運數碼廣播只需2000萬至3000萬元,而陳靜嫻亦承認錢並不是問題,既然可以發揮協同效應,何樂而不為?最後,商台不去發展花費不多較為先進的數碼廣播,而繼續保留傳統的大氣電波廣播,同時卻又發展最先進的互動網絡平台,怎說也很難說得過去吧?

要解開這些疑團,其實不難,一句到尾,就是不想益了搞雄濤搞到如火如荼的大班。

MyRadio之路非商台出路

須知道,商台畢竟是市場老大,一旦參與數碼廣播這個新遊戲,過往的優勢固然可能會一鋪扯平,而更重要的是會把數碼廣播這塊「餅」造大,刺激到大量聽眾購買數碼收音機,令雄濤的「開拓成本」和聽眾的「遵從成本」都大幅減低。從商台的角度看,可謂「未見其利,先見其弊」,既然如此,自然最好真人表演「退一步,進兩步」這凌波微步,一方面退守大氣電波廣播這個「傳統聖城」,另一方面則開拓互動網絡平台這個「應許之地」。

更何況,商台根本不相信數碼廣播會成功,情形就像強如無綫發展高清廣播,也只落得「畫面靚,收視唔靚」,以至「好多人讚好睇,好少人真係睇」的下場。相反,蕭若元的MyRadio就口碑載道,不但本小利大,甚至毋須領廣播牌。而根據維基百科的資料,MyRadio是最多人收聽的網絡電台,可謂奇貨可居。

平心而論,商台食FM老本,同時藉網絡吸納年輕新客,復不玩數碼廣播以免益了大班,可謂無可厚非。問題是,這個如意算盤是否打得響?

關鍵始終是,電台,無論是在哪種媒體出現的電台,都是「內容主導」(content driven)的。由此路進,商台的根本問題,與其說是「傳播媒體」,毋寧說是「青黃不接」。還有,即使互動網上平台真的是未來出路,若市場的成熟速度慢過傳統大氣電波廣播的死亡速度,那麼,商台恐怕就會落得「兩頭唔到岸」,拱手將電台江山相讓給大班的數碼電台iRadio(聽說Apple註冊了iPod、iTunes、iMovie、iPhone、iPad等「i字頭」產品,唯獨沒有註冊iRadio)。再講,MyRadio號稱最受歡迎網台,但維基百科指其每周收聽率,其實大約只有三萬人,更不要說商台是否適宜走類似的小眾路線矣!至於無綫高清台收視失利,問題也主要出在未能搞好content driven罷了。

無論如何,大班的iRadio大軍即將進駐數碼港,平面圖固然已經畫好,就連座位表都有齊。總之,一場電台風雲,將於今年底明年初盛大公演。





港百萬富翁倍增貧富懸殊益深

美國投資大行美林前天公布最新的全球財富報告,全球富豪的身家,現時已回復到金融海嘯前之水平,而在全球十個富豪人數增長最快的國家及地區中,亞太區便佔了八席,當中香港由於百萬富翁人數增加超過一倍,成為全球增幅之首。

根據美林的報告,美國仍是去年最多百萬富豪的國家,共有287萬人,第二位是有165萬人的日本,至於中國則以47.7萬人排第四。香港雖然在此榜上無名,但在百萬富翁增幅榜卻獨佔鰲頭,以104.4%的增幅排名第一,反映香港百萬富翁人數去年有大躍進。

眾所周知,金融海嘯令全球富豪身家大縮水,香港作為國際金融之都,自不能獨善其身,美林的報告亦指出,股市市值是香港的財富來源,港股市值與GDP 比例達11倍,遠高於環球平均的0.8%,故當港股總市值去年大升逾七成,富豪之財富自然大增。

有錢一族身家回籠,意味經濟開始出現明顯復蘇,本是可喜可賀,但香港與其他先進大都會比較,卻同時背負另一「包袱」,就是在全球一眾先進經濟地區中,貧富懸殊問題最為嚴重。

根據聯合國發表的報告,在09年時,反映貧富懸殊問題的堅尼系數,本港之數值高達0.434(政府統計處的數字更達0.533,而0.4已被視為警戒線),領先於美(0.408)、英(0.36)及澳洲(0.352)等地。

事實上,香港不但是富者愈富,貧者愈貧,現時更是富者愈多,貧者也愈多,低收入的家庭不斷增加,根據政府數字,今年首季月入4000元或以下的低收入住戶便多逾19萬戶,較去年上升7.6%,其中2.83萬戶更是在職赤貧戶,貧富間距離愈拉愈開,更易衍生出「仇富」心理來。

香港雖是大都會,卻是個小地區,可以想像,跟紐約的情況相比,由鄉郊地區如新澤西到紐約碰運氣找工作的美國人,謀生不成又捱不過高物價的生活,大可「回鄉」生活去。但香港卻是另一回事,不能在中環生活不成,就遷居至天水圍,故要解決貧富懸殊問題,由工人的收入入手,包括盡快立法訂下最低工資(未知又會否像政改方案,政府會在兩日前忽然讓步開出$33),這應是「經濟向前走」最基本的第一步。




造反氣球遇逆流





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南北韓在南非的世界盃戰場上戰況緊張,「南方」拚在最後一輪先輸後贏再和,成功出線十六強,「北方」上一輪慘負葡國後,已篤定可以打道回鄉。

戰場,從來都不止一種,有形的足球戰場尚有白線圍繞,無形的兩國交鋒,卻可綿延經年。

說的是本是同根生的南北韓,兩國由地面、海底,以至圖片中的天空,都是角力的領域。

地面明打不易,便改為在海底炸毀對方艦艇,令兩韓情勢,一下子比世盃賽事更為緊張,南韓人就在此形勢下打起資訊戰事。他們本擬用一百個氣球,在靠近兩國邊界的軍事區,向北韓方向飄送六百萬張傳單,用以譴責北韓前領導人金日成及其兒子、現任領導人金正日,即變相挑動北韓人「造反」。

打仗講天時,這天明顯天公不爽,大吹逆風向,升起的氣球只得九個,送出的傳單只得五十四萬張。其實要令北韓人心動,傳單又有何用?不如飄多幾包麵包或幾把米,效果更為理想。




堆填區建圍牆冀擋臭氣

本港目前對廢物的處理,幾乎完全依賴堆填區,雖然政府近年致力推動源頭減廢以增加都市固體廢物的回收,然而,現時每日仍有高達九千公噸的垃圾要扔進堆填區去。

堆填區本就是巨型垃圾崗,鄰近民居的將軍澳堆填區更是「臭名遠播」,近年屢次被投訴發出難聞氣味,根據環保署數字,過去五年,署方分別接獲二千三百零二宗投訴,當中大部分投訴都是在炎熱多雨的月份收到。雖然環保署已實施多項措施,希望解決氣味滋擾問題,包括在廢物上加厚覆蓋泥土及在堆填區邊界設置固定除臭機等,但似乎成效不大。署方最新計劃,是在堆填區面向將軍澳工業邨之邊界,建造一道八百米圍牆,以減低對附近環境和視覺影響。

老紀曾多次隨朋友到訪將軍澳工業邨,在夏季時就算遠在一公里外,仍感到那股臭味中人欲嘔,故實在難以想像,區區一道八百米圍牆,可以隔走多少臭味?君不知氣味無眼,從來都會循任何空隙向外跑?故除非把堆填區密封起來,否則絕不能「困」住臭味。

其實,環保署接獲的投訴中,逾半來自過去兩年,原因之一,估計是位於將軍澳工業邨口(與堆填區距離約一公里)的新樓盤日出康城正式入伙有關。環保署過去就曾證實,有兩個沼氣排放設施,距離日出康城不足二百五十米,污水處理廠亦跟屋苑只有一街之隔,故才令屋苑被臭味圍繞。

翻查資料,整個日出康城的發展計劃共有十四期,至2019年時,將有逾二萬一千個住宅單位落成,老紀幾乎可以想像,將來居民每天與臭為鄰,屋苑隨時會出現人人戴上口罩的奇景。其實,香港地少人多,地皮都要物盡其用,例如葵涌、荃灣等,無不是住宅與工業邨為鄰,但將軍澳屬新市鎮,理應有更完善之城市規劃,就算要在恍如荒漠的工業邨口起樓,最少都不應在臭氣沖天尚未消散時。





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燒國旗女遊客判監16天

一名墨西哥籍女遊客,因為盜竊及燒毀國旗及區旗,早前被裁定盜竊、侮辱區旗及侮辱國旗罪成,昨天被判處監禁十六天,刑罰明顯較1998年吳恭劭及利建潤被判罰款4000元及守行為一年為重。

二十八歲的被告Maya La Lu Na同時被控以盜竊、侮辱區旗及侮辱國旗三項罪名。案情指被告於今年4月5日傍晚從大嶼山古佛禪寺,用剪刀剪去繫繩取走兩支旗幟,並於翌日於寶蓮寺內踐踏兩旗,並將旗幟拖到香爐。

1998年元旦支聯會遊行中,吳恭劭及利建潤在政府總部門外,展示塗污及剪破的五星旗及紫荊旗,同年於高等法院原訟庭被裁定罪名成立,翌年上訴得直,但政府上訴至終審法院,終院推翻上訴庭之裁決,維持原判。

撇除盜竊,破壞甚至焚燒旗幟是否表達自由,實在是觀點與角度的問題。老紀翻查資料,《國旗及國徽條例》和《區旗及區徽條例》都是主權移交後獲臨立會通過的法例。此前,香港並無禁止侮辱旗幟之法例。英國本身亦沒有類似法例。

環顧其他普通法司法區,美、加、澳均沒有法例禁止侮辱旗幟。紐西蘭曾於2003年檢控一名燒毁國旗的教師,初審雖成功定罪,但上訴時被推翻。不過,法國、芬蘭、瑞士等均將破壞國旗定為違法行為。日本和丹麥則僅禁止侮辱外國旗幟。





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﹝好在還有你,肯到此一起,傻傻地高呼丹心不會死!﹞

都說音樂最能說服人。全職音樂創作人周博賢在6.23前夕,用了一夜寫下新歌《好在還有你》,歌詞節錄如下:「好在還有你,肯到此一起,儍儍地高呼丹心不會死!好在還有你,肯挺身一起,頑強地高呼我信守真理!縱是到這天一試敗仗,來年方長,誓言鬥志不死!」

集曲、詞、編、監於一身的周博賢,音樂功架了得,但原來人生只是第二次在一天內把歌曲的曲、詞、唱三樣一口氣完成。第一次,是當年送給女友(即現時太太)的「媾女歌」;今次的第二次,就用來獻給所有在6.23和以後,明知不可為而為,為民主公義挺身而出的同道。又是的,儍儍地高呼丹心不會死,不是比亂講「癌上腦」,又或你一言我一句「互片」,更能鼓動彼此的鬥志嗎?






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M+博物館委任CEO

西九龍文化區管理局昨委任李立偉(Lars Nittve)為M+博物館的行政總監,負責博物館之規劃、設計和藏品,明年1月履新。李立偉現為瑞典斯德哥爾摩當代美術館館長,之前是英國倫敦泰特美術館館長。他表示,香港有很好的硬件,但展品內容同樣非常重要。M+博物館將展出視覺藝術、水墨藝術和活動影像等藏品。

過去一年逾兩萬宗店舖阻街檢控

食物環境衞生署過去一年總共檢控二萬一千多宗店舖阻街案件,接近一萬七千宗獲法庭定罪,絕大多數罰款為400元至600元,但是亦有個別案件判罰達10000元。沒有個案有人被判監禁。食環署又表示,去年有超過一百家店舖,因為非法擴展經營範圍而被暫時吊銷或取消食物業牌照。

新一期居屋貨尾明接受申請

房委會新一期推售的剩餘居屋單位,明天開始接受市民申請。今期居屋將有3219個單位推出,實用面積由19.1至61.9平方米,售價定於市值七折,售價最低的一個單位定價為302400元,位於大澳;最貴的則定價為3284500元,為於筲箕灣。有意申請的市民須於下月8日或之前遞交申請。

赤柱再塌樹幸無傷亡

昨天再發生大樹塌下事件,幸而沒有任何人傷亡。一棵近赤柱灘道6號的大樹樹幹折斷,壓毀泊在附近咪表位的私家車車頂。事發昨早約八時,塌下的樹幹長三米,直徑一米,當時私家車內無人,司機返回取車時發現事件並報警處理。

劏蟹傷手男子染食肉菌

衞生防護中心公布,一名居於深水埗的六十九歲男子,患上壞死性筋膜炎,情況嚴重。該名男子於本月16日在家劏蟹時弄傷左手中指,其後發燒及左腿脹痛,翌日入住明愛醫院並接受手術。醫院化驗顯示,病人的血液樣本中帶有創傷弧菌。其家屬並沒有任何病徵。

上半年十一宗網上非法售賣動物

漁護署稱,2010年上半年共接獲十一宗投訴,懷疑有人於互聯網上非法售賣動物的個案。署方已深入調查各宗投訴,由於未有證據顯示個案涉及商業活動,因此沒有提出檢控。根據法例,任何出售動物的人士,都要領取售賣商牌照,惟將自己飼養的寵物或其後代出售,則可獲得豁免。另外,漁護署認為,捕捉、絕育、放回流浪動物的做法,由於有爭議,因此仍在研究,試驗計劃仍未實行。

兩性工資差距源於教育程度有別

勞福局局長張建宗回覆立法會書面質詢指出,女性僱員工資中位數較男性低,原因很多,其一主因是兩性僱員教育程度的差別,男性僱員中有較大比例完成中六及以上的教育程度,使到有較大比例的男性僱員從事經理及行政級人員和專業人員的工作。張建宗預計,隨着最低工資實施,部分基層女性僱員的薪酬會獲提升。而目前就讀教資會資助專上課程的學生當中,女生比例達53.9%。

四年來三十名教師涉性罪行被控

教育局公布,由2006年1月至今年5月,總共有三十五宗在職教師涉及性罪行檢控個案,其中十六宗被定罪。而在另外十一宗罪名不成立的個案中,仍有四名教育於公營學校任教。局長孫明揚表示,校方應要求應徵者申報有否刑事罪行記錄。




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輸波股市例跌 粗口拖垮法國

2010年6月24日

林行止專欄

林行止






一、

三位分別來自麻省理工、達茅茨大學及奧斯陸挪威企管學院的學者,於二○○五至○六年各自(其中一篇兩人合撰)發表了兩篇有關足球賽與情緒波動的關係進而左右股市升降的論文,大概是由於理念相近所用數據及方法論相去不遠,在各自於經濟學研討會上提出後,以「英雄所見略同」,遂把二文合而為一,成為〈體育運動的情緒與股市回報〉(〈Sports Sentiment and Stock Returns〉)一文,發表於第六十二卷第四期的《財務學學報》(《The Journal of Finance》)。文題的「體育運動」,主要是指英式足球(下稱足球),旁及板球、欖球和籃球;其中惟足球完全符合下述三項條件—最能撩撥起觀眾「愛恨分明」的情緒、有大量觀眾及最多人談論,因此成為研究的重心。

論文比較了一九七三年一月至二○○四年十二月在三十九國進行的一千一百六十二場國際性及地域性足球比賽(包括世界盃、歐洲盃、亞洲盃及美洲國家盃賽事),其中主隊贏六百三十八場、輸五百二十四場,這些賽果與賽後第一個股市交投日(若於周五舉行比賽則為下周一的股市)的升降,竟然有一定「規律」可尋。統計顯示主隊得勝對股市的刺激有限,平均升幅只有五個基本點(5.0 basic points),但「輸波」時股市平均挫十八點四個基本點。論文對不同級次(如入圍、半準決賽及決賽等)的賽事有很精密的分析,惟除了淘汰賽主隊「輸波」導致股市平均跌四十九個基本點較為顯著外,其他賽事的結果與上述根據入圍賽結果對股市的影響差不多。

體育運動特別是那些足以牽動「愛國情緒」的(著名的美國語言學家喬姆斯基則認為足球賽事是「培訓非理性沙文(侵略、好戰)主義的最佳媒介」〔Training in irrational jingoism〕),都在不同層次影響了一國人民的心理甚至生理,英國《新政治家》周刊六月十七日且有文章—〈「世界盃」有利家庭和諧〉(〈The World Cup's good for family〉)指出,在每個客廳都有電視機的地方,一家人圍觀賽事其樂融融。這當然是片面的看法。

這篇論文的〈緒論〉簡略地縷述了其他經濟學及社會學者對不同類型體育運動的社會影響,令筆者吃驚不置的物事不少,舉其犖犖大者,為一九九八年六月三十日英格蘭在互射十二碼中敗於阿根廷腳下,在其後三天,英國心臟病人發病率比平常日子多百分之二十五;一九八九年美式足球奪標決賽被淘汰球隊所屬城市的謀殺率(不記得哪個城市及具體比率)突然標升;而蒙特利爾冰上曲棍球隊於敗北後,加拿大的自殺率「直線上升」(rise significantly)……。上引的數據都源自學者的研究,可信性應無問題。事實上,學者的觸角無遠弗屆無所不在,夏令時間、陽光多少、氣溫升降,都有論文求得這類變化左右人的情緒進而對人的行為包括投資有一定影響。

二、

昨天寫完「英國粗口」,便聞「法國粗口」闖出大禍。周二法國以一比二敗於南非腳下,外行人當然以為球是圓的,勝敗難測,加上主辦國幾乎人手一支巫巫茲拉(南非祖魯族的單音〔C調A〕樂器Vuvuzela,「壟斷」市場生產商為中國塑膠用品廠,每支出廠價僅為人民幣二元,今年總銷量在一百五十萬支水平〔料昨天立法會外示威八十後的巫巫茲拉亦是國貨〕)的擁躉最多、噪音嘹亮,對方一不留神,便飲恨離場;不過,有「冠軍相」的法國隊所以演出差勁,主因還是內部不和所致;而不和的導因,則為法國隊日前與墨西哥對壘時,中鋒安歷卡於中場休息時在更衣室對其教練「講粗口」,本來此事外人無聞,但有「好事者」向法國傳媒「報料」,法國暢銷的體育報《球隊》(《L'Equipe》)和盤托出之餘,當然一如舊貫繪聲繪影、加油添醋,小小球事遂成為「國家大事」。究竟安歷卡說了什麼粗話,法報的版本甚多,大都讀者不宜,而以「問候教練娘親」的版本最「斯文」。教練手執尚方寶劍,聞罵大怒,禁止安歷卡出場,哪知卻引起隊友同情,集體杯葛早操之外,還各懷鬼胎、軍心渙散、各有各踢,遂有南非腳下稱臣(與南非一齊出局)的敗績。

「飛起」安歷卡,教練頓成法國隊員「公敵」,以足球員「講粗口」是家常小菜而且安歷卡已同意當眾道歉,禁他落場便動公憤。據報當晚球員乘公車回酒店,把教練及其助手留於路邊自找「的士」,情況之劣,不難想見。教練與隊員不和表面化,法國隊踢不出水準,理所當然。從法國傳媒的報道看,法國球迷一面倒地指摘教練小題大做、不顧全大局,不少網民陸續為他舉行「離職酒會」。

球員被禁落場,不管是非曲直,廣告商都視為會打擊銷路的負面新聞,安歷卡本有三個贊助商,現已去其一;而法國隊場內表現遜色場外形象不佳,法國農業銀行已取消有關電視廣告。

三、

看「世界盃」的報道,記者及球賽評論員大都對南非新建及翻新球場讚美有加,但一如筆者較早前指出,這些球場恐難逃成為「大白象」的宿命。希臘○四年奧運亦極一時之盛,可是,六年後今天,不少比賽場地失修、荒廢,其中以曲棍球場及壘球場最殘舊。雖然當年希臘在主辦奧運上的投資額在七十至一百四十億(美元.下同)之間(六年後仍無確實數字,可見希臘政府有一盤「混賬」),比起把希臘財政拖垮的總負債三千七百餘億,小菜一碟,但奧運肯定無助希臘財政復元!

雅典市政府把若干奧運場館出租,希望以租金收入作為維修費;可惜財務危機沉重打擊希臘經濟,令租客無力付租,管理這些場館的年費達一千二百三十萬,市政府已宣布無力支付。

南非為主辦「世界盃」而負債十四億,恐怕會成為其財政大負累。南非人均GDP雖近一萬,惟五成人口生活在貧窮線以下,償還負債的本金及利益,加上這些場館的維修保養,將把南非政府壓得透不過氣。




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2010年6月23日 星期三

股份平貴逆向測試

2010年6月23日



信報研究部







我們在投資上須要一個參考基準來決定一隻股票是昂貴還是便宜,建立這樣的基準一般涉及預測。而預測未來盈利是利用現金流量貼現法(DCF Method)決定股票估值的一個重要部分;然而,即使對專業股票分析員來說,預測盈利也是一件困難的工作。這種預測大多會出現因為投資者過分樂觀而引起的誤差,最終對投資造成負面影響。


我們將探討一個方法,讓投資者可以避開這個困難預測程式,但同時又能夠建立一個決定股票估值的參考基準。這個方法名為逆現金流量貼現法(Reverse DCF Method)。

逆現金流量貼現法原理

逆現金流量貼現法牽涉對現股價的逆向回測,以找出現股價反映有關公司的十年隱含年均複式增長率(CAGR)是多少。

投資者可以在不作出任何盈利預測下,知道現股價是高還是低。得到現股價反映的隱含增長率(Implied Growth Rate),投資者便可以決定這隱含增長率是合理、過分樂觀或過分悲觀。

要計算十年隱含CAGR,我們必須要有以下的資料:

‧自由現金流(FCF):營運現金流減去資本開支和股息。

‧公司長期負債總額

‧公司流通股總數

此外,我們也須計入長期增長率和貼現率。對大市,我們通常使用3%的長期增長率,相當於長期平均通脹;至於貼現率,我們通常會採用較保守的10%。

投資者可以在這兩個項目上選用其他數字,但我們建議長期增長率不要高於5%,貼現率則不要低於7%,讓這個估值模型更貼近現實。

投資者可以輕易在網上找到已經制訂好的DCF模型樣板,因此我們跳過如何制訂DCF模型這部分。

三類股份隱含增長率

讓我們現在看看最近頗受歡迎股份的十年隱含CAGR,計算一下這些股份的隱含增長率。

另外,我們選擇了製藥業、消費產品業和汽車業,並利用我們正在組建的系統建立了附表。

我們在表中加入了股息隱含增長率一欄,以每年派息取代了FCF。 這有助了解那些因處於強勁增長期而FCF暫時變成負數的公司,當公司增長放緩並開始加派股息時,投資者便可以判斷他們的隱含股息增長是否合理。

從附表中我們可以看到大部分製藥股目前非常昂貴,例如利用FCF計算,中國生物製藥(1177)目前的十年隱含CAGR是49%,利君國際(2005)為32%。如果利用股息計算會得到較低的數字,但總的來說仍屬高水平。

東風達芙妮值得研究

汽車股較製藥股便宜,但大部分估值仍然很高,例如吉利汽車(175)的十年隱含CAGR是33%,長城汽車(2333)是21%。東風集團(489)值得進一步研究,該公司目前的十年隱含CAGR是-15%。我們須再仔細研究其財務報告才可以決定此股是否真的值得買入。

在消費產品股方面,達芙妮(210)也同樣引起我們進一步研究的興趣。

總括而言,逆現金流量貼現法可用來測試某隻股票的估值是否過高,也可協助投資者找出一些甚具潛力的投資機會。運用這個工具的主要障礙是大部分投資者會在計算現金流方面遇到困難。不過,我們正在積極研發一個新服務,為投資者簡化計算過程,在短期內將推出。

推薦名單不變

另外,我們在此必須強調,逆現金流量貼現法僅為尋找投資機會的第一步,投資者必須對這些看似便宜的股份進行更深入的研究(如深入研究其財務報表),以確定該公司的質素。我們也將另外研發新服務為投資者簡化研究過程。

推薦名單繼續保留早前選擇的兩隻防守性較高的房地產投資信託基金,並留意大市日後的走勢,看看短期內是否有增持其他高質素股份的機會。

分析員:高曉雷

|信報研究部






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「快閃強姦黨」網上重現 留言成罪證早有先例

2010年6月23日


獨眼新聞

紀曉風






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一名網民日前在網上討論區留言,聲稱要招募網友組織「快閃強姦黨」,留言在十三個小時後最終被網站管理人員刪除。事實上,四年前,網上亦曾出現過類似留言,「發帖」的網民最終被定罪,成為本港首宗因網上留言入罪的案例。

網上討論區愈開愈多,帶來更自由的言論空間,令人易生錯覺,以為可任意妄為,輕則發表開玩笑式無聊言論,重則涉及恐嚇或帶有犯罪意圖。然而,在警方嚴密監控下,虛擬的網上言論跟現實世界的說話一樣,都具同等份量,隨時令人官非上身,須承擔相關的法律及社會責任,小心!

「夜鬼一號」聲稱純粹搞gag

互聯網之父瑟夫(Vinton G. Cerf)在他的一篇短文《真理與互聯網》中曾如此形容:「互聯網是自由最有力的催化劑之一,可以把真理露出於願意看到的人眼前,難怪有些政府和組織恐懼互聯網和其揭發真相的能力。但互聯網的力量是把雙刃之刀,也能同樣輕易地傳播假訊息,有識與無知在網上的電子世界共存。」

最新的「無知」網民,網名為「nightghost01」(夜鬼一號),他前日凌晨三時左右,於UWANTS討論區留言,招募「快閃強姦黨」,內容除猥褻字句外,更列出招募要求,包括「性能力強者優先、懂微距拍攝」。如此敏感的言論,即時惹來其他網民「警告」,留言最終在十三個小時後被刪除。

老紀「谷歌」過「nightghost01」,發現他活躍於成人徵友版,事後更向網友反擊,聲稱自己只是「搞gag」,又指網民令他精神困擾。「nightghost01」以為一句「攪gag」,就可為他「組黨」罪名開脫,絕對是大錯特錯,皆因數年前,就曾有網民發言類似言論,最後更被定罪。

所說的,是06年時,一名四十二歲商人,在網上留言開玩笑,招攬網友組織「快閃強姦黨」,結果被警方拘捕及控以「有違公德行為罪」,最終被裁定罪名成立,被判罰一百六十小時社會服務令。

動輒觸犯「有違公德行為罪」

在此,老紀要先講解何謂「有違公德行為罪」(Outraging public decency),這條歷史悠久的罪名,其英文中的outraging,意為「駭人聽聞」的事(現時只譯為「有違公德」,明顯過輕),至於public decency,就是指事情令公眾感到反感,由於法例的目的是防止敗壞道德,故控方只須證實被告的行為令公眾反感便可,毋須證實其犯案意圖及令人反感之程度。在英國的案例中,部分確頗駭人聽聞,例如曾發生一名智障婦人仆倒地上受傷,一名男子不但見死不救,更在婦人身上小便,又或有男子十九次在別人家窗外露體。

06年一案,判案的陸啟康法官指出,雖然被告言論只發表於閒聊留言板,但無減其嚴重性,而留言本質更構成一個「公眾邀請」去集體犯案,甚至已經討論如何去執行,令人認為被告是認真計劃,因此裁定被告罪成。

雖然案件令人擔心開了「以言入罪」之先例,但背後反映的,卻是互聯網在現在人生活中的真實性。踏入web2.0世代,互聯網與我們今天生活更是形影不離,大家從中享受着看似無比自由的言論空間,卻又忽視了自己發表的言論,可以帶來嚴重效果。

其實,警方近年不斷向公眾強調,現實及網上世界的犯罪界線同樣分明(故在網上偷了他人網上遊戲賬戶內的一件武器,同樣會被控盜竊),又呼籲市民應正當合法地使用互聯網,不要傳送不負責任的訊息,但不少網民明顯都當「耳邊風」,對在網上發表的言論,仍抱着「只係講吓」的心態。然而,當互聯網更廣泛應用,其中的資訊流傳速度大增(相對之影響亦同樣增加),變相令現實及網上世界兩者愈來愈沒有界線,虛擬的世界已變得更為真實,每一句虛假的話,都會被看待成真實一樣處理。換言之,假的都已變成真的了!






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﹝人生際遇都係交番畀我自己啦!﹞

藝人黎明時有「金句」,箇中經典自是「我朝早唔會空肚食早餐」、「有冇機會拍拖同見鬼一樣,都係要講緣份嘅」、「核心嘅外圍係核心嘅內圍」。

前日,他出席慈善機構頒獎典禮,被問到太太樂基兒早前表示生育不會是太遙遠的事時回應說:「女人心態於每個時間都唔同,適合時間就會做適合的事,人生際遇都係交番畀我自己啦!強行做係可以做,但依家冇做,就代表時間唔合!」

好一句「人生際遇都係交番畀我自己啦」!雖然這句話耐人尋味過「我控制不到的事都係交番畀我自己啦」,卻又可算是自以為懷才不遇者的當頭棒喝。




非法博彩組織向長者埋手

昨日警方搗破一個活躍於大埔的黑社會組織(新義安),拘捕九十一人,當中包括集團主腦、骨幹成員及賭客,涉及毒品交易及經營外圍投注及高利貸等。警方在行動中,檢獲 35萬現金。

新界北警區重案組警司蔡偉富表示,警方派出臥底滲入犯罪組織,經過四個月搜集罪證後,昨日採取行動。老紀趁機問問警界朋友,他指被捕人士當中,十七名為黑社會成員,當中兩人是骨幹成員,關係為兄弟,綽號「大耳」及「細耳」,另有十五人為同黨;其餘七十四人為賭客,當中絕大部分是高齡長者。警界朋友又指出,該犯罪組織涉及販賣毒品、收受外圍賭注、經營賭博場所和售賣未完稅煙等。他透露,集團每月收入高達50萬元,放高利貸年利率最高達2400厘,是名副其實的「大耳窿」。如果債仔不還債,就對其施以毆打、淋油等手段。

正值世界盃期間,繼警方早前搗破非法跨境賭波集團,今次乘勝追擊,打擊大埔區黑社會勢力。

老紀留意到,今次的被捕人士當中,不少屬上年紀的公公婆婆,難道老一輩才是非法賭博的新血?警方消息人士透露,一般屋邨的長者,他們可能難以打發時間,經常在屋邨樓下坐足一整天,犯罪集團就趁機落手,利誘長者參與非法博彩,甚至借高利貸下注。所謂「嫖賭飲吹,歷久不衰」,公公婆婆固然都是人,還望帶眼識人。

曾蔭權借港交所酒會繼續起錨

立法會表決2012年政改方案在即,雖然夠票,但曾蔭權繼續起錨,用盡每一個最後拉票的機會。昨午,曾生就一連出席投資推廣署成立十周年,以及港交所上市十周年兩個酒會。港交所對於曾蔭權來說有特別的意義,皆因當年佢擔當財爺,有份把港交所上市。

酒會中,曾蔭權回首十年,借題發揮,他說1998年夏季,香港正受到亞洲金融風暴吹襲,政府於其後三年搬出改革方案,建議把交易、結算和期貨市場合併,並將之上市,成為本港首個上市的監管機構。他指出:「當時有不少反對聲音,他們不斷問政府:『還有其他可行的方案嗎?』然而,我認為基本上已沒有更好的Plan B,結果最後方案得到通過,至今也證明這個決定是正確的。」

倘若沒有港交所的布景板,差點以為曾蔭權是為政改宣傳,事實上他真是語帶相關,難怪開始演講時,他講笑話「幸好沒有帶錯演辭!」哈,辯論時有咁醒就好,唔使咁啦!身兼行政會議成員的港交所主席夏佳理在歡迎辭上更稱讚曾蔭權當年有遠見;咁今年搞掂民主黨,一定更加有遠見。





足球場上的捷古華拉





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無論穿運動裝還是穿西裝,「球王中的球王」馬勒當拿永遠都可以吸引全球目光,有時甚至比球賽更好看。

應兩個寶貝女的要求,五十歲的老馬披上炭灰色老西(通常都會襯白恤衫及幼領呔),效果出奇的好,連英國《每日電訊報》都忍不住讚其西裝料子十分耐用,任他怎樣大動作慶祝阿根廷取得入球,都可以很快回復原狀。

除了老西,原來鬍鬚也經過精心設計,其灰與黑的比例可隨心情調整(根據老馬寶貝女Dalma的「解釋」,早前他被愛犬咬傷了臉龐,才會留鬚罷了)。

至於圍繞着其「上帝之手」之飾物,實為玫瑰念珠。老馬是虔誠天主教徒,南非世界盃決賽周期間,每次開波之後,他都會在場邊念八次《聖母經》。

「上身飾物」方面,除了耳環這個註冊商標,老馬的「上帝之手」還戴了以其姓名命名的Hublot限量版手表(全球限量發行二百五十隻)。這款手表的表面有老馬簽名,表底則有老馬高舉雙手的奪標剪影,如今上了當事人自己的身,百分之一千自戀過人(順便一提,老馬日前嘲笑巴西國腳法比安奴在對科特迪瓦時用手才能取勝,可謂真人表演「賊喊捉賊」)。

心水清者自會留意到,老馬的「非上帝之手」原來也有戴表,卻可能不知道原來也是Hublot的The BIG BANG MARADONA,而其用途只得一個:讓馬勤當拿知道阿根廷家鄉的時間……

現在,大家總算明白,為何在阿根廷人心目中,馬勒當拿就是足球場上的捷古華拉吧?




法國隊被深層次矛盾玩死

靠亨利「世紀手球」才拚下決賽周一席位的法國隊,昨晚在小組賽最後一輪面對南非再負一比二,以三戰一分攻入一球的差劣成績出局。

成績不堪,支持者自然大失所望,但感到最「羞家」的,卻是這支一盤散沙的國家隊,竟在全世界注視下,公然上演內亂與將帥不和等鬧劇,包括球員辱罵教練被逐、球員集體罷操(甚至傳出罷賽),要出動法國總統薩爾科齊開聲下令檢討,法國國內有地方政府看不過眼,索性宣布罷播最後一場的比賽。

法國國家隊落得如斯田地,全因由來已久一直存在着無法解決的深層次矛盾,而隊內發生的衝突,更是法國社會現狀的一個縮影。

環顧歐洲列強,法國隊幾乎是由最多種族組成的國家隊,當中包括黑人、白人及北非人(球王施丹祖籍非洲阿爾及利亞、前隊長韋拉及現任隊長艾夫拿都出生於非洲塞內加爾),本來這是種族融合的理想象徵,但在法國隊內,卻成了分裂的「導火線」。

事實上,法國社會本就存有族群分裂,故國內極右翼分子及部分民眾一直都認為,法國隊內黑人「過多」,視部分有膚色代表隊員為「外人」,連政客都公開攻擊,致令法國民眾對這支國家隊的支持跌至歷史新低。而這種互相排斥的心態,亦存在於球隊內,令法國隊在未開賽前,早已陷於半分裂狀態。

本來,若出現一個「魔鬼教練」(其作用老紀早前已作解釋),大可以無比權威統領球隊(就算球員亦然,故柏天尼與施丹年代,法國隊才見團結),但偏偏法國人自1968年的「五月風暴」後,法人的意識和觀念都發生了變化,反權威心態變得深入人心。

結果,球員對教練不服從,甚至沒有最低限度的尊重。

歐洲另一隊以往常鬧不和的國家隊,是同樣有多種族組成的荷蘭,但自傳奇球星雲巴士頓在04年接手後,終於成功帶來團結。法國隊現已鐵定由一代名將白蘭斯接手,應有機會從谷底反彈吧,阿門!

獨裁者排行榜金正日居首

美國《外交政策》雜誌(Foreign Policy)選出「全世界最差的23名暴君」,北韓領袖金正日位居首位。難怪不少球迷都擔心,北韓隊在世界盃連敗兩場,上一場對葡國更慘吞七蛋,球員一旦返國,恐怕都凶多吉少。排名第二的,則是妻子在港打記者的津巴布韋總統穆加貝(Robert Mugabe)。

金正日十六年前在其父「駕崩」後掌權至今。《外交政策》指其奉行個人崇拜,實施與外界隔絕的政策,自己則享受法國干邑,同時又將國家已經罕有的資源都投入核子計劃,人民則陷入饑荒和赤貧。報道並指,金正日將數以十萬計的反對者送進牢獄。

排名第二的穆加貝,則同樣以拘捕和虐待反對派「聞名」,而且更將經濟引向十億巴仙的通脹水平。其妻格雷斯(Grace Mugabe)去年1月更在尖沙嘴打傷追蹤採訪的英國記者,卻因為外交特權,港府不予以起訴。除此以外,穆加貝更在大埔擁有大宅,其女兒亦在香港上大學。

排名第三至五的,依次為緬甸軍政府領袖丹瑞、蘇丹總統巴席爾、土庫曼總統別爾德穆哈梅多夫。伊朗總統艾哈邁迪內賈德排名第八,而中國國家主席胡錦濤則排名第十,較利比亞領袖卡達非還要高一位。

iPhone 3系升呢導致大塞車

雖然iPhone 4未出,但蘋果率先發放iOS 4,令iPhone 3G、3Gs一眾舊機玩家有得先玩為快,話雖由於舊機硬件的限制,有些功能玩不到,但總好過無。不過,iPhone舊機玩家人人爭住升呢,先玩為快的結果,就是釀成網絡大塞車,本來世界盃期間一眾球迷用電腦睇波,已經搞到網絡交通比正常繁忙,而要下載iOS 4絕對需要耐性,以往用十分鐘都唔使就下載的檔案,現時幾粒鐘都未完,還可能有部分人因中途斷線而前功盡廢。而iOS 4的檔案,只是比現iPhone OS大100MB左右。

雖然好多人BT交換檔案都以GB計數,但由於iPhone全球用戶眾多,現時全球用戶人數約三千萬,正所謂小數怕長計,摩根士丹利預計,在明年年底用戶人數更可能達到一億人,全球有過千萬人齊齊連接蘋果主機下載新OS,不引發擠塞就奇。不過,更大的問題是,每次蘋果更新作業系統,都要成個作業系統更新,不可能個別元件更新,每次更新作業系統都搞到網絡大塞車,這對一向要求多多兼且高的iPhone用戶,不鬧爆才怪。

所以,對Steve Jobs而言,他構思下一代iPhone作業系統的時候,最好先設計好一套比較好的更新機制,可以好似電腦一樣,由用戶自行決定更新哪些部分最好。不過,在這問題解決前,蘋果惟有勸告用戶,遲一點才考慮更新作業系統。不過,究竟有幾多「心急人」用戶會聽得入耳,老紀心裏都係一個大問號。






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研究指本港多區路邊空氣污染嚴重

科技大學利用裝有量度儀器之車輛,量度路面的空氣污染情況,發現香港多條主要街道包括彌敦道、德輔道中、觀塘道和馬頭圍道的空氣污染嚴重,軒尼詩道更是全港最差,平均每立方米有四百八十微克二氧化氮,較旺角更高,原因是規劃差,影響交通流量及道路通風。此外,葵涌貨櫃碼頭則因為停泊貨櫃輪,排放二氧化硫,嚴重影響該區空氣質素。合作調查的思匯政策研究所建議盡快設立低排放區,以及採取措施減低船隻排放的污染物。

警方瓦解大埔犯罪集團

警方昨晨在大埔廣福商場一家酒樓拘捕二十三人(十三男十女),年齡由三十三至八十歲,其中七男一女涉嫌協助教唆開設麻將賭檔,另外六男九女涉嫌聚賭。其中一名主持涉嫌非法收受外圍賭波賭注,行動中檢獲十多萬元現金。

機電署調查抄表員誤墮(車立)槽死亡事故

上月誤墮(車立)槽死亡的抄表員,其家屬昨在工聯會立法會議員王國興陪同下,與勞工處及機電工程署人員開會。王國興會後引述機電署表示,署方同意事件相當嚴重,調查已經開始,重點集中於升降機逃生門及電錶房一匙兩用的原因,以及缺乏顯著標示的理由。王國興引述稱,調查會在六個月內完成,之後會決定須否檢控任何人,又表示機電署已向發生事故的東涌藍天海岸以及設計相近的大廈發出暫停工作通知書,直至當局有具體預防措施才會撤銷。

水池溺斃男童家人入稟索償

07年底四歲男童在屯門蝴蝶邨噴水池溺斃,其家人昨天入稟,向房屋署追討賠償。事發於07年11月,男童掉入水深一米多的水池溺斃,死因庭08年12月推斷,男童是在噴水池旁邊的花槽遊戲時失足跌落噴水池,撞到後腦致死,裁定男童死於意外。

投資相連保險可計算作投資移民資產

入境事務處的投資移民計劃,令住宅物業以及不少金融投資產品,得到投資移民申請者青睞。入境處昨天公布,將修訂投資移民計劃的規則,把與投資相連的保險產品亦納入計劃的認可範圍。修訂將於下月6日起生效。目前,計劃只包括地產及金融資產兩個類別;自計劃2003年10月推出以來,總共有七千一百四十宗個案獲批,涉及金額逾500億元。




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事功殆因團結誤 道術敢為天下裂

2010年6月23日


練乙錚








筆者上周提出一個觀點,認為泛民主派成功分成兩翼,靈活性大增,三黨在政治光譜上的相對位置拉開,合理化了,能推出不同的民主政治綱領、政策和策略,供應「政治市場」上泛民一端的民眾內部政治需求,故此形勢大好,不是小好。

傳統智慧認為「泛民沒有分裂的本錢」,但這個看法只在最基本的層次正確,在策略性的、具體運作的層次,卻大有問題。別的不說,從前泛民群眾投票要配票,效果不好,何秀蘭一度「出馬」失利,便是例證,皆因各民主黨派提供的「政治產品」太雷同,派內各黨、各參政者之間的異化不夠故也;換句話說,當時的民主派太團結。

和和氣氣地團結,給泛民群眾的感覺良好,但實效一直不彰;去團結而趨異化,反可逆境求勝。從五區公投到最近的政改一役上看,此結論更為清楚。民主派分成兩翼之後,港人意識裏很快普遍確立了一重要論述,那就是「當權派不讓步,香港社會無可避免激進化」;這個論述已經、並會在今後產生強大作用。

民主黨向中間移動

然而,要確立這個論述,單是社民連激進化,還不夠說服力;到後來,連一個根植中上階層的公民黨也激進化了,社會大眾才看清政治形勢,統治階級才感到事態嚴重,知所應變。民主黨方面,也正正因為公社兩黨激進化,它才可向中間挪移而不再擔心在「友好競爭」之中失去部分群眾;它一旦向中間移動,便取得與中央談判的回旋空間,逼得當權派讓步。

民主派演化出兩翼,主要是通過五區公投完成的,社民連功不可沒,其他兩黨亦各自作出恰到好處的的反應;期間,雙方齟齬不絕,當會令泛民群眾擔心甚或失望、反感,但筆者認為,客觀而言,那不過是「產品異化」過程中的必然現象,不能避免,因為群眾不一定能接受理性異化而須動之以情,故民主派之間的罵戰縱使難聽,也並非絕對壞事。上述異化過程不靠共識,卻天衣無縫,因為有「政治上的無形之手」在運作。

政治競爭的內涵非常豐富,但其結果是否一定最好?就實現香港真正民主雙普選而言,以當權派接受「區議會改良方案」為標誌的六二三階段性結局,長遠是有利還是有害?這是關鍵問題,筆者有如下看法。當權派一方有兩股勢力,一是是北京的政治力量,一是本地資產階級,兩者大處不盡相同卻有互相利用的餘地,其他當權派陣營中人,都依附在這兩股勢力底下,有些是一身事二主,包括特區政府一些高官及部分傳統左派在內。

筆者分析過,當權派之中,最堅決反對政改即最反動的力量,不是北京而是本地資產階級,其基本立場之一便是凍結現有功能組別,不僅反對民主黨方案,連特區政府提出的區議會小圈子互選方案也絕不支持,因為對他們而言,今後最理想的結局便是政改永遠原地踏步;至於西環,觀乎其近月的行為及言論,概未與中央保持一致、「轉軚」最慢最不情願,則其為本地資產階級糖衣炮彈所收買,十居其九。「區議會改良方案」獲中央接受,輸家便是本地資產階級及中聯辦。衝垮此路障之一角,是民主黨近月努力成果之一。

其次,由於中央已決定直接干預本地政改,泛民今後直接與之博弈,不能不注意中央處理香港政治事務手法的一貫特點:關鍵事上,言而寡信。八十年代以來,中央對港人作的重要諾言,包括「一國兩制、港人治港」、○七年起可以雙普選等等,一一落空,而挖空心思、扭盡六壬炮製出的新概念如政改五步曲(比原來多了兩步)、功能組別不一定違反普選原則等等,卻層出不窮。

事實上,中央政府的政治信用比起特區政府的更不如。因此,泛民今後作政改要求,要以「現貨交易」為主要原則;其他一切多年之後才兌現的東西,不太值得爭取,因為如果有「需要」,中央大不了不要面,來一個人大決議,承諾便化為烏有。

此次民主黨提出方案之後,在談判過程中不斷有所退讓,但退讓的東西說到底,現在都不足惜,因為都是要求中央給出的種種兌現期七年以上的「期貨」,如終極方案、路線圖、普選定義等;爭取而沒退讓的,卻是眼下這屆「立會新增區議會議席由三百多萬市民投票產生」這件「現貨」,可謂得宜。

與寡信者談判,一鳥在手,勝過十鳥於林。當然,便是這件「現貨」,中央要反悔還是可以,只不過言猶在耳,巧立名目不容易、政治代價比較大而已;最好的保證,還得靠全體泛民從不同方面不懈施壓,務求令中央貨真價實。

民主運動形勢大好

「區議會改良方案」當然只是通往真正雙普選的細小而不完全保證有所得的一步,其負面已由激進派深入分析,不必在此多說,但筆者認為,爭取成功了,重要概念意義還有兩點,俱不在於其本身:

其一,是讓「民主派為反對而反對」之說不攻自破。先是五區公投打出新局面,顯露了民情,特首面對此形勢,不得不與激進派人物認真對話,中央則更因此知道有必要審時度世,開展了與民主派溫和翼的談判。

如果泛民領袖都是脫離群眾、為反對而反對之輩,則最高權力認真與之溝通,毫無必要,何苦來哉?故政府近日的行為已反證,這些久被當權派誣衊的反對派,其實是一直以來真正最為民主建港而反對政治特權的社會精英,是光榮的反對派;當權派再要口不擇言,只能是自打嘴巴。

其二,是向泛民群眾闡明「泛民雙翼相輔相成缺一不可」的大道理。此次民主黨及其盟友有所建樹,必須認識到,是客觀上有公社兩黨和社會上大批激進派作強大後盾方能達致的;若港人只有柔軟一面,共產黨會聽你的?

再打個比喻說,短跑好手預賽跑出了名次,應部分歸功那個只提供反作用力的起步器;況且,以後再要入圍進半準決賽、準決賽乃至決賽,還得靠那放地下沒跟着你跑的東西。故激進派這陣子便是批得猛、罵得兇,溫和派裏裏外外也別反應過度,反而是要對當權派惡意抽水保持警惕,及時作適度反應。「宜將剩勇追窮寇,不可沽名學霸王」,毛主席這句詩後面的典故,溫和派抽象繼承還用得着。

自五區公投至六二三,政治板塊挪移,民主運動形勢大好不是小好,但今後還得靠各方出牌理性、精準,才可繼續有所斬獲。因為對手是強大、聰明、綿密的,而且資源豐富。

《信報》特約評論員




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英國粗口球證必讀 美國密謀辦世界盃

2010年6月23日

林行止專欄

林行止








一、

有鑑於球會憑一紙合約便可決定球員能否轉會的不合理規定(合約屆期球會有決定續約與否的優先權),二十五歲的比利時足球員卜思明(J-M Bosman, 1964-)於一九九○年向歐洲最高法院投訴,指歐洲球會此舉等同剝奪了球員的人身及工作自由,既不合人權亦違反歐盟的勞工法;經過長達五年的審議、聽證,法院於九五年十二月十五日頒布「合約屆期後球員可以自由轉會」及「球會招聘的外籍球員人數不應設上限」的決定。自此足球壇「起革命」,不僅不分種族的球員有與球會討價還價(大多通過經理公司)的充分能力,為本身爭取最大利益,一流球員身價驟增不難理解;而雄於資財的球會大擲銀彈,網羅了大批其領隊認為「最佳」的球員,聲勢大振。重賞之下,球員在球場上愈來愈拚搏、球賽愈來愈刺激、球迷愈來愈多,電視廣告收益遂直線上升,此一被稱為「卜思明裁決」(Bosman ruling)的規定,可說人人受惠、皆大歡喜,只有卜思明獨憔悴,因為當投訴「得直」時,他已三十一歲,顯然已過運動員黃金期,對一位球技並非出類拔萃的足球員來說,其已難獲大球會青睞,是情理中事。

「卜思明裁決」令足球市場徹底環球化,足球員的自由流動,使足球市場成為自由貿易的典範,這是其他專(職)業所無法達致的境界。比方說,香港人「敬仰」的四師—醫師、律師、建築師和會計師,便不能在受訓地區以外的地方執業(取得英、美執照的醫師不能在港掛牌),惟足球員可以「踢遍全世界」,這使不少球會根本沒有本地球員(英國著名球會車路士〔此為Chelsea的典型香港譯名,另一個令人拍案驚奇的神來之筆是把Sheffield Wednesday 譯為錫周三〕及阿仙奴一度全由非英球員包辦),而曼(孟)徹斯特聯隊(曼聯)奪得歐洲聯賽盃的隊伍中只有五名英國球員。歐洲球員固通行全球,球星成為世界品牌,非常搶手;非洲、南美、東歐球員亦因為國際球會羅致而成為家喻戶曉的「足球場上的百萬富翁」。

足球員市場高度流動性雖然很快形成足球強國的「人才外流」(Leg drain),使眾多一流球員因本地球會出不起錢而失去為本地足球界服務的機會,這些「高足」俱為主要是歐洲尤其是英國、西班牙和意大利資財雄厚的球會「高薪禮聘」;不過,國際足協的規定令這些球員必須四年一次回國加入國家隊,是對「球員輸出國」的德政,因為球員回國,有如「醫術高明的外科聖手回國為本地病人開刀」,對祖國的足球事業有刺激,而本國球員海外「鍍金」歸來,窮小子國際揚名、名利雙收,更有激勵本國青少年投身足球運動的作用,促使其足球事業蓬勃興盛,因此「人才外流」對「外流國」未必是壞事。顯而易見,「人才外流」的情況在沒有有錢球會的落後國家特別嚴重,以本屆「世界盃」為例,喀麥隆及科特迪瓦國家隊各有二十三名隊員,他們中僅各有一名屬本國球會,即兩國各有二十二名球員隸屬世界各地球會,在非「世界盃」期間在海外踢球「搵真銀」;加納隊的二十三名球員中,為本國球會服務的只有三名;尼日利亞國家隊隊員甚至全部在海外「踢波」;即使最封閉的北韓,亦有三名球員只有在「世界盃」才回國服務。非洲足球員大量「外流」的情況,從歐洲球會「黑壓壓」一片可見—英國、西班牙、意大利、德國和法國的職業足球聯會共有二千六百餘名職業球員,其中八百一十名為「外勞」,他們大部分來自非白人地區的非洲和拉丁美洲!

二、

來自國際足協各會員國(共二百)的「世界盃」球證及旁證,都必須接受短期速成的「英語訓練」,不可思議的是,訓練課程中的重要一科是「英國粗口」。惟有了解什麼是英文「髒話」,才能把不服球證判決或與對手碰撞而破口大罵或低聲咒罵的球員「繩之於法」。

球迷周知,英國最著名的「粗口王」是曼聯名將朗尼,他於去周一英國與美國對壘之役,便因對球證「講粗口」而得黃牌—球證Jeff Selogilwe賽後仍有「餘恨」,但不肯重複朗尼說了什麼。

事實上,英國「粗口」世界聞名,這不僅僅因為英國老粗(「斯文人」說起話來迂迴曲折,絕少直接罵人)說話加入太多「語助詞」,還因英語是世界語言,學之者眾,說之者多,不同國籍的球員大都會講幾句英國粗口;因此緣故,「英國強權下的世界和平」(Pax Britannia;Pax為羅馬神話中的「和平女神」,與希臘傳說中的Irene齊名)雖已隨風而逝,取而代之的是「英語粗口橫掃全球的世界」(Rude Britannia)!

說起英國,順說何以英國一國四球隊。

英國一共有四支國家足球隊—英格蘭、蘇格蘭、威爾斯和愛爾蘭各有一支「國家代表隊」,何以她們不必組成英國隊,那是歷史因素使然。現代足球源於英國,於一八七三年舉行的第一次英國足球賽是英格與蘇格蘭對壘,一八八四年英國國家足協成立時便有上述四隊,而足協主辦的全國聯賽自此每年舉行;國際足協遲至一九○四年成立,當年大英帝國足協的四支隊伍俱為「勁旅」,如把之組成一支球隊,便有舉世無匹的威力,予人以誰能與之爭鋒之感,這等於其他國家的足球隊相形失色;因為這種原因,國際足協便允許大英有四支足球隊,藉以分散其「軍力」,令其他國家球隊有機會勝出。

由於國際足協每年支付國家球隊二十五萬美元的「津貼」(以球賽轉播費觀之,實為盞盞之數),英國共四隊,顯然「佔盡便宜」。

奧林匹克的情況有點不同,奧委會只確認「聯合王國」(UK)為會員,因此UK只能派出一支足球隊,意味UK隊包括「英倫四島」的球員;二十世紀六十年代,威爾斯、蘇格蘭和愛爾蘭「驚覺」長此下去,會喪失「足球獨立」地位,因此不准其球員加入UK隊,而英國奧委會以UK隊因此代表不了「聯合王國」,便不再派隊參加奧運足球賽;但二○一二年奧運主辦國沒有足球隊,似不成體統,因此英國奧委會決定允許一支只有英國人(Englishmen)球員的UK足球隊參賽。

三、

現在人人知道英式足球(下稱足球)在美國式微,因為美國球迷的摯愛是籃球和欖球(美式足球),這當然是事實,惟此事實的歷史甚淺,因為在二十世紀二十年代以前,英式足球在美國有過一段全民狂熱的輝煌日子。

在二十世紀初期,美國經濟起飛,工廠林立,工人供不應求,一九二四年國會立法歡迎工商界引入海外勞工(是為約翰遜—李德〔Johnson - Reed〕法案),比較勤快及受過基礎教育的歐洲勞工最受歡迎,而與他們同時輸進美國的是「工人階級的運動」足球,令早於一九二一年成立的「美國足總」(American Soccer League)聲勢驟壯。這段期間內,美國興建了不少符合標準的足球場,且與今日球會重金羅致足球員一樣,當年美國經濟蓬勃、華爾街股市如日中天,美國球會和大企業(不少都組織足球隊)資金雄厚,便能出比歐洲球會高的價錢網羅各地足球員;在一九二五年,有五十名「歐洲國腳」受僱於美國球會。美國球會高薪「搶人」,破壞了歐洲球會的規矩,出面「譴責」美國球會的便有蘇格蘭足總及國際足協。

可是,當年極度猖獗的黑社會插手「賭波」,令當局對球賽諸多設限,而當大蕭條來臨,美國工業首當其衝,它們收縮開支毫無例外首先向足球隊開刀,球隊就此解散無疾而終者不知凡幾,美國足總亦因此無所事事幾近癱瘓,在收縮開支大屋換細屋的辦事處搬遷中,竟把二十年代以前的紀錄丟失,令這段興旺期的足球運動在歷史上變成一片空白。上述簡略的「史料」,俱見六月九日Slate.com一篇特稿引述美國社會學家的有關著作《美式足球世界內的英式足球》(《Soccer in a Football World》)。

戰後美國人為籃球及欖球瘋狂,足球長期被忽視,但它畢竟是世界上最受歡迎的球類,商業價值極高,而令美國體育搞手足球商人動心的是,一九八四年洛杉磯奧運足球賽竟然大出意外地賣個滿堂紅,反映了美國足球迷數不在少,足球因此是個有待開發的大市場,意味美國足球會打響高價招攬世界級球員的算盤,「萬人迷」碧咸為洛杉磯銀河隊所用,便是轟動足球界的近例。與此同時,美國足球隊開始在國際賽事中爭得一點成績,一九九○年美國足球隊「世界盃」入圍,九一年美國女子足球隊奪「世界盃」;九四年主辦「世界盃」;九六年組成美國職業足球大聯盟(簡稱美職聯);九九年主辦女子足球「世界盃」;○六年「世界盃」入圍;○九年洲際國家盃敗於足球強國巴西,失去奪冠機會,但美國隊有與之一爭雄長的實力,足以「鼓舞人心」。此後美國即部署申請主辦二○一八或二○二二年「世界盃」,如今已有二十名美國人加入國際足協多個委員會(二十五年前只有一人),前總統現兼任國際足協競投(轉播權)委員會名譽主席的克林頓,月前給國際足協二十四名行政委員會成員寫信,分別邀請他們於「世界盃」期內在南非「飲茶」;副總統拜登出席「美英大戰」並與同場觀賽的非洲足總要員套交情……,以政壇名人大搞人際關係的連串部署,令美國主辦一八或二二年「世界盃」,看來是很自然的發展!

足球迷應注意的是,足球一旦在美國「崛興」,美國必會進行一系列改革,第一步是入球不能一概只計一分,應以「起腳點」與「龍門」的距離計分(愈遠分數愈高),而罰球的計分又與「自由球」的不同。總之,球賽本身沒有改變,但計算分數衡量勝負的方法必然複雜化。據說,如此方能討美國足球迷歡心,非常明顯,這亦會受賭波客歡迎,落注花樣必然愈來愈多。




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