2010年7月3日 星期六

這一周:香港特別多家醜

2010年7月3日

香港一周

紀曉風







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過去七天,最大的「驚驗」是七一遊行不再像七一遊行,緣於很多人都覺得,民主黨不再像民主黨,以至民主路不再像民主路。流風所及,過去一周,彷彿特別多家醜:男子向女子淋鏹水,女子向男子插生果刀,以至老夫少妻互毆,亢夫怨婦互片,就連鋼琴大師劉詩昆,也真人表演「因空見色,由色生情,傳情入色,自色『晤凶』」。如此看來,去年家庭主婦自殺身亡個案(未計自殺不遂個案)激增一倍,多達三十一宗(平均每個月2.6宗),恐怕也只能說是「正常」的啊!




九龍塘26/6 (六)

撒瑪利亞會公布09年自殺死亡個案,共1015宗,較08年增85宗,升約 9%; 其中自殺身亡學生共15名,升近一倍;家庭主婦自殺身亡31宗,急增一倍。

灣仔 26/6 (六)

一名持內地護照男子疑用他人入場證件進入會展珠寶展珍珠館,偷取十四粒市值 81000元的白色珍珠後,留在會場疑再下手,被保安發現,當場被捕。

油麻地 26/6 (六)

女公關因感情問題,在寓所以生果刀插傷一名男子,被控一項傷人罪名。辯方表示,被告獨居,要照顧家中狗隻,故申請保釋。




葵涌 27/6 (日)

一名懷疑精神異常男子不滿鄰居開關鐵閘噪音,以天拿水潑向鄰居女戶主並以打火機點火,女戶主胸口和右手燒傷,部分頭髮燒焦,警員接報到場拘捕疑犯。

昂船洲大橋 27/6 (日)

一名中年男子疑不堪壓力,攀出昂船洲大橋企跳,被談判專家勸阻。男子透露,公司最近裁員,自己雖非被裁對象,但仍感到不開心,並聲稱被人跟蹤。警方懷疑事主有情緒病,因幻聽及工作問題困擾萌輕生念頭。





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上水 28/6 (一)

男子與女友在家爭吵後跑到附近魚塘「冷靜」,疑因疲倦失足跌進魚塘遇溺。一輛警車剛巧經過,女警長見男子載浮載沉,即拿出水泡跳進魚塘救起男子。




沙田 28/6 (一)

排頭村發生嚴重家暴,一名男子與妻子爭執,盛怒下以通渠鏹水潑她。妻子頭部和四肢近四成皮膚被灼傷,情況危殆;其九歲大女兒左腳亦被灼傷。




屯門 29/6 (二)

一名在屯門一間中學任教的閱卷員,將三十份英文科作文答卷派給其學生,涉違反保密規定,考評局已報警處理,若罪名成立,最高可被判監六個月。

牛頭角 29/6 (二)

59歲男子疑因房事問題與年齡相差19年的妻子發生劇烈爭吵,繼而互毆。男子報稱被踢傷下體,女子則表示遭人用皮帶鞭打。警員到場,拘捕二人。

油麻地 29/6 (二)

一名男子從油麻地搭的士到九龍城,疑因不滿司機兜路,多收車資1.5元,而互相指罵,繼而在街頭打架,結果兩敗俱傷,司機的左眼、鼻和額頭,以及乘客的眼角都有受傷。

太古城 29/6 (二)

鋼琴大師劉詩昆持有五成股份的鋼琴藝術中心發生內部糾紛,傳與前妻蓋燕不和的劉詩昆入稟高院,呈請將該公司清盤。劉於 6月 23日在報章刊登聲明,表示已無法參與公司的運作。





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深水埗 30/6 (三)

3月上旬被民協剔除黨籍的深水埗區議員官世亮,涉嫌盜取民協名下社會企業約 5.2萬元,被控兩項盜竊罪。他否認控罪,案件押後至 10月開審。

九龍塘 30/6 (三)

城大前高級講師伍健強涉嫌向城大虛報兩名人士提供專業服務,以及隱瞞身為一家顧問公司股東身份,令城大聘用該公司,詐騙城大945萬元服務費,被廉署落案起訴。





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深水埗 1/7 (四)

老鼠接二連三咬人。回歸夜,多名清潔工人清洗北河街街市一肉檔時,一隻大老鼠突然噬向其中一名男工腳部。其他工人見狀,合力擊斃老鼠。

深水埗 1/7 (四)

一名老婦仆倒深水埗公園噴水池內身亡,初步懷疑因天氣酷熱,走落水深只得一呎噴水池以毛巾取水消暑時溺斃。據悉,警方收到報案訊息已是事發十一分鐘後。目擊者稱,消防員曾質問公園保安為何不落水救人。




西灣河 2/7 (五) 

一名52歲前政府高級女律師偷竊罪名成立,判處12個月感化。案情透露,被告在超市偷了一包價值23.8元的花生酥,但又聲稱自己對花生敏感。裁判官指出,被告須接受心理及精神科治療。

將軍澳 2/7(五)

裕明苑一對夫婦疑為錢銀問題爭吵,期間兩人愈吵愈勁,丈夫遭人用刀襲擊,雙手被斬傷,警員接報到場將傷者送院救治,涉案妻子帶署查問。

北角2/7 (五)

66歲婦人唐肖梅,承認在家中用木棍打傷印傭,案件押後兩周判刑,等候感化官、社會服務令及心理報告。辯方律師求情時說,被告的丈夫只剩幾個月壽命,希望妻子能陪伴他度過餘生。

撰 文:紀曉風 設 定:賴永源 資 料:信報資料室




香港下周 HK NEXT WEEK





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下一周:一切走到最後關頭

■雖然紀錄的最大作用正是讓人打破紀錄,但與此同時,又有所謂的規律,而規律的存在意義正是讓人有迹可尋。昨夜與今晚的八強會師,既有可能會再破幾許紀錄,卻更有可能會重現好些規律。

■基於荷蘭已經破紀錄擊敗巴西,而以往的規律是但凡在非歐洲國家舉行世界盃,決賽必是歐洲球隊對南美球隊,那就意味着對家阿根廷好大可能先殺德國,再敗西班牙。而決賽就是荷蘭對阿根廷。是耶?非耶?老紀既非沙田車公,未能未卜先知;更非黑哨球證,無法改寫戰績,但荷蘭對阿根廷,總好過對巴拉圭吧?

■以波論波,今晚頭場阿根廷對德國,德國應該勝半籌,唯一的變數是美斯能否適時重拾射門鞋。一旦美斯可以在此役大發神威,全面回復佳態,阿根廷在四強遇上西班牙,相信都不會有很大的阻滯。畢竟,雖然美斯的能耐與當年的馬勒當拿仍有一段不短的距離,但發揮得好,當今世上已難覓勁敵(C朗實在太有星味,恐怕很難專心踢波)。

■西班牙方面,要K.O.巴拉圭,應該冇難度。一如阿根廷,西班牙唯一的變數是費托能否適時回復佳態,但分別是要頂住西班牙的進攻,始終易過阿根廷。由此路進,亦都可以說,西班牙真的情願在四強賽遇到攻強的阿根廷,而非守勁的德國也。

■怎說都好,下個再下個星期一(亦即7月12日),廣大港女就可以結束長達一個月的「足球寡婦」非人生活矣,恭喜!



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八旬老婦命喪公園水池 外判制度助長見死不救

2010年7月3日






獨眼新聞








紀曉風






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同人唔同命,身患危疾、近八十歲的華叔參加七一遊行,面對批評者責罵仍能全身而退;可憐八十三歲的潘婆婆卻同日命喪深水埗公園噴水池。她跌落水後,保安員不但沒有救人,還阻止欲施援手的女清潔工下水,結果潘婆婆被消防救起後送院不治。全城聲討公園外判保安,連負責管理全港公園的康樂及文化事務署署長馮程淑儀都開口,話若情況許可,現場人員可考慮立即作出拯救。

慘劇看似只是有人失責,但老紀卻認為,康文署出事多多,恐怕是十年前政府殺掉市政局及區域市政局種下的禍!

類似事件早有前科

馮程淑儀昨天見記者,她對意外感到難過,亦承認在一個0.4米深的水池發生致命意外實屬罕見。馮太話,已要求外判保安公司就事件提交報告,以進一步了解事發經過及事後採取的行動。她又承諾,完成調查後,康文署會就事件經過及職員行動作出交代。

意外過程並無爭議,潘婆婆七一烈日當空下在公園水池邊休息,期間懷疑想弄濕毛巾,俯身墮入水池。有清潔女工見狀即時向保安員滙報,保安員查探究竟後始致電報警。999控制中心在下午一時二十分收到求助,以「特別服務」牌頭出動一輛「細搶」(小型搶救車)及一部升降台,五分鐘抵達現場救起潘婆婆,送院搶救無效,於一時五十三分宣布死亡。

事件之爭議處,在於水池深度只有0.4米,即近15吋,站在池中水位僅及膝頭,為何在場職員沒有下水救人?這個問題不但老紀質問,據現場街坊講,連到場的消防員都有問職員。但是,據說有保安員指自己未受過拯溺訓練,顧及自身安全下沒有落水。而馮太都承認,康文署向外判保安及清潔公司發出指引,指遇有緊急事件,員工應立即報警求助,又指會研究是否需要有更具體的指引給予前線外判員工。

老紀翻查資料,發現這類慘劇其實不是第一次發生。三年前的11月23日傍晚,四歲男童關俊偉在蝴蝶邨噴水池遇溺,保安員又是不肯下水,更阻止街坊施以援手。結果,男童在二十分鐘後才被救起,送院不治。

追本溯源,一切,恐怕源於十年前的「殺局事件」。

都是「殺局」惹的禍

自2000年兩個市政局被解散後,康文署及食環署分掌兩個市政局及市政總署工作。康文署主要負責全港文康服務、藝術和體育發展、保護文化遺產及植樹工作;人員編制達八千二百多人,是政府中第四大部門,僅次於警務處、食環署及消防處;2010—11財政年度的預算達54.5億元。

話雖如此,康文署的外判情況卻又非常嚴重。根據立法會議員王國興在今年4月所進行的調查,康文署外判員工多達一萬零一百名,如果計及一千三百多名公務員合約員工,以及近三百名透過二百三十間中介公司間接聘用的中介員工,部門非公務員僱員總數超過一萬二千人,較該署的公務員人員還要多五成。而外判人員多數是清潔工、保安員、管理員及園藝人員等,他們工資低、學歷低,加上保飯碗心態,當然是按本子辦事,以至少做少錯,危機處理能力普遍不足。

事實上,「殺局」後的康文署,其工作能力一直為人詬病。早年泳池出現紅蟲、浮動糞便等鬧劇已令人失笑,去年又鬧出遺失二十一項孫中山的文物。到上月中圓洲角再發生塌樹意外,令一名好爸爸魂斷樹下,更是08年赤柱大樹壓死女生的翻版。

外判制度令署方未能吸納優質員工,固然影響部門工作效率;而老紀更認為,殺局後市政、衞生等工作缺乏民意代表監督,署方在長官意志下未能即時回應社區對環境衞生訴求。更大的問題是,官民間缺乏緩衝,昔日市政局議員既可反映市民意見,亦可代署方解釋政策;但殺局後市民對環境衞生、市政康樂不滿卻有口難言,上情不能下達;殺局後政府承諾增加區議會職能,但區議會管轄社區小,和昔日市政局較宏觀的政策工作不能相提並論。

如今康文署表示要向醫院、警方、消防處及在場的人員索取資料,調查後會就事件作出跟進及交代,算是負責任的表現。但是,無論該份報告寫到幾天花龍鳳,制度問題一日未解決,類似悲劇恐怕仍會重演。





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”年輕人不認為我們會回到貧窮的日子,但
如果我們把目前享福視為理所當然,
我們不但會衰退,陷入的情況可能更惡劣。
”-李光耀-




新加坡的年輕一族,生活在物質豐裕的世代,幾乎不認為自己會回到貧窮的日子,引來新加坡內閣資政李光耀看不過眼,昨日對年青人訓勉一番。

新加坡「太上皇」李光耀昨天在訓勉年輕人之餘,不忘述說自己對貧窮的概念。他說,那是在上世紀三十至五十年代形成的,時代不同,年輕一代都有不同的志向和理想,但不管如何,「如果我們把目前享福視為理所當然,我們不但會衰退,陷入的情況可能更惡劣;我們不是紐西蘭,在那兒政府政策可以失敗,但草地仍然會繼續生長,牛羊繼續會在山中繁殖,生活會如常。」

對於社會上永遠會有一群人不怎麼成功,李光耀明言不應視而不見,更強調不能讓他們覺得自己被邊緣化,「否則他們就會沉迷賭博,以致陷入受剝削的困境。」這番話,出而一位八十六歲的「八十後」之口,夫復何求?




香港老鼠也起錨




本港近日鼠輩橫行,繼5月在中環鬧市發生老鼠咬傷女遊客後,一周內出現三宗「鼠出沒注意」,令香港彷彿變成「鼠都」。

對於鼠患,老紀亦有親身經歷。早前有晚路經沙田博康邨,在短短三數分鐘就目睹已收檔的街市內,出現二十幾隻老鼠,肆無忌憚四圍竄。諷刺的是,該屋邨原來在近半年已捕捉到三百隻老鼠,卻顯然無補於事。

食衞局局長周一嶽表示,已要求食環署認真研究問題何在。而初步看法是,可能近日雨水多,把老鼠棲身之地淹浸,只好走出地面。

這個說法雖合理,但香港衞生問題惡化,卻有目同睹。事實上,自03年沙士後,由當時的政務司司長曾蔭權充當清潔大隊長,一度令本港衞生情況大為改善,但數年下來,又打回原形。

路人皆見,老鼠繁殖力極強,懷孕期短產量大,若一隻雌鼠年生六胎,每胎八隻而雌雄各半,一年後即可多達近九百隻,第二年更增至逾七十四萬隻,非常嚇人。

然而,本港一直沒有大規模滅鼠行動,老鼠又好食好住,遲早爆發鼠滿之患。




強制發牌監管私樓勢擾民




民政事務總署早前聘請顧問,就監管物業管理行業提供意見。根據顧問報告,提出三種可行方式,包括「由團體自我規管」、「自願認證」及「強制發牌」來規管行業,顧問認為強制發牌監管較為可取,當局會於年底諮詢公眾。

自土瓜灣今年初發生恐怖塌樓意外後,本港的樓宇質素問題即響起警號。當局先加速推行強制驗樓的立法,監管物業管理可被視為第二部曲,好為未來需要強制大廈聘請管理公司鋪路,長遠而言,令大廈在管理及維修上更為理想。

資料顯示,全港現時共有約四萬幢私人大廈,當中約二萬四千幢由物業管理公司管理,而本港約有八百家物業管理公司,除其中一成管理超過五十座大廈外,另外約四成公司的服務對象屬單幢樓。

須知道,全港樓齡達五十年以上的樓宇多達四千幢,單幢樓更是多不勝數,其住戶多是較草根一族,若推行「強制發牌」,先是小型管理公司被淘汰,而公司增加的成本又會轉嫁至住戶身上,以至明明利民之策,隨時變成擾民之舉。

另一方面,由住戶組成的立案法團跟管理公司,彼此存在僱傭關係,受聘公司需聽令於法團,卻沒有實權迫令業主進行保養維修。故除非當局可改變大廈業主的思維,又或加快市區的收購重建工作,否則只透過監管物業管理行業的做法,果效頗有限。




台灣幫玩轉澳門骰盅騙百萬元




澳門司警昨拘捕四名台灣男子,懷疑他們在新濠天地賭場干預電子骰寶機運作,偷看骰盅點數後才落注,令賭場損失超過100萬元。案中還有四名疑犯在逃。

司警在被捕人士身上搜出十多萬元現金,將控以欺詐性賭博罪。

究竟台灣幫如何干預電子骰盅?老紀問過司警,原來疑犯專在清晨人流較少的時間出動,手法其實非常原始,就是用手「撑起」電子骰盅,令同黨偷看到搖骰結果後才下注。

事實上,澳門不少賭場已流行電子賭枱,無荷官在場,但自動化反成為弱點。以電子骰寶機為例,賭客經過電子下注後,骰盅蓋會徐徐下降並搖晃骰子,罪犯就以手或其他物件先「撑起」骰盅外殼,再從罅隙中偷望結果,出千手法相當舊,卻成功贏到過百萬。

司警又指,該集團在同一賭場只買幾鋪即收手,再轉移到其他賭場,但由於老千集團頻頻贏錢,遂引起各大賭場內的保安注意,翻查閉路電視後,終揭穿這個台灣幫。




高空王子遠勝體操王子





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體操王子李寧於「鳥巢」之巔跨出「凌波微步」,堪稱奧運經典場面,而有高空王子之稱的新疆特技人阿迪力,於昨日之前一連六十天,每天在離地六十公尺高、直徑只有三厘米闊的鋼線上行走五個小時,除了驚險,更是對人體極限的極大挑戰。

阿迪力的絕技名為「達瓦孜」,維吾爾語,意即「高空走繩」。表演者都不會繫上保險繩索,極之危險,是一項體現技巧、意志與膽量的維吾爾民間雜技,而且已經流傳二千年。

高空王子在過去六十天裏,共在鋼線上行走了二十公里,成功寫下「高空行走距離最遠」及「高空生存持續時間最長」的健力士世界紀錄。他每天除了踩鋼線,就住進「鳥巢」頂的九平方公尺小屋,內有床鋪、電視、電腦及微波爐,更可用太陽能來照明、沐浴。對於要在高空生存的最大困難,王子說不是大風和疲倦,而是孤獨和寂寞。




任志剛不離不棄另一半




凡事總有例外,例如人走未必一定茶涼。昨天早上,老紀路過中環中心,見到金管局前總裁任志剛,一問之下,原來他要上新城電台接受訪問,講人民幣的最新發展。任總條線直通中央最高層,退休之後又做了中國金融學會執行副會長,由他講人民幣,真不作他選。

除了任總,老紀還見到一張熟悉面孔,他就是以前日日陪住任總上鏡的發言人陳民傑。大家還記得任總個最後告別記招,在IFC二期金管局個圖書館外放了兩張椅,一張任總坐,另一張就是留畀陪他離開金管局的陳民傑,一齊同記者話別。

任總退休後去歎世界,陳民傑就要繼續搵食。傑哥幾個月前加盟新鴻基地產,出任「公司策劃及策略投資部中央事務主管」。咦?咁點解仲得閒傍住任總去電台?原來,他特登請了半日假,如此有情有義,可謂感人至深過麥嘜故事。

好多高官都講過,退休最不慣是沒有司機和秘書。司機易搵,但機要秘書難求。所以話:「搵到好老細,照顧你一世;搵到好伙計,永遠好過制!」





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iPhone 4天線死穴難搶救




由於iPhone 4出現騎呢接收問題,慣用左手人士用某些持機姿勢竟然搞到斷線,當然不為消費者接受,美國有兩名顧客就以欺詐和誤導為由,入稟法院向蘋果及AT&T索償。

平心而論,雖然iPhone推出已經數年,雄霸Smartphone界,但蘋果之前根本就沒有設計天線和無線電設備的經驗,這才會在iPhone 4上出現匪夷所思的錯誤。

相反,蘋果的競爭對手,不少都是無線電通訊設備的老行尊,像愛立信及摩托羅拉,都是無線電專家,更承包不少軍方和執法機構的可靠性要求極高的項目(香港警隊的無線電通訊系統就是幫襯摩托羅拉)。

蘋果顯然痛定思痛,招請天線設計專家。但請得到又是否代表問題不會重演呢?這方面,老紀只能說:經驗,是需要累積的。




靚太好去處「客家變地主」




中環人熟悉的花店李永記,店主李滿棣日前入稟法院,提出逆權侵佔梅夫人會(The Helena May)名下土地,要求法院宣稱其為有關土地擁有人。

原告人為李滿棣,經營李永記,他要求法院宣稱一幅梅夫人會名下的土地,因《時效條例》,已喪失向原告人就土地提出訴訟的權利,並要求宣稱原告人擁有有關土地。

他又要求法院下令,容許他向土地註冊處以擁有人身份,申請註冊有關土地,並禁止被告人進入有關地段。

梅夫人會位於花園道35號,有西餐廳和圖書館,幾成半山靚太「尊用會所」,而李永記則在花園道33A地下。李永記的網頁稱該店已有逾百年歷史,並附訪問剪報,報道指該店於1880年開業,與梅夫人婦女會和山頂纜車為鄰,百多年來搬了四次,四十多年前開始在現址經營。負責人李先生於退休後接手父親遺下的花店,屬第三代傳人,與妻子一起打理。





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■浸大中大新校長履新

浸大校長陳新滋及中大校長沈祖堯分別於昨天履新。陳表示,校方不應有政治立場,對在校園內擺放孫中山先生銅像,會以「學校規律」為原則;沈則表示,未來中大會教研並重。

■襲季詩傑男子判囚四月

二十四歲裝修判頭承認襲擊社民連秘書長季詩傑,被判入獄四個月。案發今年4月,被告在銅鑼灣一酒吧襲擊季詩傑。他早前否認控罪,昨天出庭時突然認罪。

■菲傭殺女僱主判無期精神治療

三十七歲菲傭承認去年6月在大坑光明臺誤殺女僱主,被判入小欖精神中心無限期接受精神治療。死者是建築署高級工程策劃經理紀燕林,患有精神分裂症的被告表示自己受到催眠,以為死者推她落樓。

■足球總會大門被淋紅油

何文田香港足球總會昨被人淋紅油破壞,足總職員在昨早十時多,發現正門被人淋上紅油,並貼上一張字條,於是報警求助,警方暫列作刑事毀壞案處理。

■下月8日定為全民運動日

康文署將把下月 8日定為全民運動日,國家隊的前金牌運動員李小鵬及劉璇將來港向市民分享比賽經驗,當天康文署轄下泳池及體育館亦將免費讓市民使用。

■女律師超市偷花生酥判感化

一名五十二歲前政府高級女律師被裁定偷竊罪名成立,判受十二個月感化。案情指女被告在本年初於超市偷竊一包價值23.8元的花生酥,但被告辯稱自己對花生敏感。感化報告認為,被告須接受心理及精神科治療。

■七十六名長者因太熱送院

天文台昨天在市區錄得今年最高氣溫紀錄攝氏32.8度,新界大部分地區升至33度或以上。一名八十一歲小巴司機中午在旺角等客期間懷疑中暑暈倒,送廣華醫院,情況危殆。而長者安居服務協會截至下午五時,接獲一千三百多次按平安鐘求助,當中七十六人送院。

■理大活齡學院擬設大學課程

理工大學跨專業學術及研究中心「活齡學院」昨天正式成立。學院表示,課程設計以生活應用科技為主,教授學生如何改善老人生活需要,畢業生可從事商業、醫學及社工等專業範疇,學院並計劃在2012年時推出四年制老人本科課程。

■體院重建工程延期兼超支

民政事務局透露,體育學院重建計劃因過去數年的價格水平及管理顧問費上升,加上出現額外的調遷費,開支將增加超過2.5億元,總開支亦升至逾19.5億元,而工程亦須延期兩年至2013年完工。但重建計劃延期,無礙香港選手在下屆奧運之訓練部署。



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2010年7月2日 星期五

葉氏化工──增長待考驗

2010年7月2日

信研Express

信報研究部





我們周三與葉氏化工(408)進行了一次電話會議,討論2010年度業績。


投資要點

■ 業績概要:營業額上升7%,淨盈利上升69%。淨盈利增長強勁,因為2009年度原料價格下跌,令邊際利潤有所改善。每股盈利0.703元,最終每股派息0.2元。

■ 重拾增長策略:葉氏化工過去十年都是一家保守的公司。不過,隨着全面引入專業管理層,公司再次走上增長之路。雖然我們認為,這會令投資此股的相關風險增加(作為一個回報穩定的良好選擇),但這個策略亦有其優點。

■ 讓業務於五年間增長一倍的資本開支計劃:公司將使用約1100萬元把溶劑生產能力從四十三萬噸增至八十萬噸(在2012年前),並將另外動用2.5億元把塗料業務產值增至40億元人民幣。儘管採用了較進取的增長策略,但管理層仍打算維持目前的派息率(40%至60%)。

■ 稅率預期將於2010年下跌:葉氏化工預期公司稅率將於今年下跌,因為部分附屬公司成功得到高科技公司的地位,稅率因而從25%降至15%。此外,投資者應該留意,葉氏化工的年度終結將從目前的3月變成12月,由今年底開始生效,意味本年度只有九個月。

主要風險

■ 落實新增長策略的質素:雖然改變的原意是好的,但是須視乎執行情況。這個管理層沒有經過這方面的測試,因此我們無法得知這次策略改變的成功機會有多大。

■ 公司的現金流量將惡化(最少於未來數年而言):這可能令資產負債表受壓,並可能導致公司要在中期進行配股。

我們認為,葉氏化工的增長策略有趣,但不是沒有風險。雖然目前的管理層在提供穩定回報方面有出色的表現,但能否提供增長是另一回事。

分析員:高曉雷

|信研Express






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當烏雲蓋頂遇上魔鬼數字

2010年7月2日






投資者日記





畢老林






畢者推介

■上證指數錄得兩年來最長跌浪,不僅內地股民無精打采,外國投資者也喊哀哉。雖說股市是經濟的領先指標,但試圖從上證這個超級大賭場捕捉環球經濟徵兆,恐怕庸人自擾。詳見32頁「THE LEX COLUMN」

■葉氏化工(408)計劃一改過去十年保守作風,雄心壯志要在未來五年把業務增長一倍。富貴固然要險中求,但長於提供穩定回報的葉氏能否變身增長股?24頁「信研Express」詳盡分析。

■要掌握美國經濟復蘇情況,就業市場走勢不容忽視。非農業就業職位、申領失業救濟人數及失業率都是就業市場指標,但領先程度及清晰度不一,羅耕在本頁的「財經DNA」逐一介紹。

7月1日,周四。隔晚美股下跌,能源及工業股受壓,尾市跌勢加劇,道指失守9800點關口,三大指數收市均跌約1%。歐洲股巿靠穩,英法德同時輕微高收。港股是日假期休市。亞洲區股市走低,日股急挫2%,韓股下跌0.7%,台股亦唔見1%。

繼美國經濟諮商理事會(The Conference Board)向下修訂4月份中國領先指數後,國家統計局是日公布同屬領先指標的採購經理指數(PMI),6月份報52.1,不但較5月份下跌1.8,也較市場預期的53.2為差。儘管指數連續第十六個月處於50的盛衰分界線之上,意味內地製造業活動持續擴張,但PMI連續兩個月下跌,反映內地經濟增長似在放緩。統計局解釋,採購經理指數下跌,主要是緊縮經濟政策及全球復蘇力度減慢有以致之。在近日數據連番「襲擊」下,內地股市連續第七個交易日下跌,乃一年半以來最長的跌市。上證綜合指數下跌24點或1%,收報2373點,再創十五個月低位。連中國這副環球增長引擎也有「撻唔着」之虞,全球復蘇前景好極有限。

昨天老畢在標題玩押韻,中美歐各有隱憂;卻其實,中美歐豈止有隱憂,用烏雲蓋頂來形容,亦不為過。壇友竹本君在《信壇》提到,美股標普500指數周三晚收1030點,略低於1040點的「死亡頸線」……。

老畢對技術分析無甚研究,獻醜不如藏拙,但標普1040點這個水平,確是外國股壇專家近日時刻掛在唇邊的「冧巴」,包括在下上周六提過、同時看好黃金和債券的著名分析師David Rosenberg。據此君所言,1040點乃過去五個月標普指數非常重要的支持位,一旦穿破,輕則下試880點,重則瀉至去年3月的海嘯後低位。Rosenberg口中的「輕」,跟壇友所指S&P 500跌盡量度幅度至865點,相當接近。

 






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Safety and Income First




2010年已過了一半,回顧上半年各類資產表現,股市首季尚算平穩,但踏入4月已開始「腳軟」,且愈跌愈深,5月的低位看來低處未算低,下半年市場仍有大風大浪。

過去六個月的贏家是美國國債(回報5.8%)、美元(美滙指數上升10.5%),以及黃金(漲13%)。顯而易見,這是典型的Safety and Income First格局。照情形睇,下半年仍然不宜risk on。

經常拆穿政府西洋鏡的財經網站ZeroHedge,6月30日提到一個有趣觀點:道指也許可以升上36000點,但到其時,道指對金價比率可能已降至1。換句話說,單看S&P或道指並不足夠,還要睇埋股市與黃金的相對表現。

標普500指數年初以來約下跌8%,但以金價顯示,標指與2010年高位比較,足足跌了22%,較年初水平亦低18%;若跟2009年3月初的海嘯後低位、「魔鬼數字」666相比,只高出一成半【圖2】。照咁睇嚟,Rosenberg雖沒有就標指於什麼時候回試海嘯後低位666作出推測,但以金價計算的標普500指數,相信不用多久便會率先「見鬼」。

中、美講過,歐洲又點?老畢說過,歐洲央行一年前透過「長期再融資行動」(LTRO),向銀行借出的4420億歐羅貸款正式到期,要注意兩點,一是歐洲央行提供資金的年期大幅縮短,令銀行對外尋求長期貸款的再融資壓力大增,有機會推高借貸成本;二是銀行若對大幅縮短年期惟息率不變的央行貸款需求仍然極大,那便意味銀行的資產和抵押品質素惹人猜疑,同業或投資者仍然缺乏信心放貸。結果,最終有七十八家銀行尋求六天期資金,以1%基準利率向歐洲央行借入1112億歐羅。至於三個月期貸款,需求也低於預期,有一百七十一家銀行合共借入1319億歐羅。兩筆資金加埋2431億歐羅,佔到期貸款55%。

以兩筆資金的標售總規模計算,歐洲銀行互相拆借了近1989億歐羅的資金,去償還45%的央行貸款,銀行互信程度似未如想像般差。若然這意味歐洲銀行業拆借活動逐步回復正常,希望按照原定計劃退市的歐洲央行,自然飲得杯落,對股市屬利好消息,多少有助沖淡來自中美的不利因素。然而,一波未平一波又起。

西班牙是日拍賣總值35億歐羅的五年期債券,條款比對上一次更辣,發行價相當於孳息3.657厘(上次為3.532厘);入標/拍賣額比率(bid-to-cover ratio)更從5月的2.35倍,大跌至1.7倍。福無重至禍不單行,穆廸的最新行動,幾可肯定下次債券拍賣的入標/拍賣比率頂多剛剛足額,分分鐘流標。穆廸剛調低了五個西班牙地區的信貸評級,並警告西班牙的主權評級可能下調三至五級,以反映該國轉趨黯淡的經濟前景和實現財政目標的難度。

下半年,怎能樂觀?

噚日講開品牌價值,老畢若說蘋果公司品牌是價值連城的瑰寶,相信沒有太多人提出異議。iPhone 4推出後,市場反應熱烈,首三天已賣出一百七十萬部,創手機銷售紀錄。有研究機構隨即將iPhone 4「大拆骨」,進行成本分析,發現16G版本的零件成本最低187美元,與美國零售價599美元相比,判若雲泥。






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高盛趕工「炮製」富士康




可是,在蘋果優異的銷售成績背後,富士康(2038)日前卻連續第五次發出盈利警告,預期本年度中期業績虧損將擴大,主要是ASP下降、產品組合變動及折舊費用較高有以致之。芸芸投行中,以大摩動作最快,即日將富士康的評級由「增持」降至「減持」,目標價大劈54.5%至4元。同日表示正檢討盈利預測及目標價的高盛,更在假期趕工「炮製」報告,目標價下調25%至3.9元,評級維持「沽售」。

回顧上半年,富士康股價大瀉43.4%,成為表現最差的本港藍籌。如今再被兩大投行連環「狙擊」,5元關口恐怕最終難守。

講開又講,富士康努力改善形象,大幅加薪之餘,又把生產線向北遷移。這麼大型的工廠要搬遷,內地各省市政府當然主動招手,郭老闆最後選址河南鄭州。

據了解,鄭州市政府給予「最大限度的利益讓步」,藉此吸引富士康落戶。土地優惠、稅項減免當然少不得,選址也是由郭台銘親自進行。

富士康新工廠位於鄭州新區的航空港區,佔地十平方公里。郭老闆當初選中深圳,乃看中沿海城市運輸方便的優勢,現在搬廠也要鄰近機場,取其便於貨物付運。

除了政府的優惠,勞動力都是富士康落戶的主因。原來富士康在內地的八十萬員工,近五分一是河南籍。事實上,河南是中國最多人口的省份,乃勞動輸出第一大省。估計未來三、四年內,全省勞動力供應量將達二千五百萬人的高峰,有必要吸引更多像富士康那樣的大企業落戶,才能解決就業問題。

大家不要以為富士康北移,趁機減低生產成本,據知底薪照舊1200元人民幣,考核合格者不少於2000元人民幣。

富士康努力擺脫血汗工廠的形象,但這麼多搞作,難免會對營運成本構成壓力。作為投資者,還是要看過「數簿」方為上策。





財經SMS

■ 國家統計局、中國物流與採購聯合會的報告顯示,6月份中國製造業採購經理指數(PMI)為52.1%,比上月低1.8個百分點。報告指出,PMI指數已連續兩個月出現回落,但持續十六個月保持在50%以上。顯示中國製造業經濟總體繼續保持增長態勢,但增速趨緩。

■ 金融資訊公司Markit公布的調查顯示,歐羅區6月份製造業活動增速放緩,預示着歐羅區經濟復蘇動力正在減弱。6月份PMI指數終值降至四個月低點55.6,5月份為55.8。其中英國6月PMI從5月份的58降至57.5,不過仍好於市場預期。

■ 全美地產經紀商協會表示,5月份成屋簽約銷售指數由4月份的110.9大幅下降至77.6,降幅大於此前經濟學家給出的13%的預測值。較上年同期則下降15.9%。結束了之前連續三個月穩固增長的局面。經濟學家預計6月份銷售活動將出現類似的低水準。

■ 美國勞工部公布,截至6月26日當周首次申請失業救濟人數增加一萬三千人,至四十七萬二千人。比經濟學家預計的下降二千人差,再次反映出美國就業市場的低迷。



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世盃八強會師前夕 心戰奇謀重點直擊

2010年7月2日






獨眼新聞













紀曉風






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南非世界盃今夜再掀戰幔,八強首戰為五屆冠軍巴西大戰「十上十落」荷蘭。不過,老紀無意做賽果分析,免得撞本報足球專版慘過去ball撞衫,但足球場外的心戰實在緊張刺激到令人內急,不吹吹水就對不起紀門堂上歷代名嘴(尤其是鐵齒銅牙紀曉嵐)。

搶先發炮的,是荷蘭球壇殿堂級名宿告魯夫。他狂踩巴西隊於今屆賽事中踢法保守表現醜陋,沒有發揮應有水準,令球迷感到厭倦,更說不會花錢去看巴西隊的比賽(未知他又是否會食言,現身支持同場較量的荷蘭)。他更直言,若巴西最終奪冠,將令世界盃蒙羞。

當是挑釁也好批評也罷,告魯夫的「醜陋足球論」,顯然是要發動隔山打牛式心理戰,令巴西一方軍心動搖,若然得手,有利的自是荷方。而森巴兵團自非省油的燈,一於你敬我一尺我敬你一丈(卻是「道高一尺」的「一尺」,「魔高一丈」的「一丈」)。

其他如周六狂熱上演的阿根廷對德國,亦有類似的口水戰。換句話說,一場又一場沒有硝煙的大戰,其實一早就已經開打;打得好,離戰勝又近多一步。

口水勁,其實是「不戰而屈人之兵」。

畢竟,波本來就是非常需要用腦來踢的啊。

「請將」不如「激將」

八強會師的強勁戲碼,包括巴西鬥荷蘭及阿根廷鬥德國,兩仗的對手都是球場上的老冤家,故大戰明顯不僅是兩隊交手,更是兩個國家間的足球戰爭!

曾帶領荷蘭贏得1974年世界盃亞軍的告魯夫就先向巴西一方作出「挑釁」:「巴西的確擁有許多天才球員,但是他們踢着功利足球,總是在想着防守,非常的醜陋、乏味,巴西隊讓球迷和世界盃感到羞恥。」

須知道巴西被稱為足球王國,全因充滿森巴味的踢法,對進攻足球一直推崇備至。但近年巴西踢法轉趨實際,力主控球在腳,更遑論球星會賣弄腳法,球隊的風格連巴西國內都曾多次傳來批評聲音,故告魯夫的一番話,隨時成為「巴西男兒最痛」,即使領隊鄧加不中招,一眾球員都極有可能會聽在耳裏、記在心中,甚至耿耿於懷。

所以,雖然巴西主帥鄧加暫時按兵不動未曾開口反駁,但「壞孩子」羅賓奴就一於當荷蘭無到,明言「全隊都做好準備迎接對陣荷蘭的勝利」,另一傳奇球星白必圖更作出還擊,譏諷荷蘭比巴西更早選擇「醜陋足球」,指荷蘭人「已失去了多年來被世人稱頌的足球哲學」。

先下手為強後下手遭殃

名宿「互片」固然有話題,但最精彩的開戰,卻莫過於對戰雙方將帥間的對話甚至對罵。另一場的阿根廷對德國(周六晚十時上演),香港時間7月1日消息,在德阿大戰開始之前,德國隊的舒韋恩史迪加及拿姆等人就向阿根廷隊挑起「火頭」,指阿根廷球品差,總是用小動作干擾對手及試圖影響球證的判罰,明顯是要增加對方甚至球證的壓力。不過,見慣大場面的馬勒當拿一於少理,只是不屑一顧地回應:「德國人是害怕與我們比賽。」同時不忘奚落對方:「舒韋恩史迪加你沒事吧?是緊張還是害怕了?」

事實上,如果球迷以為這只是雙方賽前無傷大雅的口水戰,那絕對是大錯特錯!由於巴、荷兩國其實都踢緊保守足球,批評對方打法不夠「性感」,為的其實是刺激對方冒險空群出擊,從而有利己方的戰術發揮。至於阿、德兩國,前者崇尚自由風格,後者側重機動的紀律式踢法,雙方所言,無非是要盡一切可能去打擊對手,同時提升己方士氣。

此類的心理大戰,亦常見於球會間的大戰前夕,而剛成為西甲班霸皇家馬德里教頭的摩連奴,更堪稱是箇中大師,不時在賽前肆無忌憚揶揄對方的球員領隊,結果引來各方批評,認為他不可一世。但實情,他令人髮指的所作所為卻是苦肉計,一切盡在其計算之中,從而讓自己成為輿論焦點,製作出一種「等我來受靶」的現象,藉此助麾下的球員減壓。

摩連奴的心戰更是變幻莫測,適時又會向對方大送高帽,例如去年他帶領國米在歐聯大戰巴塞前,一時稱讚對方是地上最強,同時又指對方「輸唔起」。他甚至放出虛假情報,訛稱主將會受傷缺陣,務求引誘對方將帥因無法判斷己方的士氣、狀態而陷入迷陣中。不過,這些心戰亦會有「副作用」,若不小心運用,隨時會適得其反,令減壓變成增壓。

其實,能夠打進世界盃的八強(某程度已等於全球八大最強),球員的球技本來都已是不相上下,但優勝劣敗,卻不獨取決於天分之間,更重要的是臨場發揮,當中包括球員在場上的表現,以至教練領隊的調配部署,兩者同樣都會受心理質素影響,而在全球注視下,加上背負着支持者的期望,球員教練在場上承受的,是龐大得難以想像的精神壓力。難怪大家都會以口水戰來發動心理戰,務求令對方墮進圈套中。再回看只懂在場上如跑狗的英格蘭隊,明顯需要在這方面惡補功課。






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”沒有選美冠軍能夠一直保有芭比娃娃般的外表,
每個人都有與眾不同的美麗!
—「鬼剃頭」卡伊拉 —”




以芭比娃娃造型參加美國「德拉瓦州小姐」(Miss Delaware)選美,並奪得冠軍的二十一歲佳麗卡伊拉(Kayla Martell),頭上的一把金髮,原來是假的。

卡伊拉十歲時患有「鬼剃頭」,其頭髮一塊一塊地大幅脫落,十分嚇人,叫人「另眼相看」。但她沒有氣餒,反而不斷強調:「我們不過是沒有頭髮的正常人!」

其後,她多次以「真面目」參加選美,都失敗而回,直至今年則首次戴上金色假髮,並爆冷奪冠。

卡伊拉透露,她是受到一個五歲小女孩的感染而參加德拉瓦州小姐選美的。那個小女孩也有「鬼剃頭」,卻沒有戴假髮,視途人的目光如陽光,而且依然能夠常開笑口。

總之,她樂於扮芭比娃娃,只要人們喜歡她;但也不怕當眾展示「真面目」,只要可以幫到「鬼剃頭」一族(目前全美有四百七十多萬人患上「鬼剃頭」)。

說到底,她真的相信:「有頭髮抑或沒頭髮,美國小姐協會都有能力永遠改變一個人的一生。」





o靚模「妄攝」露肉宣傳招玩出火




老紀都算是開明一族,但近日見到網上o靚模Debby曾麗儀被扯衫施暴的短片,本來心生憐憫,怎料原來是宣傳伎倆,經理人還辯稱是仿日本流行的「妄攝」,但其實是「當街扯衫」,不單下流,更和「妄攝」是兩碼事。

「妄攝」是近年日本新興的寫真拍攝手法,據說是日本攝影師Tommy在紐約工作時想出的攝影技巧。其實方法相當古舊,先拍穿衣的硬照,做好標記,再請脫掉外衣的模特兒按照原位再拍照,近年開始以電腦加工拍攝,位置更準確。

Tommy在08年先在日本男性雜誌《KING》連載一系列「妄攝」照,由不同女星和女模在現實場合背景拍出「撕開」照片,其實就是衣着密實下「撕開」一片,露出女星水着或內衣的效果。這種手法對通街宅男的日本社會相當受落,後來更有《妄攝貼紙Book》,讓一眾宅男親手撕開寫真,大過「撕」癮。

去年底「妄攝」更走進iPhone,由水着女星星野亞和其餘六名女優扮成銀行服務員或便利店員,在iPhone彈指一劃,女星寫真就會無限次撕開至水着底蘊,iPhone更會發出撕裂聲音,令麻甩fans興奮到爆;而這個apps更只售只售350日圓,同個麥記餐差不多價錢。

老紀認為,雖然「妄攝」的女性都是穿上內衣,最多展現出驕人身材,沒有露點暴露,但「撕」行為是類似「施暴」,如是次Debby影片,男子當街當巷扯掉女士上衣,等同非禮。所以事件在娛樂圈捲起千層浪,十個女星、模特兒,九個半聲討。





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全宇宙最搞笑的人






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全宇宙最好打的人叫「甄子丹」,全宇宙最搞笑的人叫「阿凡提」。

是「阿凡提」,不是「阿凡達」。

阿凡提的意思是「老師」,阿凡達的意思是「化身」。

新疆維吾爾族人說,阿凡提老師生於十二世紀,既是智人,更是歡樂的化身,最喜歡嘲笑愚蠢的世人、投機的商人,以至所有假仁假義的人,有上千笑話為證,例如其中一個如是說:

有日,有個貪錢的教徒在清真寺裏問:「真主啊,一千年在您看來是多長時間呢?」阿凡提有聽及此,遂扮真主答:「不過是一秒鐘。」「那麼,兩千個金幣在您看來是多少呢?」「不過是一個金幣。」貪錢教徒即道:「把您那一個金幣賜給我吧!」阿凡提即說:「好的,請你等我那一秒鐘吧。」

圖中所見,一名藝人以阿凡提造型在新疆喀什市高台古城入口處騎驢演奏,前面正好有一塊「扣人心弦」的可樂廣告牌,搞笑得來十分之後現代。




調查發現環保袋易藏致命惡菌




本港自開徵膠袋稅後,環保袋變得大行其道,市民到街市或超市購物,無不BYOB(Bring Your Own Bag)。不過,外國有調查發現,使用環保袋的消費者,普遍忽略清潔問題,令環保袋變身成細菌培育袋,當中甚至包括足以致命的大腸桿菌。

美國阿里桑那大學的研究人員早前隨機抽驗了八十四名消費者的環保袋,結果發現衞生情況都非常欠佳,超過一半環保袋可找到大腸桿菌。

這些大腸桿菌主要是由於消費者曾使用環保袋盛載生肉,生肉上的大腸桿菌於是沾到袋內,若換了一般膠袋,大家會順手把它扔掉,但環保袋標榜循環再用,然而大部分人卻幾乎從不會清洗環保袋,於是惡菌便在袋內高速繁殖,並污染其後送進去的食物,容易造成交叉感染及食物中毒,兒童或抵抗力較差人士,更可能造成死亡。

港人使用環保袋的習慣跟美國人不遑多讓,老紀問過一些日常生活甚注重衞生的主婦,她們不約而同也忽略這個「洗袋工序」。當中原因,更是由於此類以「不織布」製成的環保袋,雖然明明材料是塑膠,卻往往給人「布袋」感覺,以為清洗後需要待其乾透才可再用,故最多亦只會用濕布來清潔袋上的污垢。

其實,要消滅惡菌不難,方法是最少每星期以攝氏七十五度以上溫度熱水或漂白水清洗環保袋,即能減少細菌積聚,生產商更不妨在環保袋上,加印提醒字句,叫人不單BYOB,更要Wash your own bag。





谷歌「叩頭」遭網民「狂炳」




一直不滿內地網絡審查制度的谷歌最終向現實低頭,官方新華社指谷歌已向工業和信息化部申請互聯網內容供應商牌照,並承諾會遵守中國法律,保證不會提供破壞法律的內容。網民得悉谷歌決定,不但大罵谷歌投降,還嘲笑谷歌不會和錢作對,是「又要威、又要戴頭盔」。

中國目前有四億互聯網用戶,其中百度是搜尋器市場的龍頭,市佔率達六成,谷歌是阿二,在今年3月把搜尋器遷往香港前,市佔率達35.6%,但三個月後的今天,已跌至30.9%。按內地網上搜尋巿場總值超過70億元人仔推算,谷歌已不見了3.3億元。

由於谷歌的ICP牌照已於上月30日屆滿,如不獲續牌,就要同中國市場講再見。當老紀都盤算緊谷歌會否不為五斗米折腰之際,新華網報道將謎團解開。

報道指出,谷歌中國的營運商谷翔資訊技術公司已向政府有關部門遞交ICP牌照年檢文件及《年檢承諾書》,明確承諾繼續遵守中國法律,又承諾公司所提供和接入的資訊內容,保證不存在內地《電信條例》第57條規定的違法資訊,還願意接受主管部門的監督檢查。

雖然谷歌未有正式回應,但3月時被網民大讚有「吉士」,今天在同一平台卻被炳到九彩:「之前咁型,又話中國無自由、無民主所以退出,家陣又成隻死狗咁返去!」跟手民族情仇都講埋出口:「不過有樣嘢講得啱,洋人真係唔怕無面!」、「美國佬眼中只有利益」。老紀認為,近日白鴿黨都叫大家「放長雙眼」,網民一於睇睇谷歌日後是否真係「轉軚」先狠批都未遲。




微軟Kin手機「死因研訊」




在兩個月前,微軟係威係勢,推出併購Danger OS後,有硬體鍵盤的社交網絡手機Kin,原本打算亦在歐洲推出,不過微軟突然將「K計劃」叫停,只是想辦法在美國清理存貨,而整個Kin團隊就併入Windows Mobile 7團隊。

如果因Kin銷量不好而叫停,也不用只出了兩個月,連歐洲市場都未進軍就「拋錨」。實情是,微軟將Kin團隊併入Windows Mobile 7團隊,除了避免兩面作戰分薄力量外,蘋果的iOS以及Google Android更新速度快到嚇人也是原因。

自07年6月推出iPhone 2G以來,差不多每年都推出新的iOS,而每一版新的iOS都有新的功能,以及用戶介面上的改善。而在08年開始推出的Android,預計到今年10月就會發表代號「薑餅」(Gingerbread)的新一代Android 3.0行動平台。相比之下,Windows Mobile推出新版的速度可謂慢過隻龜,試問用家們又怎會滿意?

當然,蘋果和Google可以火速改善手機作業系統,又與兩間公司採用開放源碼作業系統核心有關(蘋果iOS核心是開放源碼的Darwin,而Google Android根本用Linux核心)。當兩間公司可以不用費心在作業系統核心的開發和研究時,自然大把在手去改善其他手機功能(例如用戶介面)。

相反,微軟至今仍然拒絕開放Windows任何版本的核心,讓各路高手去投入開發工作。所以,Windows Mobile的開發團隊與Kin的團隊合併,都不見得能夠追得上Apple和Google。






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■防止虐待長者協會派福袋

防止虐待長者協會昨向三百多名以綜援或生果金為生的獨居長者派發愛心福袋包,內有食物及日用品等,希望以直接到位方式來減輕長者之負擔。

■兩港青奪國際繪畫比賽最高榮譽

兩名分別十六歲及四歲的本港少年,早前參加被喻為畫壇奧林匹克的馬其頓國際青少年蒙馬特現場繪畫比賽,同獲賽事最高榮譽,獲封為全球十大青年畫家,兩人得獎畫作將由今天起至本月18日於荷里活廣場展出。

■北河街街市清潔工遭鼠噬腳

昨夜九時,一名清潔工人於北河街街市地下清潔,被一隻大約十吋長的老鼠咬傷腳板,工人忍痛把老鼠打死後,再負傷報警,最後送院治理。

■華僑城機動遊戲黑盒被取出

華僑城事故調查組昨表示,已掌握出事機動遊戲的黑盒,希望透過運行狀況的記錄了解意外成因。當局早前已確定,事故不涉人為破壞,而全廣東省日前亦開始進行全省檢查,查阻不合格的機動遊戲繼續運作。

■珠海搗破港澳跨境賭博集團

珠海公安昨搗破港澳跨境網絡賭博集團,拘捕三名港人及一名澳門居民。該集團在港澳和珠三角招攬了近六千會員,會員可直接透過網站投注籃球及足球等賽事,涉及的投注金額共超過四十億元人民幣。

■港增澳德工作假期計劃名額

當局宣布,由於反應熱烈,由即日起增加香港青年到澳洲及德國的工作假期計劃名額,港青年前往澳洲名額將不再設限,而澳洲青年來港名額,會由每年一千增至五千個。至於港、德間的名額,會由每年一百個增加至一百五十個。

■香港館3D電影獲國際獎項

上海世界博覽會香港館以「無限城市-香港」為主題的3D電影,在第四十三屆美國國際電影錄像節,奪得動畫製作技巧銀獎;同館播放的「香港濕地野生生態」亦獲得製作技巧銀獎。兩條短片都是由天極電影製作公司為香港館製作。

■營養標籤制度昨正式生效

營養資料標籤制度昨正式生效,預先包裝食品須附上營養標籤,列出「1+7」的營養資料,而有關聲稱亦會受到規管。營養標籤這個新制度將設有兩年寬限期,食物安全中心將會安排人員到各零售點巡查,以及抽取樣本分析以配合執法。

■區議員絕食爭加巴士服務

由於政府拒絕增設上水清河邨及附近的私人屋苑巴士服務,北區區議員藍偉良由昨天早上起靜坐絕食三十小時。藍偉良稱相關服務影響居民達三萬人,但當局仍以鐵路為客運交通骨幹為由,拒絕申請,未有回應居民訴求是「超錯」。




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2010年6月30日 星期三

特步面對內地運動服裝市場快飽和

2010年6月30日

信報研究部






我們將研究觀察名單上其中一家公司——特步(1368),以決定是否在適當時候把它納入推薦名單或剔除。


特步主要生產運動鞋和運動服裝,以及管理特步和迪士尼運動品牌。不過,特步商店和迪士尼運動用品店並非由特步營運,而是由一些獨立分銷商根據與特步簽署的獨家分銷協議來經營。

資產輕量化經營模式

生產過程並非完全由特步負責,接近90%的服裝和50%的鞋類是外判生產;也就是說,特步是採用一個資產非常輕量化的經營模式。

特步未來將維持類似的架構,只會輕微增加服裝方面的產能,藉此把自產服裝的比例從10%增至20%。

特步的營運模式是以製造商/品牌管理人,控制着一個零售/分銷特許經營網絡。

中國運動鞋/運動服裝業的經營模式都是大同小異,只在生產部分有些不同;部分經營者擁有更少或零產能,其他則有較大比例的自產產品售予分銷商。

在品牌方面,不同年齡層有不同的運動服裝選擇。內地運動服裝生產商都集中推出更多的銷售點。透過對比每方米平均營業額及銷售增長和銷售樓面面積的增長比(銷售增長除以銷售樓面增長),我們可以知道這些公司的銷售點質素如何。

分銷網絡非最有效率

正如我們所見,特步在這方面並非最出色。這意味該公司的分銷網絡不是最有效率。

對有興趣投資特步的投資者來說,另一件有趣的事是,公司的現金持有量特別高。這些現金大部分是來自尚未使用的招股上市資金。但特步的資本開支計劃(2010年度為2億元人民幣)卻小得足以以營運現金流量來應付。

管理層說,這些現金長遠將用作進行合併收購,但我們在對談中所領會的是,公司目前尚未有任何收購目標,意味這些現金最少會再留在資產負債表上一段時間。

這將拖累特步的股本回報率(ROE),也就是說,該公司沒有以最有效率的方法使用資本。

ROE較弱

不過,由於大部分運動服裝公司都存在類似的資金囤積問題,我們可以直接比較他們的股本回報率。

從股本回報率的比較,我們可以見到特步再次處於較低位置(李寧〈2331〉的資產負債表沒有太多現金,因此股本回報率比其他公司高很多)。

鑒於大部分運動服裝公司的增長主要來自新銷售點的開設,投資者必須問自己一個問題──市場將於何時飽和?

當然,這些品牌隨時可以走出中國進軍海外,只是它們到時將要與著名國際品牌競爭,那並非一件易事。

雖然我們覺得現在仍未到飽和點,但這一天肯定會到來,而且所有運動服裝公司都正在中國各地迅速增加銷售點,飽和點可能較我們預期的更早來到。

推薦名單不變

有鑒於此,我們也須看看這些公司的估值,看看投資者將面對什麼風險。

我們認為,計入增長率和十年隱含年複合成長率(CAGR)後,運動服裝業目前的價格充其量只可說是合理。雖然我們認為,這個行業在內地消費方面有優勢,但目前的估值過高。

我們未來幾周將與其他香港上市的運動服裝公司會面,以決定把哪家公司納入觀察名單,故暫時把特步保留在觀察名單上。

由於股市反彈的質素至今都不理想,我們將不會在推薦名單上加入新股份,本周將維持原有的兩個房地產投資信託基金(REITs)。

分析員:高曉雷

|信報研究部






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