政經日誌: 數碼通──流動數據收入增

2010年7月9日

信研Express

信報研究部

我們周二與數碼通（315）的管理層舉行電話會議。

投資主題

■　數碼通是一直受惠於本港流動數據使用度增長的公司：相比本港各個競爭對手，該公司目前擁有最佳的流動覆蓋網絡質素，這是它至今的競爭優勢。

■　流動數據使用度增長可能改善來自每名用戶的平均收入（ARPU）：雖然經濟復蘇可能有助改善該公司未來的ARPU（鑑於有更多來自漫遊服務收費和增值服務的收入），我們認為，改善ARPU的主要動力源自數碼通用戶較高的數據使用度，以及過去一年受惠於客戶使用更多智慧器材（smart device）的更高月費計劃。

■　智能器材的雙重平台策略：該公司正押注在蘋果的iOS手機作業平台和Google的Android手機作業平台。鑑於最新的互聯網瀏覽調查顯示，在各種智慧手機中，用戶較多使用設有iOS和Android手機作業平台的手機上網。數碼通的多元化策略一旦成功，將得以受惠。

■　資本開支可能持續穩定：雖然管理層未有透露其資本開支計劃，但投資者仍可窺探一二。該公司在過去兩三年的資本開支，每年約花費5億元，以提升和鋪設新網絡，我們認為，鑑於數碼通的核心市場是香港，其澳門市場開發成本不大（因為澳門是一個小地方），故相信資本開支水平應維持在現水平。

主要風險

■　消費者可能以較預期低的速度使用流動數據服務：投資數碼通是因為該公司的智慧器材使用度預期將增加，由此提高該公司的ARPU。萬一這個假設錯誤，投資者將承受投資一項低增長業務的風險。

總括而言，儘管我們認為，投資數碼通可分享智能器材使用度增長帶來的好處，但投資者直接投資個別的智能手機／器材製造商或擁有其品牌的公司可能有較確定的回報。

分析員：高曉雷

｜信研Express

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