政經日誌: 市況變動整理觀察名單

2010年5月19日

信報研究部

自上次檢討及清理觀察名單後，已過了一段時間，故有需要檢討我們的假設及論題，尤其近日市況出現變動。我們將逐一檢討觀察名單中的股份，藉以決定是否根據目前的市況，把股份剔出名單。
在繼續討論前，讓我們先重申各名單之間的差別，因為部分讀者對它們感到混淆。
推薦名單：我們在一次或以上的公司訪問或實地考察中，與公司管理層會面後，我們確信那些公司的管理優秀，而當時特定業務的市況正面（按各財務表現及比率衡量），加上把該股份加入名單時，公司的估值合理。
觀察名單：我們可能已與公司管理層會面或未曾會面，但我們認為該公司的投資主題有趣。我們可能與管理層進行會議後，把喜歡的公司加入名單，但當時的估值過高，因此把它加入觀察名單，而非推薦名單（觀察名單可參考今天的信研Dashboard）。
十三隻股份名單：我們在每年第一季末，根據某些條件篩選股份名單，名單的股份數目可能每年不同或相同。我們不會重新審視名單中的公司。請注意，這純粹是篩選名單，我們只着重篩選過程（我們每年傾向使用不同的規則來篩選公司，以反映我們對該年的市況觀點），即是我們不會挑選這些股份，但我們選擇了篩選規則。
味千候價加入
我們把富士康（2038）放進觀察名單內已有一段時間，但至今未能接觸管理層，加上近日公司的相關新聞頗為負面。
更重要的是，該公司過去兩季的表現較同行Flextronics差，因此，我們把該股份剔出觀察名單。
雖然我們仍然認為，全球手提電腦需求上升，巨騰國際（3336）會因此受惠，但全球經濟有機會放緩，影響該產業。在明確了解這些影響前，我們仍觀望該股份。
我們喜歡味千（中國）（538）現金充裕的業務模式及性質，是一種抗衡衰退的業務。該公司在上次危機中錄得穩定增長，我們認為，基於其業務性質，該公司在未來的潛在危機中將表現出色。
因此，我們正等候有利價位，把它移入推薦名單。
汽車股宜短炒
我們仍認為，長期而言，特步（1368）擁有有趣的業務，但必須更了解該公司的業務，才可決定是否把它加入推薦名單內。最重要的工作是弄清該公司是否受經濟衰退影響，以及在經濟放緩時，它的營運模式是否具反彈能力。
2009年受中央政策刺激，令中國汽車業出現快速增長，但隨後汽車銷售便放緩，故拖累東風汽車（489）及長城汽車（2333）。
長遠而言，我們認為，中國汽車需求將持續上升，故汽車業前景仍屬正面。但短期內，投資者只能短炒汽車業股份，因為市場之前對汽車業期望過高，加上汽車業估值過高，這兩項因素的影響正逐步浮現。
我們把阜豐集團（546）剔除在觀察名單外。雖然我們認為，該公司的業務表現尚算合理，但它某些做法，令我們難以全面了解該公司，因此，不再跟進該公司。
如我們在上次文章中所述，山東威高（8199）是其中一間管理完善的上市公司，執行工作理想，擁有良好透明度。我們目前唯一憂慮該股份的估值。山東威高估值高，我們除了等候買入良機外，能做的事不多。
我們在本月加入觀察名單的兩隻股票──中國高速（658）和利君（2005），由於沒有出現重大變動，故不談該兩股（利君於5月7日的信研Express已作出分析）。
我們頗幸運，上周加入中國生物製藥（1177）後，其表現出乎意料的好。但基於目前的市況，我們必須保住已得利潤。因此，本周二已於信研Dashboard提及再為推薦名單設下追蹤沽盤，如股價由前最高收市價下跌10%，將即時剔除。
分析員：高曉雷