無計可施無藥可用 西方經濟愈來愈亂

2010年5月25日

林行止

一、

簡單地說，希臘財政危機暴露了歐羅的結構性缺陷，本已百孔千瘡的歐盟地區經濟因而大受衝擊，多國財政狀況岌岌可危，歐盟各國都因多年入不敷出而累積了巨額負債，這些都是「未來沒有的錢」，如何無中生有，除了大印鈔票之外，各國尚須撙節開支、提高稅率及開徵新稅。希臘事件令各庫房空空如也的負債國醒覺若不遏制「先使未來沒有的錢」的壞習慣，長此下去，政府不難走上破產之途，因此「由奢入儉」成為歐盟以至世界其他財赤纍纍國家的「主流想法」。

這種趨勢，加上被要求「入儉」比如減薪削花紅裁福利的都是受薪階級，尤以中低入息者首當其衝，高收入及資本家除了有可能要付重稅（他們多半在稅務會計師協助下不必如數交稅）威脅之外，金融炒家且在亂七八糟的形勢中「混水摸魚」而大有斬獲，如此這般，令本已隱伏待發的階級矛盾突然尖銳化。過去十天八天，世界各地尤其是「重災區」歐洲各國，受薪者—以工人階級為主的群眾—紛紛走上街頭，提出的口號「愈來愈激」，大有打倒資本主義制度之氣勢；而罷工事故此起彼落，局面混亂，政府遂陷入難以有效運作的癱瘓境地。

減財赤立竿見影的策略是大削公共開支（最新的例子是英國昨天宣布要裁減公營部門三十多萬個職位〔節省六十億鎊支出〕，為新保守黨「五百日維新」的序曲），這等於注入經濟體系的資金萎縮，「水喉缺水」，經濟呆滯，消費意欲低落，而旨在「為股東牟取最高利益」的私營部門當然見死不救，理所當然地收縮甚至暫停投資計劃，結果當然是經濟衰退，貨幣貶值，市場購買力亦如水就下，本地工業產量倒退，ＧＤＰ負增長，政府總負債高於ＧＤＰ（是為ＮＧＤＰ〔N = Negative〕），購買進口貨當然更是有心無力。這種消費萎縮循環會拖緩世界經濟增長，是不言而喻的。

希臘財危引致的經濟收縮，令去周末以來有不少論者擔心「雙底衰退」將在歐洲出現，至於其擴散幅度多大多廣，現在斷言，為時尚早；不過，去周西方主要股市波濤洶湧，跌得急升得慢，傳遞了投資者對經濟前景的憂慮。傳統智慧指股市走在經濟之前（過去是一年、資訊普及後是六個月、科網時代的現在當然差距更短），跌市意味投資者對開始轉佳的經濟數據（ＧＤＰ及企業盈利）又失信心。去周六ＣＮＢＣ公布的民調顯示，百分之三十八受訪者認為道瓊斯指數會挫至五千點左右才有「支持」，看得太淡的人太多了！在筆者看來，這反證了投資者特別是機構投資者手上已貯存大量現金，大市因而可於現水平（一萬點）徘徊而不致急瀉。在一片跌風之中，油價拾級而下，尚有道理，以經濟放緩對能源需求減少（但油路中斷及當人們意識到經濟情況不若「末日派」想像的差，又會促致油價大幅反彈）；但五穀價格之跌，便莫名其妙，因為這是基本需求，於各地「天時不正」歉收消息頻傳之際，如此跌幅，極不合理。在紙幣泛濫的年代，這類與消費者息息相關的商品，不論石油或五穀，相信很快又會進入上升循環。

二、

筆者向來主張「經濟政策貴在適時」，「一部春秋平天下」的事，在瞬息萬變的現在，絕對行不通。非常明顯，防通縮應服食凱恩斯財政政策這帖特效藥，治通脹則非用佛利民的貨幣政策不為功；本報五月十七日譯刊《金融時報》訪問「末日博士」魯賓年的長文，他不亦說凱恩斯和奧地利學派的理論要交替使用？

魯賓年沒有說出的是，凱恩斯和奧國學派（讀者比較熟悉的宗師有米賽斯及海耶克）的學說，若落實為政策，都應予修正。以前者而言，政府只能動用「未來錢」而不能（或要極度節制）花費「未來沒有的錢」；而後者（以及佛利民一派）鼓吹小政府即政府不應干預市場運作的主張，原則上正確，卻在其「機制」上必須加入若干防範其濫用自由的措施，才是長治久安之計。如今西方經濟已成為大企業大銀行大債務人的「人質」，別說納稅人要為資本家濫用自由付出沉重的經濟代價，民主體制的正當性亦因「政府不負責任」而備受威脅。任何崇尚自由民主的人，都應附和不能讓市場和資本家有過度自由的主張。記得米賽斯的傳世巨構《人的行為》（《Human Action》）並非鼓吹絕對放任自由，他提醒世人，與道路有交通燈和斑馬線一樣，政府對市場亦應加以一定管制！

希臘財政危機火頭已熄，西方政府痛定思痛，開始立例立法防止自由市場「出軌」，但用減財赤的政策，時機絕不合適。以目前失業率居高不下（不少在百分之十水平徘徊），江湖救急之法，應由政府向市場注資。凱恩斯在《通論》的有關「處方」極具說服力，他認為在失業情況嚴峻時政府擴大公營部門投資，正好填補私營部門投資「失蹤」（absent）的缺失，惟有如此才能提高「總合需求」（aggregate demand），進而「創造就業」。可是，如今的政策反其道而行，這未免予人以經濟發展不知伊於胡底的憂思。市場愈來愈不穩定，不難預卜。

無論如何，世上沒有絕對真理（史密斯理性經濟人本來顛撲不破，但當行為經濟學指出人許多時作出非理性決策時，史密斯之說便非放諸四海而皆準了），一種理論，不管勃興時如何有效，時移世易，是不可能「一本通書讀到老」的。

必須重複指出，幾乎所有窮透根的西方國家，由於花了太多「未來沒有的錢」，在希臘財危陰影籠罩下，如今都致力減赤，這種政策，以筆者之見，肯定「不適時」，為什麼？因為目前失業率居高難下，此時減公共開支，注定會引起「民變」而經濟陷入衰退。

可是，在除了中國國國喊窮的現在，政府又有什麼辦法大幅增加公營部門開支……經過三數十年「大花筒」式的赤字預算，經濟學說與政府經濟政策同樣「技窮」！在這種真正是一籌莫展的情形下，世界經濟去向難卜，可以肯定的是，金融市場必會愈來愈亂。投資者退隱持盈保泰，把市場留給勇於面對破產風險的投機者一展身手的時代已來臨！