2010年6月18日 星期五

天溢果業──低現金流業務

2010年6月18日

信研Express

信報研究部



研究部上周與天溢果業(756)管理層進行電話會議。

投資要點

■ 業務簡介:天溢果業的業務是經營果樹園及生產濃縮橙汁。該公司主要產品是新鮮果汁及濃縮橙汁。天溢果業約佔中國濃縮橙汁市場10%市佔率。該公司是中國四大橙汁品牌之一,另外包括可口可樂及娃哈哈。

■ 綜合業務:天溢果業是橙汁相關產品的綜合生產商,該公司向橙汁生產商客戶出售本身的橙汁,利用本身果園的橙,以及向鄰近果園採購低檔次橙,以生產濃縮橙汁,並把較好及較高檔次的橙作為鮮橙直接出售。這種做法可以帶來更高毛利,因為相對於用以生產濃縮橙汁的橙,較高檔次的零售橙售價更高。

■ 資本開支周期從2010年開始:天溢果業2010年進入高增長期。2010年的計劃資本開支約1.2億元人民幣。資本開支於2010年用以提高濃縮果汁產能100%,然後於2011年提高50%,亦把該公司果園種植範圍於2010年增加70%,於2011年提高60%。

■ 橙汁期貨價格上升,該公司可能因此受惠:由於2010年橙汁期貨價格高於2009年,故對該公司的業績產生正面影響。不過,投資者應注意,氣候變化令供應減少,帶動期貨價格上升,而非由需求上升所帶動,投資者將不能從價格變動中受惠。

主要風險

■ 生產濃縮液及種植生果的業務是低現金流的業務:投資者應注意,生產濃縮液及種植生果,一般是低現金流的業務。因此,這等業務的發展可能緩慢,或持續需要股東或市場的財政支持。

總括而言,我們的立場是投資在強現金流的業務,故不喜歡這類業務。

分析員:高曉雷

|信研Express






放大圖片



read more...

謎一樣的起錨辯論騷

2010年6月18日

香港脈搏

余錦賢




行政長官曾蔭權的起錨騷,未到終點已經要「拋錨」。看昨天曾蔭權的表現,政圈中人大叫不忍卒睹,有民主派人士更擔心,即使讓曾蔭權爭取到普選聯的區議會方案,也未必爭取到民意支持,因為但凡曾蔭權說的,現在都隨時變成爛銅爛鐵不可信!

一直以來,大家對於行政長官的大辯論都不以為然,不明曾蔭權何以以其弱項,「單挑」余若薇的強項。

有建制派人士更說,曾蔭權今次搞大辯論,事前都沒有跟中央打過招呼,而且搞落區、搞起錨,也沒有跟建制派議員打聲招呼,更沒有要求他們幫幫手,「洗樓」家訪都是找民政事務專員搭路,今次拋錨,大有與人無尤之意!

對於曾蔭權這兩個星期頻頻落區的原因,建制派中人其實自有一番解讀。他們認為,一旦政改方案拉倒,曾班子大可以把責任卸給中央政府;因為曾蔭權落區,其實於政改方案得到通過的實際作用不大,而且往往示弱多過示強,充其量就是顯示到特區政府真的很着緊、明知給人罵還是很努力爭取要令政改得到通過,倘若最終結果是泡湯,市民便只會覺得特區政府已很努力,最衰都是中央政府不肯讓步!

究竟曾蔭權有多在意香港市民怎樣想?還是更在意中央取態?似乎後者更貼近現實。不過,建制派中人提點,這樣的結局或許得到中央默許,讓政制方案一旦原地踏步,特區政府的管治威信也不會再向下跌。

政府中人的口徑當然不一樣。他強調,政府要起錨、要落區、要搞辯論,目的就是要解釋政改方案,爭取支持,與個人榮辱無關。雖然到目前為止,起錨結果未如人意,但至少曾蔭權也開創了政府要推銷政策就要赤膊上陣的姿態。

可是,開風氣是後話,那是歷史學者才研究的事,但如今擺在眼前的是起錨變拋錨,曾蔭權形象大插水。為什麼曾蔭權還要搞這一場大辯論,仍然是一個謎!



read more...

戲院今播3D世盃 三百蚊位貴夾難睇

2010年6月18日

獨眼新聞

紀曉風





放大圖片




一直只聞樓梯響的3D世界盃,終於成功登陸香港,尖沙咀海運戲院將在今晚十時「公映」首場3D直播賽事,由斯洛文尼亞對美國(惟戲碼所限,至昨截稿時仍只售出少量門票),大家想一嘗「立體波」滋味,盛惠收費300大元(即是「張廿蚊」要你做十五個鐘先至搵到)。

3D直播球賽年初率先於英國出現,當時只在少量酒吧中的3D電視播出,已大獲好評,今屆世界盃亦歷史性引入技術,更把賽事升級至戲院的大銀幕,一眾球迷自是期待甚殷。老紀昨日率先入場親身體驗,看到球員的一舉一動都立體地呈現眼前時,不能否認,如此欣賞球賽,實是別有一番滋味。

不過,這種觀賞上的終極體驗,其實並未如外界形容般的十全十美,因為在傳統轉播球賽的拍攝方法下,立體效果反令球賽顯得不真實,加上技術所限,影像不時「鬆郁矇」,對雙眼是極大考驗。坦白講,老紀看了半場,便已決定離開。

無論3D直播球賽有幾好,但明顯仍未成為新出路(加上今屆賽事入球激少,令賽事偏悶,就算3D效果亦挽救不來),或許當四年後3D電視已大行其道,這種新的觀賞模式,才有望更上一層樓。

美斯的球衣在眼前飄動

經過昨日傍晚四十五分鐘親身入場體驗後,老紀在此宣布,自己在今屆世界盃的3D之旅,已經可以畫上了句號。

由經過一波七折到幾乎夭折後,戲院直播3D世界盃終於成事,鐳射昨聯同負責發行的橙天嘉禾宣布,落實由嘉禾海運戲院播放總共十八場的南非世界盃賽事,包括八場分組賽、三場十六強、三場八強、兩強半準決賽,以及季軍與冠軍戰,票價為300元。海運戲院由昨午開始,於網上及大堂發售分組賽的門票,而十六強至決賽賽事的門票,則於本月24日開始發售。

「立體波」聽到多,但親身體會的感覺又是如何?是否真有如置身球場現場一樣?講多無謂,鐳射及橙天嘉禾昨選擇了阿根廷對南韓一仗舉辦「試播會」,邀請傳媒及嘉賓近五百人,率先體驗3D世界盃,老紀亦跟廣大球迷一樣,充滿期待入場。

開波前,鐳射的行政總裁馮意清向在場嘉賓觀眾大拍心口:「我們花了很多時間及精力去解決很多問題,現在終於可以播,更是全球第一個地方播映,之前已測試好,效果非常好,保證令大家喜出望外。」

當球證場雞一響,阿、韓之戰開波,老紀戴上了那個重甸甸的立體眼鏡,一眾球員連同場邊的觀眾,還有揮舞的旗幟,以及在場邊指手畫腳的馬勒當拿,都忽然全部變得立體起來,當阿根廷球星美斯預備主射罰球前,被風吹起的球衣,當真如在眼前飄動着。

可惜,立體的感覺卻是僅此而已。那個直飛向龍門的罰球,並沒有預期飛到老紀的眼前,至於以為會在身邊盤扭控球的美斯,原來仍是停留在熒幕前。為何3D球賽與3D電影,其中之觀感差別竟是如此的巨大?

技術性問題極之致命

箇中原因,其實與兩者之拍攝手法及製作方式不無關係。看過3D電影的都會明白,電影中立體效果最突出的部分,都是具有明顯「景深」的場景,故能產生「前景」和「後景」,令角色或物件以最立體方式呈現,此外,電影又會加上一些特效鏡頭(多是以動畫作後期加工),例如物件從電影中飛向觀眾,令人產生置身其中的感覺。

不過,球賽跟電影始終不同,直播的足球賽事(正值世界盃期間,老紀相信平時不看球賽的人,或多或少都湊熱鬧睇過),賽事中逾半以上的時間,都以高角度鏡頭拍攝球場及球員,故「景深」有限。以阿、韓之戰為例,產生的立體效果,就是二十二名球員變成了模型公仔般,「浮」在一塊綠色的板上走來走去,而以近鏡拍攝的球員埋身肉搏及慶祝鏡頭,球員亦只是「浮得」更為立體,卻遑論有勝於置身現場之感覺。

事實上,3D直播球賽更尚有一明顯技術不足,就是每當球員及皮球快速移動,影像便會變得「鬆郁矇」,這正是3D直播面對的最大困難。因為若以2D拍攝,當拍攝距離不斷大幅改變時,可以簡單以變焦處理,但在3D拍攝上,因為要利用兩組拍攝鏡頭的輕微差異來製造出立體感,故兩支拍攝鏡頭相隔的距離,就成了當中的關鍵,當皮球離開了立體拍攝範圍,就會出現「鬆郁矇」的疊影,拍攝電影時,導演大可叫聲「cut」,停機去調校鏡頭距離,但在直播中就只能以電腦即時修正,惟效果始終較差。

老紀不能否認,在戲院看有3D效果的世界盃,確是全新的體驗,無疑值得抱貪新鮮心態入場,但由於技術仍未成熟,若要成為未來轉播主流,明顯未到火候。至於四年後的世界盃,3D直播絕對是必備一環,當3D電視大行其道,到時大家要看「立體波」,應該已經不須再去戲院,更希望不用再戴眼鏡兼感到頭暈暈。






放大圖片




「摩羅街」改名「政治太正確」




中西區區議會文化康樂及社會事務委員會,昨日會議有一項議程,是「要求政府更改摩羅廟街、摩羅廟交加街、摩羅上街、摩羅下街,以尊重南亞裔人士」。

摩羅街大約在香港開埠初期已有此名,為何今天會掀起爭議?話說這項議程是民主黨中西區區議會黨團提出,原因是近日有一批南亞裔人士向該黨投訴,指街道名有種族歧視及侮辱之嫌,希望政府將街道改名。

除該黨外,部分屬於其他黨派的議員亦同意街道名可能涉歧視,總共約有四成出席議員持這態度。

地政總署官員就表示,摩羅街有逾百年歷史,由於以往是印度人聚居的地方,故稱為摩羅街,這是客觀事實,並無貶義性質。而且該處一帶涉「摩羅」二字的街道上有三十至四十棟大廈,逾一萬人居住,一旦改名,將牽涉甚大,沒有必要更改。

會議沒有結論,有與會議員向老紀表示,民主黨並非堅持政府要改名,只是希望藉此議題,引發社會對少數族裔人士支援不足的討論。

翻查中西區風物誌,其實現時的摩羅街一帶,在開埠時是印度兵軍營的所在地,居港的中國人習慣稱印度人為「摩囉差」,故有此街名。

有興趣了解更多摩羅街背景的讀者,不妨翻看這些掌故。

無論如何,街道的命名,是在某一個歷史脈絡之下,街名記載着某一時空的歷史和文化,是不會隨便更改的,否則就與篡改歷史無異。





女秘書非禮女接待判感化

恒基兆業地產一名已婚女秘書鍾秀娟,聲稱因一時貪玩,在中環國金中心的洗手間內非禮女接待員,被判十二個月感化及心理治療。

辯方律師求情時表示,被告對事件深感後悔,是一時貪玩,又再次對事主致歉,指案件不涉及欺凌弱小,認為判處感化令是合適的。

案情指,去年11月4日,年約三十歲的女事主下班前在洗手間換上V領汗衫,在洗手盤前見到三十三歲的女被告,女被告指她衣着性感和其胸部不像假。

其後,被告突然將手指放在她的胸罅,事主形容被告似乎想繼續摸她,斥責她「黐線」並離開。而事主另指去年初亦曾在洗手間遭被告揑胸。

法官曾指被告行為屬猥褻,無論是否開玩笑亦不影響其猥褻本質,被告明知事主不同意,或在罔顧她不同意的情况下行事,遂裁定被告兩項非禮罪成;由於被告認罪,今次法官總算對被告從輕法落,只判處感化令。




豬堅強的超現實生活





放大圖片




2010年6月17日除了是「余曾大辯日」,更是汶川「豬堅強」重生兩周年的大喜日。兩年前的昨天,一隻三百斤重大肥豬已經被埋在汶川地震廢墟下三十六天,變成一隻只得一百斤重小奀豬,但牠依然堅強地活下去,因而贏得「豬堅強」之美譽,並進駐建川博物館,成為熱門看點。

昨天,豬堅強的原主人萬興明送上生日蛋糕,慶祝牠重生兩周年,並憶述當日發現豬堅強時,本來想殺了牠來吃,但見牠豬淚漣漣而不忍心。

一念之間,兩年下來,豬堅強已長肉長到三百八十多斤,也沒有再哭,只是偶爾昂首,朝着震央發出幾聲「噶、噶、噶」!





iPhone 4勢必塞爆3G網絡

iPhone雖然出到第四代,但銷情依然勢不可擋,已經收到六十萬部訂單,看來優先推出iPhone 4的幾個大國,像美國、日本、英國等銷情強勁,隨時又像iPad一樣,累得香港等小地方要遲點才能買到行貨機。

iPhone 4熱爆,做電訊公司,肯定開心到見牙唔見眼,因為用得iPhone 4都應該係大客。不過,老紀擔心香港的電訊公司,會像英國和美國的電訊公司一樣,因3G網絡容量不足,結果畀客人鬧爆。

美國iPhone 4的獨家代理AT&T便是好例子,雖然AT&T不斷升級網絡,由iPhone剛推出時的2G網絡,已經不斷投資大量資金,在今年升級網絡應付大食的iPhone客戶,但由iPhone大量用戶大量上網造成的嚴重擠塞,令AT&T依然被人嚴厲批評。而英國倫敦因為3G擠塞太嚴重,市長Boris Johnson考慮建設覆蓋全倫敦Wi-Fi網絡,減輕3G網絡負擔。而iPhone 4具備勁抽的拍片功能,如果人人都即時將720p高清片段上網,網絡唔塞爆至怪。因此,各大網絡公司都嚴陣以待。

而自iPhone以至其他智能手機普及以來,不單在港鐵等熱門地點,網絡速度慢到七彩,有時更可能打不出電話或電話接收奇差,而香港有兩間電訊公司可以賣iPhone,還未計那些上其他台的水貨客戶,如果香港各大電訊公司不趕快在iPhone 4大規模上台前升級網絡,好快各大電訊公司客戶服務部就會接投訴電話接到手軟。

天匯令恒基陷信心危機

天匯風波鬧大之後,四叔李兆基雖然一賠一百去維護自己的誠信,以證明恒基無搵人去買天匯單位,呎價7萬元的交易並非夾埋造假,可惜都是徒勞。政府繼續追究,政客繼續質疑,市場亦失晒信心。日後恒基所有賣樓結果大家都會自動打個折扣,你話賣咗二十四個,人家只係當你賣咗四個;你話賣7萬元一呎,人家就當3萬。呢個局點扭轉,真係要高人諗諗佢。

一間公司的形象,好難建立,好易破壞。恒基以前賣樓手法一向保守,啲樓盤廣告簡直可以用老土去形容,四叔形象亦一直老實見稱,直到近幾年,特別係娶咗新抱抱埋孫之後,先至開始活潑起來,同傳媒講吓笑講吓投資貼士。勢估唔到,呢種變化最後釀成咁大隻鑊。

噚日Credit Suisse出咗份報告,大幅調低恒基目標價,並且降其投資評級,理由唔止係因為撻訂要撇數,而係CS認為the market's confidence on Henderson's Sale execution has been damaged。

另一間大行美林就客氣些少,只係話恒基have a black eye,未來售樓活動are likely to remain under scrutiny,但仍因為公司股價相對資產淨值有過大折讓而維持其買入評級不變。

除四叔之外,天匯另一個焦點係秦善文。呢位前DJ現音響業老闆一炮而紅,是福是禍真係冇人知,類似忽然富貴的仁兄以往見過唔少。前幾日佢仲講話會上去天匯新屋裝音響,結果在佢名下六個單位全部撻晒,佢究竟會去邊個單位裝呢,三十還是三十一樓?





放大圖片





“My dream is to have hair.”




她叫「海莉」(Hayley Okines),今年十二歲,卻因患上早衰症(Hutchinson Gilford Progeria Syndrome),衰老速度較常人快八倍,而生就一個九十六歲的身軀,以至不但有風濕及高血壓,更出現禿頭問題。

兩年前,她從英國家鄉到美國接受治療,而治療方式更等同乳癌和腸癌患者得接受的一樣,副作用甚多,尤其有損胃口,卻畢竟高了四吋(她現在三呎八吋,比同齡者矮一呎),而且長出眼眉毛和眼睫毛,「我的夢想仍是頭上可以長出頭髮,但短期內則希望擁有一個假髮」。

海莉堅持過「正常人的生活」,去年9月上中學,志願是當攝影師。

目前全球只有六十三個早衰症患者,這種疾病是不治之症,患者平均只能活十三年。

「預計我短命,並不等於我會短命。」活了十二年的海莉如是說。(互聯網圖片)





放大圖片





放大圖片





■中央贈港十條中華鱘進駐海洋公園

海洋公園中華鱘館昨日開幕,飼養中央贈送給香港的十條中華鱘,年齡二至十歲,身長0.8至2米。中華鱘館是本港首個以長江做主題的淡水魚展館,耗資超過1000萬元建造。2年前落戶海洋公園的中華鱘以鹹水飼養,部分懷疑因未能適應而死亡。海洋公園表示,全新的飼養館以淡水養殖中華鱘,相信不會出現病倒或死亡。

■康文署移除圓洲角公園十六棵樹

康文署完成檢查沙田圓洲角公園附近一帶樹木,一連三日的行動,檢查過四百二十棵樹木,共有十六棵被移除。署方會加強各區樹木的檢查,尤其在人流及車流高的地點的樹木,如有需要會立即採取跟進行動,保障公眾安全。

■女子感染社區耐藥性金黃葡萄球菌

一名住在南區的二十九歲女子,感染入侵性社區型耐藥性金黃葡萄球菌,目前在東華醫院留醫,情況穩定。患者以往健康良好,上月18日出現發燒及臀部有膿瘡,一星期後入住瑪麗醫院,到本月初轉送東華醫院。她的家人並無病徵。衞生防護中心呼籲市民不應濫用抗生素,因濫用可能導致抗藥性,若醫生認為有需要服食抗生素,病人亦應該根據醫生處方的時間及劑量服用。

■牙醫涉手術欠妥須紀律聆訊

牙醫謝紹光被病人投訴植牙手術不專業,以及事前評估不妥善,正進行紀律聆訊。病人楊柏強作供指,06年謝紹光為他在右邊口腔植入二隻牙。謝紹光為他處理牙床時愈鑽愈深,他多次感到嚴重痛楚,已經即時反映,但牙醫就指痛楚是正常的。手術後,病人植牙部位持續痛楚,右邊臉有拉扯的感覺,令他咬字不清。病人之後轉看另一位牙醫,就指他植入的牙黏住神經線。病人要求賠償超過100萬元,但牙醫只答應退還診金,聆訊繼續。

■律師承認種大麻及藏毒下月初判刑

一名患有焦慮症的律師,因為在母親的寓所平台種植大麻多年,早前承認種植大麻及藏毒罪,案件押後至下月6日判刑。裁判官說,閱讀過被告一批求情信,當中部分人士裁判官亦認識,醫療報告指,被告在1978年已發現精神有問題。五十五歲的被告李國慶,報稱是一名法律顧問,去年12月一名男子從高處墮下李國慶母親寓所的平台,警方到場調查後,揭發案件。

■7社區沒設銀行櫃枱和櫃員機

民建聯的調查顯示,本港有七個社區沒有設立銀行櫃枱和櫃員機,包括大坑、沙田碩門邨、九龍城真善美邨等,影響長者和行動不便人士的生活。該黨建議,政府考慮邀請銀行在郵局內開設櫃位,和參考現時流動圖書車,在流動車上提供櫃枱服務。



read more...