2010年6月10日 星期四

炒樓至天水圍已近升市尾聲?

2010年6月10日





信報研究部




常言道,當股市炒至三、四線股時,大市快將見頂;相反,當優質股也遭到拋售,大市則離底不遠。

故此,有人舉一反三,把這個股票市場智慧套入樓市,認為當樓市炒至偏遠的屋苑(例如天水圍),樓市距離見頂回落不遠。是耶非耶?今期研究部利用了個別屋苑呎價表現,與讀者探討這關係是否存在。


有參與股票買賣的投資者也許留意到,當股市上升至尾聲時,三、四線股票均會出現「麻雀亂飛」的情況;或當大市下跌至尾聲時,優質股票也可能出現終極一跌,而這現象在樓市又是否存在?

研究部透過太古城與嘉湖山莊(下稱嘉湖)平均呎價的比率,與讀者從中探討這個股市投資智慧是否存在於樓市內。

在作進一步討論之前,讓我們先交代本文屋苑呎價的來源。本文有關太古城及嘉湖的平均呎價是來自中原網頁。值得留意的是,由於屋苑的成交平均呎價會受景觀、樓層和座向等因素影響,故此有關屋苑呎價已利用了回歸分析(Regression Analysis)調整這些因素對屋苑呎價的影響。換言之,利用經調整的呎價作分析,可避免直接使用平均呎價可能引致的偏差*。

內文利用太古城及嘉湖作比較,因為兩者均是市區及新界偏遠地區的代表屋苑(單位數目均超過一萬戶),客源有頗大分別;而且這兩大屋苑每月均有較大的成交量,可減低交投薄弱對屋苑平均呎價造成的影響。

從太古城及嘉湖每月平均呎價的比率(即太古城除以嘉湖平均呎價;下稱比率)及價格的變化【圖1及2】,我們有以下兩點的發現:





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住宅與豪宅樓價續拉闊

首先,比率自1998年年底至2008年呈反覆上升:上世紀九十年代後期,太古城與嘉湖呎價的比率不足一點七倍,即太古城的平均呎價只較嘉湖高出約70%;然而,其後此比率輾轉上升,於2008年更攀升至四倍之上,即太古城呎價高出嘉湖逾三倍。

出現此種情況,顯示太古城呎價(甚至一些較優質地區的屋苑)相對嘉湖(或一些較偏遠地區的屋苑)於過去十多年表現較堅挺,或有較大的抗跌能力。事實上,即使以分區的角度看,港島區與整體樓價指數的比率,也長期明顯高於新界區與整體樓價指數的比率【圖3】。





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這現象某程度也反映本港樓市已呈現兩極化的發展,情況正如近年來一般住宅與豪宅樓價的差距不斷拉闊一樣。

其次,樓市接近周期頂部或底部時,比率多會出現急跌的情況:先要了解的是,比率出現急跌,可以反映的是,太古城屋苑呎價升(跌)幅較嘉湖慢(快)(當然,也有可能是太古城呎價回落兼嘉湖出現回升,但情況相對較少見)。根據過去十多年樓市與比率的關係,可發現比率從高位出現急速回落,很多時是反映兩個截然不同的樓市狀況。

樓市攀升至接近周期高位時,比率出現急跌。從圖1可見,當升市接近尾聲,例如1997年第二季、2005年第二季和2008年第一季等,不難發現比率多會從早前的高位急速回落【圖1綠色箭咀】。

樓價滯後最少二個月

若然我們進一步了解比率下跌的原因,發現這是嘉湖呎價上升較快所致【表;2008年比率上升,除嘉湖呎價上升外,還包括太古城呎價出現下跌】。換言之,根據過往十多年樓市周期表現,這裏的現象為樓市炒至偏遠屋苑時(例如天水圍),距離見頂回落相距不遠,提供一定的佐證。





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值得補充的是,即使比率在上升周期尾聲出現急挫,樓價也不會即時出現顯著下挫(或即時展開下跌周期),一般均會有二至六個月的滯後(time lag)。

從圖1可見,金融危機出現時,包括1998年第三季及2008年第四季,比率同樣會有較顯著的回落【圖1紅色箭咀】,當中下跌主要是太古城相對嘉湖呎價有較急的回落所致。

由於金融危機爆發後信貸緊絀,而太古城一般有較多投資者參與買賣,流動性相對較高,故有較大套現能力,而且危機中尚有實力的投資者多會選擇市區盤,故造成金融危機時,一些優質屋苑出現較多低價成交,導至這比率出現急挫。

比率回落的啟示

那麼目前比率的變化,對樓市表現又有何啟示?

從近期比率的變化可見,踏入去年年底,比率已從高位回落,4月初更跌至少於三倍的今年低位【圖1】。從表及圖4可見,去年年底至今年4月初,嘉湖平均呎價的升幅達26%,較太古城只有2%為高。

從近期比率出現急跌的情況來看,反映炒作已轉向較偏遠的屋苑,正如股市上升周期的尾段,三、四線股份出現急升的情況般。這是否意味樓市於2009年年初至今的上升周期已臨近尾聲?

總括而言,從多年太古城與嘉湖平均呎價的比率,與樓價指數變化的關係可發現,當比率從高位出現急跌時,反映嘉湖呎價升幅高於太古城,或太古城呎價的跌幅較嘉湖為大,均顯示樓市可能已臨近轉角。換上另一個角度看,當樓市炒至偏遠的屋苑或較優質的屋苑出現急跌時,樓市「很多時」距離見頂回落或見底回升的時間已相距不遠。

這比率於近月來從高位急速回落,加上嘉湖平均呎價較太古城有較大的升幅差距,這可能反映樓市已接近樓市周期的頂部。樓價最終會否步入下跌周期,相信在未來數月自自有分曉,讀者宜留意。

最後值留意的是,這裏比率的變化與樓市走勢的關係是,根據過往約十七年樓市指數及個別房苑樓價的變化推論得來。惟由於數據所限,所能涵蓋的樓市周期有限,此比率指標在往後能否繼續準確預測樓市轉勢點,還有待時間驗證。

分析員:呂梓毅

*有興趣的讀者可瀏覽中原網頁了解詳情





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賓架普選巴西捧世盃 摩通獨貼英格蘭奪冠

2010年6月10日

獨眼新聞

紀曉風




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明天,南非世界盃決賽周便正式開打,三十二支入圍國家隊展開連場廝殺,角逐代表地球上最強的大力神盃。

兩次世界盃舉行前夕,一眾賓架以至經濟分析員都會「撈過界」,發表報告預測最後冠軍誰屬,今屆大熱門是巴西(雖然每屆亦然),而兩年前稱霸歐洲的西班牙,以及擁有「球王」美斯的阿根廷,亦是熱門之一。至於港人最愛的英格蘭,卻只得摩根大通情有獨鍾,獨排眾議預測三獅軍最終封王。

不過,賓架和經濟學家預測世界盃,就跟預測全球金融走勢經濟前景一樣,準確度從來都不高,反而足球場上的歷史告訴我們,大熱倒灶常有時,如果你信足球有「宿命」可言,或許真的可以對有北韓及新首相卡梅倫撐腰的英格蘭,投下信心一票。

上屆瑞銀貼士威到震

且把醜話說在前頭,老紀認為足球根本不存在任何分析可言。回看98年,強得橫掃千軍的巴西隊被視為熱到加零一的頂頭大熱門,卻在決賽臨場崩盤,被法國送上三大隻光蛋,足見「足球係圓嘅」之道理。但偏偏講拚勁與激情的體育盛事,就是有不同的理性分析及賽果推測報告。

最新發表的,是來自丹麥銀行的經濟學家,透過「足球預測模型」推算今屆世界盃賽事的最終結果,決賽將由巴西對德國,而巴西將力克德國捧走大力神盃。至於季軍戰,就由英格蘭與意大利爭奪。

所謂的預測模型,其實是由經濟學模型演化而來,參照了有關球隊所屬國家的經濟收入、人口數量、足球歷史和傳統,以及擁有的超級球星人數等不同因素。事實上,不獨丹麥銀行看好本身已是大熱門之一的巴西會奪冠,瑞銀及高盛都同樣認為巴西將成為終極皇者。

瑞銀財富管理部門根據「Elo指數」(由匈牙利裔的美國物理學家Arpad Elo創立,原用來評估國際象棋手之實力作排名,後被網球等運動採用,公認較國際足協排名更客觀)及各隊於過去大賽之表現分析,亦認為最終冠軍將是巴西,決賽對手同樣是德國。值得一提的是,瑞銀在上屆賽事,曾準確預測出賽前不被看好的意大利將成為冠軍,而其預測的十六強名單準確率達81%,八強達75%,到了四強亦有50%(即四隊中兩隊)。不過,兩年前的歐洲國家盃,瑞銀的預測卻全軍盡墨。

至於自稱「世界盃神算手」的高盛,自98年一屆開始發表關於世界盃的報告,今年的報告長達七十五頁,其全球經濟團隊運用經濟分析、人口理論及或然率模型等方法,計算出巴西奪冠機會最高,機會率達13.76%,其次為西班牙(10.46%),德國則排第三(9.40%),第四才是英格蘭(9.38%)。

巴西是頂頭大熱相信毋庸置疑,但香港有不少球迷熱捧支持的英格蘭,今次亦有數據支持其捧盃有望,摩根大通以平日用來選股的數學模型推測賽果,雖然模型認定巴西的實力最強,但由於賽程關係,最終英格蘭隊將會奪冠。聽到如斯預測,相信實令不少有英格蘭情意結的球迷忽然亢奮。

英《太陽報》力數三大稱王玄機

英格蘭是世界球壇傳統勁旅,幾乎每次出戰大賽,都會被視為有機會奪冠而回,但又幾乎每次都會黯然出局,過去只曾在1966年於自己主場拿下世界盃冠軍,《足球經濟學》(Soccernomics,副題直截了當,是「為什麼英格蘭總是輸?」)一書中,就詳細分析了英格蘭不能出頭的理由。

事實上,自1970至2007年間,英格蘭在國際賽的成績絕不失禮,取勝率達67.4%,表現算是相當穩定(當然巴西更勁,取勝率高達八成),但卻每每與冠軍「絕緣」,主因之一,正是由於英格蘭的超級足球聯賽,被視為全球競爭最激烈的賽事,球員幾乎整季都處於顛峰狀態,但花無百日紅,人又何嘗不是?故到了世界盃此類大賽時,英格蘭球員早已成了強弩之末了,更還提什麼表現可言?此外,英格蘭球員背負沉重的心理包袱,亦是於大賽中總不能發揮出色的原因之一,否則,英格蘭就不會像中了十二碼魔咒,多次在十二碼對決中被對手「射出局」。

以為又要失望再等四年?倒又未必,老紀一開頭就講,足球更多時候根本無從分析,有時候反而可以信一信「宿命論」。英國《太陽報》在世界盃舉行前夕就獨闢蹊徑,列舉出英格蘭可奪冠的「理據」,其中一些原因沒實據支持,可說是巧合,也可說是好兆頭。

跟1966年唯一一次問鼎冠軍一樣,當年的英國,同樣是大選年,今年大選後換上了新首相卡梅倫;神秘部隊北韓今屆再現世界盃舞台,北韓對上一次亮相世界盃,亦是1966年;先可以多謝西班牙,該隊在1964年於歐洲國家盃稱霸,兩年後英格蘭即站上世界之巔,湊巧兩年前的歐國盃,西班牙正好是冠軍。

綜合資料,似乎早已是熱門的巴西,繼續會是大熱門,然而,足球場上的歷史卻告訴我們,大熱倒灶更常出現,否則,香港足球代表隊也不能在東亞運「創造傳奇一刻」啦!嗄話?




泰國大米失收 港人勢捱貴米

泰國近數年來稻米失收,出口不斷下降,今年更受旱災影響,產量大減,預計香港的米價亦會在短期內飆升。

泰國是全球最大的大米輸出國,每年產量2000萬公噸,當中一成留作政府儲備,900萬公噸內銷、900萬公噸出口。今次泰國出現近二十年來最嚴重的旱情,導致大米嚴重失收,本來在8月完結的第二造米,產量預計為500萬公噸,現在相信只剩200萬公噸,銳減六成。

業內人士預計,泰國米價可能上升一兩成,不過現時本港的大米存貨量充足,短期內市民毋須擔心大米缺貨。

香港人每年食30多萬公噸米,八九成來自泰國,不過港人對泰國米的依賴,其實愈來愈少。工業貿易署的數字顯示,泰國進口的各類米,由2002年的26萬公噸(佔總入口量87.2%),減至2009年的21萬公噸(佔總入口量81.3%)。就連進口澳洲米亦不斷減少,同期由佔7.3%降至0.6%。

反觀內地米入口量持續上升,同期由3.6%增至12.6%。業界人士指,其實以前內地輸港大米,涉及繁複的行政程序,近年已簡化,有利進口數量,而且內地米經過改良、以迎合香港人的口味。

所以今次泰國米失收,短期內對香港米價或有影響,但影響幅度未必很大,業界亦將會輸入更多內地米以至越南米補充。




塗鴉媽媽與淘氣娃娃





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憑着愛,我信有出路;憑着愛,情懷不老!

一年一度的紐約Museum Mile Festival,今年於6月8日晚上6點至9點,把第五大道從82街到105街之間的路段封閉,任人在這三個小時內免費參觀九間博物館,邊走邊看目不暇給的街頭表演,以至拎起壁畫家De La Vega為大家提供的粉筆,在馬路上隨意塗鴉。

圖中所見,娃娃躺在馬路上,讓媽媽用粉筆為她勾出輪廓,少一點幽默感都畫不出來。而幽默感,尤其是桃紅色的幽默感,大多來自蔚藍色的人生。

而憑着左下方那三行英文字「IN LOVE WE TRUST」(有「愛」就有「信」),既令媽媽即刻升格為紐約塗鴉藝術大師Keith Haring,更叫娃娃霎時變身為Keith Haring的代表作「發光BB」(Radiant Baby)。

最美麗仍然是愛,帶淚嘗仍然是好,也惟有憑着愛,才可含笑終老。




補習天王范浩揚上訴遭駁回

事到如今,「人之患,在好為人師」恐怕得改為「人之患,在好為補習天王」!

英皇教育與補習天王范浩揚(K. Oten)的毀約訴訟去年審結,法院裁定范違反合作協議及導師守則,須賠償原訴人逾880萬元及支付其一半訟費。范提出上訴,質疑原審法官以他擅自在網上授課和收集學生資料,構成原訴人可以終止合約的裁決。上訴庭昨日駁回其上訴,稍後頒布判決理由。范在庭外表示,對判決感到無奈、不開心,但未有打算再上訴。

范浩揚於02年加入英皇教育,以拆賬形式在該校授課,03年獲校方提高分賬比率並簽訂新合作協議,協議涵蓋《導師守則》。協議第4條訂明范只能在英皇教育授課,而《導師守則》第3條則規定導師不能收集學生個人資料。

英皇教育指范於06年擅自在其他公司的網頁上授課和收集學生資料,違反雙方的合作協議,終止合約並追討利潤損失。原審法官認為范的行為違反了合約中的重要條文,受損一方可以要求終止合約和賠償。范提出上訴,案件昨日審理。范一方指英皇教育並非嚴格執行有關條文,故違反條文並不足以構成受損一方終止合約。但上訴庭法官不接納其理據,支持原審法官就有關條文的闡釋,駁回上訴。

老紀翻查資料,發現范近年官非纒身,除與英皇教育的訴訟外,今年初又遭現代教育指違約,索償2650萬元,違約指控包括侵犯考試及評核局版權及遲到等。5月時,他又捲入盜印試題官非,被海關邀請助查。





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九成疫苗勢銷毀 二億公帑勁浪費

去年5月H1N1人類豬流感爆發,引起全球恐慌,世衞在6月更將流感警戒級別提升至最高的第6級。港府其後動用2.37億元,訂了300萬劑疫苗,11月開始為市民注射,可惜在多宗懷疑出現副作用下,反應極為冷淡,現時疫苗只用了不足30萬支,未夠一成,還剩下270萬支。

衞生署署長林秉恩昨日首次公開表示,由於疫苗有效期至今年10月,預計需要銷毀,不會免費為市民接種。他強調,採購疫苗是政府對市民的責任,又形容疫苗已完成歷史任務,並非浪費。

究竟政府算不算浪費了公帑?這個問題不易回答。站在官員立場,但見滿是未知數的情況下,將公共衞生及市民生命放在首位,實屬無可厚非,即使這需要動用大量公帑,市民面對人命攸關的情況下亦不會太計較。但問題是,究竟當時決定大量入貨買疫苗,有沒有充分評估市民對疫苗的信心?因為就算政府覺得有用,如果市民都無意欲打,那就是得物無所用。

其實去年5月人類豬流感殺到埋身時,中大微生物學系向醫護人員進行調查,顯示有52%受訪者不願接受接種豬流感疫苗,主要是擔心疫苗有副作用及未必有成效,結果連研究人員都感到驚訝。

立法會批出政府撥款申請時,不同黨派的議員亦有清楚表明政府應該審慎評估風險,不要浪費公帑。其中公民黨在同意撥款後,亦曾建議政府分批購買疫苗,減少可能出現的浪費。

事到如今,為了減少日後浪費,政府好應該由頭到尾重新檢討一下,日後在遇上類似情況時,是否可以作出更理性的決策,例如分批購買、爭取退貨條款。另外港府亦應與世衞及其他衞生當局,深入了解這次令全世界爭相購買疫苗,而最終變成爭相銷毀疫苗的事件,有沒有被藥廠「搵笨」。

總之,政府切忌有口話人冇口話自己,這邊廂批評五區補選浪費1.5億元,那邊廂卻堅持2億元疫苗報廢不算浪費!





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“Scott, you got  ANY SUGGESTIONS?”





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「蘋果教主」喬布斯在WWDC大會上推介iPhone4,期間上不到《紐約時報》的網頁,令喬教主瀕臨「爆」。幸而這個教主不太硬,即時執生,以其童年「飛佛」電視片集《星空奇遇記》裏的卻克艦長之口吻說:「史葛,你有什麼建議呢?」這裏的「史葛」既可指iPhone軟件副總裁Scott Forstall,亦可指太空船「企業號」的總工程師Montgomery Scott,總之都是「包搞掂先生」(Mr. Fixit)。此話一出,即時惹來哄堂大笑,更有望繼 “Houston, we’ve got a problem. ”(休斯頓〔太空中心〕,我們〔阿波羅13號〕出了問題)之後,成為新世紀辦公室潮語。(法新社圖片)





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■網上追思網站今日啟動

食環署於今日早上9時正式啟動網上追思服務,市民可在網站上載文字、照片、加入錄影短片等,悼念離世者。該網站名為「無盡思念」,有意為逝者開設紀念網頁的親友,而逝者曾使用過食環署服務,都可登記使用。網頁儲存量為10Mb,足夠存儲大量文字及約200張相片。食環署署長卓永興表示,希望網上追思帶給市民一種莊嚴、個人化、溫馨的悼念方式,並指此次純粹是服務上的改良,並非迴避增加公營骨灰龕位的責任,食環署將採取措施滿足公眾對骨灰龕位的需要,預計下月提交立法會討論。

■三款心臟去纖顫器軟件出問題

衞生署表示,三款來自意大利的植入式心臟去纖顫器,軟件出現問題。當心臟的心房及心室同時起搏時,軟件會出現異常反應。受影響的型號是ParadymDR8550、CRT8750及CRTsonR8770,全部由Sorin公司生產,全球約有二千八百部儀器在使用中。市民可致電熱線28776787查詢。

■黃埔花園一幼稚園爆手足口病停課

黃埔花園保良局譚歐陽少芳紀念幼稚園爆發手足口病,今日起停課兩周,其中一名四歲男童染有病毒性腦膜炎,目前情況穩定。同校有五名學童包括四男一女,以及一名教職員染有手足口病。

■港鐵裝幕門每程多收1角至2017年

運輸及房屋局署理局長邱誠武表示,為加裝月台幕門而收取使用八達通卡每程1角的額外收費,港鐵至今已收取7.3億元,預計會於2017年完成收費。

■今晚六合彩頭獎高達4000萬元

前晚六合彩端午金多寶攪珠,由於沒有人中頭獎,超過2800萬元多寶撥入今晚的攪珠,如一注中頭獎,估計獎金有機會高達4000萬元,為本季第二高獎金。六合彩攪珠將於今晚9時半舉行,馬會投注站將延長受注時間至晚上9時15分。

■油尖旺綠化計劃共種逾八千棵樹

發展局局長林鄭月娥表示,油尖旺等繁忙地區的綠化計劃,種植總量較原先預計的多近一半,種了8200棵樹及167萬棵灌木。

■今屆世盃投注種類比上屆多三種

民政事務局局長曾德成表示,今年世界盃賽事的投注種類,比06年世界盃增加了三種,馬會現階段難以預計新投注種類帶來的收入。政府繼續與平和基金諮詢委員會合作處理賭風問題,平和基金今年會動用約300萬元,於世界盃期間加強宣傳教育工作。



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人口財富經驗 一流球隊要素

2010年6月10日

林行止專欄

林行止






四、

第十九屆「世界盃」的賭注,幾乎所有的媒介都認為「可能是有史以來最高」,所以有此共識,以筆者的看法,相信是「資金缺乏正當出路」有以致之—金融市場(股票及衍生工具)以至商品期貨前景不明朗風險太高,還有滙價大幅波動令投資者有不知何去何從的無力感,再加上實際上已出現負利率(通脹率高於利率),令債券孳息有如雞肋。這種情況令有餘資者只好在這次真正是萬方矚目的球賽上賭眼光測運氣,「賭波」於是成為深入世界每一角落的熱門博弈。以經營賭馬與賭足球及什麼都有盤口均可大賭特賭聞名於世的賭博大國英國(幾乎每個英國城鄉的大街小巷都可找到一家合法投注站〔Bookmaker〕)為例,今屆「世界盃」的賭注,業內人士估計應在二十億鎊左右(非法賭注料倍於此數),這是根據去屆落注總額的「指數曲線」推斷出來的。英國人以嗜賭出名,大眾化(有錢人人可進場博彩)投注站固然隨時碰上,只限會員進場的賭館(所謂俱樂部)亦星羅棋布,這種市場需求令賭博花樣百出,什麼都可一賭。而筆者以為最匪夷所思的是在足球界聞人碧咸當紅期間,投注站竟開出他在下次出場比賽時的髮色;碧威經常在頭上—髮型及髮色—下工夫以吸引觀眾的注意,其頭髮染什麼顏色因此成為「賭具」!

賭性強賭注大賭法千奇百怪,合法投注當然生意興隆(港人熟悉的賭博公司Ladbrokes去年的賭注比前年下降約百分之十還有十億鎊),外圍馬外圍「波」更是深入民間。「做馬」早成「社會規範」,「假波」之劇亦不遑多讓,而和「外圍馬集團」一樣,「賭波集團」企圖操縱賽績,而由於足球在世界各地舉行,更已形成跨國「企業」,每場世界性地區性賽事都為賭波陰影籠罩;近日香港偵破的「假波案」,真正是小菜一碟。組織、監督「世界盃」且負有使足球成為一項不涉非法金錢交易的健康運動使命的國際足協(FIFA),對「賭波集團」亦束手無策,數年前開始和賭博公司合作,希望從合法的「投注軌迹」偵查有否「不規則」賭注進而判斷是否有人「做假波」,但幾年下來,交了白卷。今年,國際足協邀請賭博公司在南非足球場設投注站,以減少、杜絕稅網外的外圍投注,但外圍投注誘因太大(這意味政府徵收的賭博稅太高),因此正不能勝邪,幾可肯定。

就記憶所及,「做假波」弄出人命的是哥倫比亞球星艾斯高巴(A. Escobar),在九四年的「世界盃」,哥倫比亞與美國隊對壘,他「誤」把足球送入己方球門,令哥倫比亞隊在第一輪賽事中出局,非常明顯,有人落重注買美國隊落敗,結果輸大錢;由於「有人」是殺人如草芥的哥倫比亞大毒梟,艾斯高巴回國後不數日便死於亂槍之下……。去年,德國足總「相信」起碼有二百場歐洲球賽(包括多項歐洲盃賽事)被人做手腳(rigged),而落注幾乎清一色是亞洲賭客;德國足總發言人指「球員、教練、裁判及賽事組織機構負責人」都涉嫌受賄,但苦無證據,德國足總至今未起訴任何人(○四年則有一德國球證因受賄而被判監)。「賭波集團」神通廣大,廣布線眼,收買司法人員,無權無勇的足總無法「執法」,不足為奇。

賭波—合法與非法—是一盤大生意,經濟專才遂有地用武;多家港人非常熟悉的投資銀行的研究部門,除發表「研究報告」(如昨天提及的高盛),還設計計量模式,各據其不同的「變數」,預測賽果,由於「成行成市」,因此有「世界盃預測比賽」(World Cup Forecasting Competition),看看哪家「投行」掄元—雖無獎品,卻可令得勝者有出公數開懷暢飲的藉口。預測今屆奪標,JP摩根大通是英國隊、UBS是巴西(同時預測南非隊有機會進入準決賽)、高盛和Danske銀行亦是巴西……;巴西是大熱。不過,據名記者梭羅維基在其暢銷書《群眾智慧》(J. Surowiecki:《The Wisdom of Crowds》)的說法︰「集體(群眾)智慧對事物的看法永遠比專家可靠。」準此,經濟專家的預測雖有理論有程式卻未必正確。有關詳情(尤其是對計量預測程式有興趣者)可於Kaggle.com見之。

五、

兩位英國學者(人類學及經濟學)合著的《足球經濟學》(《Soccernomics》,全名甚長,不錄),在第四章提出他們對多國足球隊的看法,認為美國、日本和澳洲的足球運動崛興勢頭甚佳,而中國、土耳其和印度,其足球隊亦隨經濟發達而迅速茁壯,「只要她們招聘歐洲專才為教練,前途不可限量」!他們指出以美國的優厚條件,其足球所以難有突破,其中一項主因是美國人「不相信西歐的足球教練最優秀」!換句話說,大美國主義窒礙其足球發展。

雖然傳媒經常報道足球會財雄勢大(有興趣者請上forbes.com查〈最富有的足球會〉,篇幅有限,不引述其中的數字),但《足球經濟學》拆穿這不過是一場誤會,球會負債纍纍(請參考周一本報的「獨眼新聞」),且勿去說,它們的營收與企業比較,真是小巫見大巫。二○○八年,英國英超聯球會平均營收(門券加商業贊助等)為一億五千萬(美元.下同),但超市德士古(Tesco)一家分店的營收便一億。就商業角度看,球會是小生意。

最後一章(第十五章)總結優秀(great)足球隊必備的三要素,是人口要眾、財富要多及經驗要豐,缺一不為功。巴西人口不少、新興國家中最富裕及其球員為世界各地球會羅致,因此有「國際視野」即吸取了各地各有特色的踢法,經驗寶貴;法國的條件相若,但不算出色;荷蘭病在人丁稀少,而財富及經驗都不錯……。英國所以四十多年來無法再度稱雄,主因是英國球星極少為外國球會效勞,「幾乎全部為英國球會收為己用」,因此無法把外國「踢法」引進英國。他們對人財兩旺的美國、中國和日本特別看好,希望她們的球員能向歐洲大量出口同時引入西歐教練。

六、

「世界盃」財源廣進,花旗估計○六年國際足協的收入達十八億;有整整二百個會員國的國際足協是非牟利機構,其收入主要用於資助「世界盃」主辦國及培訓落後國家的足球員以至在全球特別是落後地區推廣足運。

眾所周知,代表國家隊的球員,毫無例外受僱於商業球會(今屆「世界盃」隊伍一共有七百三十六名球員〔正選及候補〕,其中五百四十五名隸屬歐洲球會),商業機構借出高價「收買」回來的球員,讓他們「為國爭光」,是蝕本生意,為資本主義社會的怪現象,不僅如此,當國家隊比賽完畢把球員還給球會時,球員疲累不堪且可能受傷,然而,以壟斷「世界盃」的國際足協定下的規章,不管「退貨」多麼「殘舊」,球會只能「照單全收」,不能要求任何賠償!這豈是公平交易。

一方面是爭取公平交易,一方面則由於足球員身價日高,球會借出球員損失太大。○八年開始,球會與國際足協達成協議,每借出一名球員為「國家服務」,每天國際足協須支付球會二千美元,這筆錢不稱「補償」(compensation),而是為表彰其為國效勞的獎勵。對於雄於資財的球會,這是杯水車薪,但對一些窮會,這種收入不無幫助。

閒話「世界盃」.二之二



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2010年6月9日 星期三

外國債權人主宰「歐豬」命運

2010年6月9日

信研Dashboard


信報研究部



● 市場寬度:股價高於50天線比例升至17.3%,3天線高於18天線升至49.2%。超賣比例跌至48.4%,仍在高位徘徊,博反彈要嚴守止蝕。【圖1及2】





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● 行業表現:恒指微升,二十五個行業板塊有約三分二回升。何文田地王成交價勝預期,令本地地產股有不俗表現,新地(016)及恒地(012)升逾2%。

● 百大市值表:八十九隻股份低於50天線,三十七隻股價下跌。部分中港地產股如遠地(3377)、中國海外(688)、新地及恒地等排名上升較多。【圖3】





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● 異動股:太古(019)以停牌前溢價25%,向國泰(293)悉數購入所持有的15%港機(044)股權,令港機昨天裂口大成交急升逾24%。

● 觀察名單:表中股份表現好壞參半 ,目前信研無意把表中股份移至推薦名單,仍靜待更安全時機。

● 過往債務較希臘少的國家也曾試過違約;同時,日本等國家即使債務水平更高,但依然能安然存活。這很視乎債權人是國內還是國外。

● 主要依賴國內投資者購買其債券的國家風險較低,這可解釋為何日本在擁有極高程度債務水平下,仍安然無恙。葡萄牙和愛爾蘭則屬高危國家。【圖4】





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● 最大上市鋼鐵商寶鋼已把7月的熱軋鋼產品每噸減價300元人民幣,冷軋鋼產品每噸減價500元。據報,大部分中國鋼產商均減價,證明中國經濟正放緩。

● 富士康(2038)董事長陳偉良表示,未來可能把工廠轉移至華北及印度等低成本地區;並將與客戶商討調整價格,預料可達成共識及在第三季完成商談。

● 據統計,5月份全國乘用車銷量,同比增長23%,環比則下降5.9%,至一百萬零八百輛,中央補貼效力減退。

dashboard@hkej.com





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影像鬆郁矇 戲院播3D世盃胎死腹中

2010年6月9日

獨眼新聞

紀曉風




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全世界球迷引頸以待了四年的世界盃決賽周賽事,將在香港時間本周五晚十時正式開鑼,隨着拍攝技術的進步,所有賽事都以高清直播,球迷可大飽眼福。這還不特止,當中二十五場賽事更破天荒以3D技術拍攝,令身在萬里之外的球迷,可以享受比置身球場內更勝一籌的「立體波」效果。

「立體波」在港因版權所限未能入屋,但有戲院就看準這股「3D熱」,決定首度引入3D世界盃賽事到戲院直播,本來萬事俱備,牌照硬件盡皆ready,但臨門一腳卻「撻Q」,除開幕戰肯定泡湯外,其他放映的賽事,頂多只能播十場,甚至胎死腹中。

據知,背後原因是影院在進行技術測試時,才發現效果未如理想,影院不想淪為「白老鼠」,亦算「保護」球迷,不用看到「起了格」甚至飄忽地打了格仔的美斯和C朗,在身邊盤球獻技玩插花。

揭幕戰作測試 滿意度極存疑

香港球迷今個夏天最熱切期待無盡精彩的東西,可能並非看到自己支持的愛隊能高舉代表世界盃冠軍的大力神盃,而是能有機會一嘗3D世界波的滋味,體會那股氣勢磅礡球球到肉的現場感。

雖然早前一直盛傳,多間本地戲院將播放共二十五場的世界盃賽事,甚至訂出每場約150元的票價,但球迷的「立體夢」,隨時成為泡影,因為現時已幾乎肯定,港人將無緣收看3D播放的揭幕戰,最樂觀的結果,最多亦只會播放十場「立體波」。

3D直播世界盃隨時泡湯,據悉是由於獲得香港3D世界盃賽事版權的香港鐳射娛樂,於日前才終於成功進行首次直播測試,卻發現效果甚差。簡單而言,就是「鬆、郁、矇」,鐳射一方已要求國際足協在技術上作出配合及改善後才會收貨。

不過,由於世界盃開幕在即,時間緊迫,雙方甚有機會要利用周五晚之揭幕戰來再作測試技術。然而,就算屆時效果滿意,由於片商及戲院都不會趕及賣票及宣傳,故賽事的分組賽階段基本上已被「放棄」,估計最快要到6月底舉行的十六強淘汰賽,球迷才有機會入場。

根據負責現場3D拍攝的Sony與國際足協簽訂的協議,由十六強淘汰賽階段至決賽,只會有十場賽事以3D拍攝。換言之,香港球迷最多只能看到這十場的3D直播賽事。

香港球迷仍對3D播放抱有一絲期望(情況猶如對政改方案一樣),然而,老紀更要再潑冷水(政改方案亦然),因為這十場賽事,實情是隨時「凍過水」,因為內地及德國的影院商,都以技術未成熟及效果欠佳為由,煞停了在戲院轉播3D世界盃的計劃。

全國本來共有最少四十間戲院「報名」播「立體波」,部分甚至不惜引進價格不菲的轉播設備,但號稱中國產量最大、在內地唯一擁有影片進口權的中國電影集團,卻於日前確定,中止3D世界盃項目,意味全國將不會有影院轉播3D世界盃,主因是技術經多次測試後,在涉及3D技術方面,仍有着未能解決的操作問題。

至於德國方面,戲院商在看過「試片」後,紛紛「向下直舉」指公(thumbs-down),評語更簡單直接,認為影片像素低、影像交錯及製作水平差劣,更聲言院商並非實驗品,除非國際足協一方能解決有關問題,否則「冇得傾」。而暫時仍會作3D轉播的地區,只餘下英國、意大利及韓國,共有約一百七十間影院。

放映質素偏低 難登戲院銀幕

一齣《阿凡達》,令全世界觀眾對3D影片產生巨大的熱情,故世界盃可以3D轉播,球迷自然非常期待。而3D拍攝球賽也非新鮮事,英國今年初就曾以立體拍攝技術製作英超聯賽事,更在部分酒吧作試驗播放,由於可令觀眾有置身現場的感覺,結果大獲好評,可見相關技術已甚為成熟,但為何現時不同地區或國家,卻以技術問題為由把3D轉播拒於門外?

據悉,這跟大會提供的訊號質素有莫大關係。大會現時提供的轉播訊號,是屬「高清級」的「720p」格式,而高清簡單可分為「720p」、「1080i」及「1080p」三種格式,720及1080分別代表1280x720及1920x1080的像素顯示,1080明顯屬較佳,而「p」及「i」則分別代表Progressive(逐行掃描)及interlace(隔行掃描)。逐行掃描當然會較隔行掃描的質素好,亦即是說「720p」其實是當中質素最低之格式。

「720p」格式的訊號,在家中的電視播映時絕無問題,但在戲院播放,卻未必夠級數。試想像,在家中最巨型的電視,對角大小最大都只是60吋,但跟一個影院的屏幕大小相比卻相距甚遠(如跟IMAX影院比較,IMAX最大達953吋,幾乎是60吋電視16倍),故「720p」格式的球賽在戲院播放,效果隨時像把一張3R大小的相片,夾硬放大成真人大小的海報,到時球迷看到的,會是一個起了格的美斯和C朗,在自己旁邊盤球獻技。

其實,除了出來的效果不同,1080p與720p要求的傳送頻寬亦有分別,由於1080p的檔案較大(以一套電影為例, 720p只有4G左右,但1080p最少達15-30G),故1080p對頻寬的要求便達1.6Mbps,而720p只需要900Kbps。

現時大會發送的訊號屬「低級格式」,老紀推斷,甚有可能與傳送訊號時的限制有關,始終訊號先經衛星由南非傳至世界各地,再經網絡同步發送至戲院,對網絡要求甚高,要做到滿意水平,當中涉及的成本隨時倍增。早已透過主辦賽事「嗗水」的國際足協,對這個新興的「雞肋」項目,自然不甚着緊,更懶理會令球迷大失所望。




「新東亞病夫」是這樣煉成的





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他叫「阿爾迪黎蘇」(Ardi Rizal),生於印尼蘇門答臘,今年兩歲,歲半開始吸煙,高峰期每天吸四十支,而且只吸同一隻牌子的貴價煙,日花43港元。今年3月,小黎蘇吞雲吐霧的片段乍現YouTube,引起廣泛關注,以至指責印尼政府製造「新東亞病夫」,其後即有專家幫他戒煙,至今成功減到每天吸十五支,但對於能否完全戒掉煙癮,則未許樂觀。其父更強調,小黎蘇很健康。

印尼有超過七千萬名煙民,佔人口三成三,即是一百個印尼人就有三十三個是煙民。而二十歲以上男性當中,煙民比例接近七成;十五至十九歲青少年吸煙比例,亦由1997年的三成七,上升至2000年的四成三。

不過,更驚人的數字還是:三至十五歲兒童當中,四分一試過吸煙,3.2%經常吸煙;再細分下去,可見五至九歲小童的煙民比例,亦由2001年的0.4%,上升至2004年的2.8%。

事實上,今年4月,繼兩歲黎蘇之後,一位四歲印尼「煙童」亦都上了YouTube。無獨有偶,兩位小大哥都有對住鏡頭大講粗口,唾罵企圖勸阻他們吸煙的好心人。




僅15%孕婦留意驅蚊產品傷胎

炎夏將至,又是選購驅蚊產品之時。不過,大部分驅蚊產品都含有化學物質「避蚊胺」(DEET),會對大家(特別是孕婦)的健康造成影響,須小心使用。

港九藥房總商會訪問了二百五十一名孕婦及曾懷孕婦女,八成受訪者表示,會在夏天使用防蚊產品,當中六成使用蚊怕水。在使用蚊怕水受訪者中,八成不知蚊怕水所含避蚊胺成分對身體有害,僅有一成多表示會留意。另外,有55%使用蚊怕水受訪者表示,用後曾有痕癢或呼吸不暢順情況。

該會副理事長許肇礎表示,有醫學文獻指出,老鼠測試結果顯示,大部分含避蚊胺的驅蚊產品,會令細胞死亡及畸形,因此推斷亦可能會影響人體,擔心孕婦使用這類產品,對胚胎細胞造成影響,可能會較容易導致畸胎,建議使用含天然成分的驅蚊產品。

婦產科專科醫生靳嘉仁亦指出,研究顯示避蚊胺可滲入胎盤,讓胎兒吸收,導致畸形胎兒出現,建議孕婦使用蚊怕水時,按照使用指引,或以其他方法防蚊。

其實避蚊胺之所以防蚊、蠓、蚋、蠅、跳蚤等,是由於人體呼出二氧化碳,以及皮膚滲出的乳酸等,會吸引蚊蟲前來吸食血液,這些氣味令遠至三十米外的蚊子都能察覺到人的存在,而皮膚塗上避蚊胺這種物質,一來其氣味本身令蚊蟲厭惡,二來可作為皮膚的屏障,減少蚊蟲聞到人的氣味。

避蚊胺是1946年美國農業部研製,原本供美軍在野外作戰之用,50年代開始為民用,數十年來於全球廣泛使用。但近年愈來愈多研究顯示,這種化學物質對人有害,英國《BMC生物學》雜誌去年8月刊登的研究顯示,避蚊胺對中樞神經系統中,一種關鍵酶的活性有抑制作用,研究人員認為出於對公眾健康安全的考慮,應重新對這種物質的安全性進行深入研究。

裁判官籲讓擅改更表爛賭警復職

爛賭水警周家傑,於前年7月至12月期間,三度擅自登入警隊電腦系統更改其更表,將例假改成當值,但實情是過了澳門賭錢,事後為上司揭發。被告早前承認三項不誠實使用電腦罪,昨日在沙田裁判法院判處一百二十小時社會服務令。裁判官馬漢璋指出,被告行為涉及誠信問題,被賭博的念頭蓋過,行為令人失望,又令自己債務纏身,並且影響警隊聲譽。

被告今年二十六歲,加入警隊八年,判官認為被告年輕,而且罪行並非最嚴重一類,被告亦積極面對,要求控方寫下建議,如果被告能改進,警隊可以考慮讓他復職。

他又特別關心被告現況,問他有何打算,案件對他有何體會等,被告稱正被警隊暫時停職,相信很快會被革職,他會盡快找工作,又會決心戒賭。

馬漢璋再問被告,世界盃即將來臨,會不會再賭,被告就說,自己已經終止了兩個收費電視台的服務。

案情透露,被告在馬鞍山橋下路水警北行動基地內,獲委派編制「返一放二」更表。去年4月,警隊發現周於前年7月16日、11月4日和12月23日均報稱當值,但出入境記錄卻顯示他身在澳門。警方調查後發現,被告於去澳門前一星期登入系統,將涉案三日改為「假期」,自澳門回來後再登入系統,趁記錄仍能修改時改回「當值」。

被告早前在庭上表明會戒賭,又向家人鞠躬道歉。

賣地啟示錄之「富不與官爭」

記得獨眼新聞初面世時,老紀每日都搵一兩個特別數字同讀者分享;有時真係好難搵,但昨日就好易,那就是──「109」。

昨午,中環的焦點不在中環,而在灣仔,且是灣仔的新伊館。因為何文田山谷道幅地皮拍賣,自勾地表制度實行而來,八年第一次有土地主動推出市場,正值地產商同政府拗手瓜以及樓市高處不勝寒之際,這幅地賣成點,既有政治意義,亦當然有投資啟示。

老紀一早踩到現場,但是除了記者多之外,地產商不多,最大粒就係澤鉅,最資深的自然係堅叔,好彩場面冷清但爭持尚烈,最後幅地以109億元賣予新地,成為九龍地王。以單價計是有史以來第二高,僅次於港島地王(信和的小西灣地,成118.2億),贏了新界地王(又是信和的白石角地,成104億,實際是兩幅相連地合計)一個馬頭位。

這次賣地的政治意義,老紀歸納為五個字:「富不與官爭」,理由不必解釋。至於投資啟示,就是貴樓幾難跌、炒樓要揀區。何解?大家記得長實同區個半山壹號樓盤,即是天光道警察宿舍幅地皮,04年用94億投得,樓面地價每呎5400幾蚊,大家已經嘩嘩聲,但昨日吳佳慶舉到每呎12000元始收手。再講近些少的例子,上個月東涌有幅全海景地賣,在南豐捱義氣之下勉強賣得出,每呎2378元,同昨日新地個價每呎12539元相比差了一個位,係萬位。由山谷道轉車再搭機鐵去東涌,唔使一個鐘,但每呎相差一萬銀,足足五倍。

新地投得新地王,中環反應好正面,新地股價升,地產股升,恒生指數亦終於升,升幅咁啱就係「109」。

宅男起錨之「信報仝人攞大獎」

一直以來,基於「文人辦報」的「宅男傳統」,本報都不好意思參加各類新聞獎,但今年終於肯認「大個仔」,決定起錨,走出書櫃,參加亞洲出版業協會(SOPA)2010年度卓越新聞獎,並有幸榮獲兩獎項。其一是「獨家新聞大獎」(The Scoop Award),得獎作品為「深圳市市長許宗衡下馬」系列報道,得獎者為鄧傳鏘、張聞文、房宜萍;另一是「專題報道」優異獎,得獎作品為《信報月刊》的「六四二十周年祭」,得獎者為鄒至莊、廖美香、余咏恩、文灼非、劉銳紹。

後日,本報老總就會自動獻身大出血,斥資豪搞慶功宴,到時更有可能帶領信報百八仝人齊歡唱《我的驕傲》呢!





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“They should  GO HOME!”





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一句「他們(以色列猶太人)活該回老家」,令八十九歲的資深白宮記者海倫湯瑪斯(Helen Thomas)被全世界的猶太人唾罵,更遭所屬的報館即離即棄。海倫來自黎巴嫩,支持巴勒斯坦,認為以色列的猶太人應該「回到」波蘭、德國,卻忘了這些國家不但不是猶太人的老家,更是他們永恒的傷痕。說到底,以更大的傷害回應傷害,最終只會換來更深的難耐。(法新社圖片)





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■若手足口病惡化或全港停課

再有18間院舍爆發手足口病,截至昨日中午,二十四小時內接獲18宗院舍爆發手足口病報告,包括3間中學、3間小學及11間幼稚園,另有1間為嬰兒園。其中沙田保良局吳多泰幼稚園及荃灣保良局梨木樹幼稚園,各有5人感染,港島中學則有4人感染。本港昨日亦新增1宗EV-71型腸病毒感染個案。衞生防護中心總監曾浩輝預計,手足口病高峰期最少去到7月中,若果病毒出現變異,有學童死亡個案或院舍進一步爆發,不排除要全港停課。

■旅遊業議會研引入導遊扣分制

旅遊業議會昨日召開理事會,決定即時向旅行社發信,提醒旅行社不能僱用黑工或無證導遊,亦會派員到景點放蛇,監視有無人強迫旅客購物。議會亦已成立小組,研究中長期措施。總幹事董耀中說,相信扣分制可行,小組會在三個月後提交意見。旅遊事務專員容偉雄說,業內只有一小撮害群之馬,旅遊事務署會協助議會提供改善措施。

■明日逾百旅客往曼谷

旅遊業議會表示,明天開始陸續有本港旅行團恢復出發到曼谷。總幹事董耀中說,初步資料顯示,最少有八至十團出發,共有百多名旅客,反應不錯。他說議會一直要求旅行社,提供旅行團資料,確保行程中有一定安全措施。

■渠務署斥三百萬綠化轄下污水廠

渠務署與港大合作進行實驗,在轄下污水處理廠進行綠化,種植蔓藤植物,達到降溫及美化效果。負責實驗的港大地理系教授詹志勇表示,蔓藤植物可在污水處理設施上垂直生長,將設施外牆溫度由最高的50度,降至正常市區溫度,除美化景觀,亦能紓緩城市熱島效應。實驗耗資300萬元,在渠務署轄下6間污水廠進行,稍後將拓展至另外23間,預計2011年底完成。

■滙豐為十間學校綠化屋頂

滙豐於2008年推出「綠化學校屋頂計劃」,至今已為10間學校綠化屋頂,作為學生和教師的大自然教室。學生可透過計劃認識氣候變化的問題、學習如何建造綠化屋頂、培養對園藝的興趣,並加深對生態環境的了解,計劃已有超過八千名學生及教師受惠。

■近兩成受訪僱主來季將增聘人手

有人力資源公司的調查指出,今年第三季的招聘將持續平穩增長,近兩成受訪僱主預算未來三個月增聘人手,較上季微升2個百分點,表示會增聘人手的行業,包括建造業及服務業等。調查涉及六個行業,當中以建築業和服務業的招聘意欲較高,相信隨着多項大型基建工程展開,建造業的就業情況可進一步改善。



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