管理投資的原則

2010年5月25日

信報研究部

Ray Dalio創立Bridgewater Associates時只是年僅25歲的小伙子，Bridgewater在他三十多年努力經營下，目前是全球最大規模的對沖基金公司之一，而Dalio亦成為今年《福布斯》的頭300大富豪榜。Dalio的成功秘訣或可從他剛公開的八十多頁《原則》（PRINCIPLES）一窺全豹。

Ray Dalio以40億美元財富名列《福布斯》2010年第212位富豪，而他1975年創辦並親自出任經理的Bridgewater Associates則以800億美元資產成為美國第二大對沖基金。Dalio將Bridgewater由一間不為人注意的小公司變成國際赫赫有名的大型對沖基金，其成功絕非倖致，Dalio的投資本領從Bridgewater的旗艦對沖基金Pure Alpha業績可見一斑，截至2009年的18年以來，經歷了1990年代的亞洲金融風暴和科網股泡沫爆破，再加上2001年的「9．11」恐怖襲擊事件，Pure Alpha平均每年回報仍高達15%（未扣費用），即使金融海嘯肆虐令70%對沖基金平均損失18%的2008年，Pure Alpha的兩種基金Pure Alpha 1扣除費用後淨回報達8.7%，而Pure Alpha 2更取得9.4%淨回報。

Pure Alpha多年維持投資高回報並不是因為幸運之神的眷顧，其實Dalio可能是最早描述經濟出現通縮（deflationary）和去槓桿化（deleveraging）進程的投資專家。《財富》雜誌2009年3月有關Dalio一篇報道揭露，不知道是由於科網股泡沫的啓發還是個人多年市場經驗沉澱的靈機一觸，Dalio在2001年率領他的投資團隊設計一套測量衰退（depression gauge）的電腦模式，方法是蒐集1930年代以來所有影響經濟環境的資料，去蕪存菁逐項資料輸入Bridgewater的電腦系統，目的是偵察經濟體系會不會發生去槓桿化的情況，以便及早因應市場風險調整基金投資組合。就在雷曼兄弟倒閉後兩個星期的2008年9月30日，Bridgewater電腦系統發出警號，其後美國果然如火如荼去槓桿化。

世間萬物皆有原則

Dalio在哈佛考取MBA後曾在花旗集團前行政總裁Sandy Weill是老闆之一的Hayden Stone任職，一年後開設投資顧問業務，Dalio當時已習慣記錄每次的投資決定準則，Bridgewater的成就觸發Dalio想到需要制定一個讓公司長遠追隨的價值系統（value system），Dalio認為，特定的問題只有狹窄的單一答案，但「原則」卻具有於類同情況可以重複引用的參考價值，一份85頁、概述295項原則連同67條補充腳注、主要為Bridgewater僱員而作的第六次修訂版管理《原則》（PRINCIPLES）於焉今年5月面世。

Dalio強調，《原則》是他深思熟慮而且經得起長期考驗之作，無論Bridgewater和他個人的成功都是遵循《原則》的結果。他指出，世間萬物都有其本身需要遵從的一套原則，例如滑雪有滑雪的原則、做父母有家長的原則、企業管理有管理的原則、投資有投資的原則等，Dalio表示，他一直希望將投資心得寫出一套原則，但認為管理原則是目前Bridgewater更迫切所需，而管理原則又是他所奉行的人生最根本原則的延伸，特別在爭取達到目標（goal）過程所涉及的理念，與投資原則不無一脈相通之處。

Dalio自稱是超級現實主義者（hyperrealist），現實的意思是世間萬物萬事所各自依循運行的自然法則，當中牽涉到類似因果關係，例如某人做了一件事X，包括物理、經濟和心理的法則會引致後果Y的出現，Dalio重申，每個人需要深切了解和接受與現實融和才會順利達致所追求的目標。而個人或機構的潛能要得到盡情發揮，必須認識原則的價值以及實現目標的進程中去適應（adaptation）原則，正如達爾文（Darwin）說的「最強壯的物種不能生存，最機靈的物種也不能生存，只有適者生存（It's not the strongest species that survive, nor the intelligent, but those most able to adapt）」的道理，而Dalio的好與壞準則就是實現目標進程時個人面對客觀環境的反應。

天將降大任於是人也

人生不斷面對選擇和追求理想目標，Dalio相信成功的人生是由現實（reality）、夢想（dreams，不脫離現實的目標）加上實現目標的毅力和決心（determination）組成，而主導夢想能否實現取決於奮鬥過程的五項與能力無關的個人取態【圖】。Dalio指出，實現夢想的第一個障礙是只顧表面風光的計劃，而且自以為掌握一切達標所需的知識，完全看不到自己的弱點，但現實是沒有任何事物是完美的（《原則》第26項）；反之那些承認自己力有不逮的人，他們會實現夢想的進程中虛心學習克服困難的知識。仿似《孟子》主張「天將降大任於是人也，必先苦其心志……曾益其所不能……」的各種磨練，Dalio也認為大自然的基本法則是推動人們發揮本身的極限，而這個向極限提升的過程是痛苦但同時是自我強化的機會，成功與失敗的分別在於前者積極面對考驗（《原則》第29項）而後者選擇逃避而已（《原則》第30項）。因此，Dalio將進步（progress）與痛苦（pain）和個人反應（reflection）列作等式。

Dalio又提到，從邁向目標的第一步便要對各種後續的重要效果作出周詳考慮，一般人往往偏重於眼前的後果而忽略了長遠利益，例如做運動即時會引起身體痠痛和消耗時間而令人卻步，但堅持運動的長遠效益是得到健康體魄；又例如美味食物可以滿足食慾但長期暴食對身體的壞處等等，人生或者理想目標充滿五光十色的誘惑，成敗關鍵視乎能否不為所誘認定目標前進。最後，Dalio警告說，諉過於人是要不得的，遇到挫折或失敗便推卸責任不但是愚蠢的行徑，而且使人喪失重新振奮克服困難的雄心，他一再提醒說，不要忘記大自然時刻不停對成功者進行考驗。

Dalio總結指出，任何一位成功人士都會犯錯，因此成功達到目標主要障礙並不是個人能力而是自我意識（ego）的情緒作用。

Dalio《原則》．二之一

策劃　信報研究部

撰文　徐天任

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公投逼出大辯論 三黨布局更合理

2010年5月25日

練乙錚

五區公投剛過，政制博弈加速進入高潮。一些人看了投票數字，認為公社兩黨果然自討沒趣，勞民傷財成為眾矢之的，故當曾蔭權迅速宣布邀請公民黨余若薇辯論政改方案之後，大惑不解，當權派之中甚至有人懷疑他是否心懷不軌，暗地裏要替明顯受了重傷的民主激進派輸血。實情是，曾這回不蠢，反而是那些陰謀論者無腦，忘了「五十萬」之數乃近年香港大政治之大忌，董建華不幸因之下台；有此殷鑒，曾特首於公投翌日讀了投票數字，得知五子得票剛好五十萬多一點點，哪能不大驚失色？能夠號召這些人規規矩矩出來投這次事先知道「必輸」的悶票，當然可以在政改關鍵時刻再把這些人請出來轟轟烈烈地上街，那曾蔭權就完了。

余若薇一等斯文夠身份

所以，曾必須急謀對策，結果，他想出了搞公開辯論這個主意；但是，要麼不辯論，要辯論便得找公社兩黨中人作對手，給激進派一點面子示好，若是到了危急之際，也許可以多一個彎轉。既然如此，余若薇便是首選，因為她一等斯文、夠身份，兼且萬一曾特首在激辯中輸了，還可以推說好男不與女纏，紳士風度一番下台也好看些。大家想想，曾是不是很聰明？

曾蔭權要向公社兩黨示好的方法很多，為什麼偏偏選擇辯論呢？原因顯然有好幾個，頭一個當然是看見前不久台灣馬英九搞「雙英會」十分叫好，在香港照辦煮碗不會錯，既討好激進派，其他民主派不會反感，中間人士也會認為曾夠開明；保皇派不高興沒關係，反正此輩現在並非關鍵。況且，「雙英會」有歷史意義，不排除曾也在考慮身後之名；做中國人的政治領袖，縱不能民主，若然稱得上開明，也很不錯。退一步想，當年競選之際曾經誇下海口，現在主動提出公開在七百萬市民面前與對手辯論，起碼算是「玩了鋪勁」（哪怕當時的語氣像是要推進民主，而現在要做的是拒絕改革要求，以圖拖慢政改）。

除了這些現實原因之外，筆者認為還有一個較深層的個人原因，那就是曾蔭權的「華仁仔」因素。華仁書院辦學嚴謹，但風氣自由，若有學生言行出位出格，只要不是大逆不道，學校也聽之由之；課外活動林林總總，最吸引高材生的，就是它的辯論隊。本來，學校廣設辯論隊，是議會民主國家才有，香港是英國殖民地，遺風之下，一些學校也搞辯論活動；極權國家當然不來這套，領袖說話「一句頂一萬句」，哪容你青年學生或學會駁嘴？中國內地的一些優質學校，也是改革開放之後，才開始有辯論隊的。

華仁很重視此活動，每有辯論，校方都有神甫前來觀戰，之後更會在其他神甫老師之間評頭品足，表現出色的學生獲另眼相看。影響所及，據說華仁的畢業生都有個「款」，就是能言善辯， 你看李大狀、梁大狀、涂律師乃至說話不慍不火有條不紊的孫公、出名三寸不爛之舌的林Ｄ９，極富攻擊性的邵善波等，便都是華仁佳品。

恐怕無信念立場

明乎此，曾特首提出搞大辯論，絕非偶然。筆者絕不擔心他的臨場表現，只怕他還是像做學生時那樣辯論，讓他當反方便當反方，話說得刁鑽利落，心中卻無自己信念立場，「做好份工」而已，有別於精誠篤信的馬英九。

不過，文鬥好過武鬥，辯論勝於賴皮，對曾特首此舉，筆者十分讚賞。另一方面，公社兩黨兵行險着，單一議題得票五十萬而達到政治運動臨界點，不是小勝那麼簡單，爭取得與特首公開在世人面前辯論政改，便是戰利品， 筆者知道了也很高興。然而，兩黨在五區公投事上的成就，不止於逼出一個辯論；在相當一部分選民心態激進化的情況下，公投之舉成功改變、改善了整個民主陣營的布局，其過程、結果與影響都和書本理論說的一樣。筆者今天就此稍作介紹。

競爭條件底下，政黨在政治光譜上如何分布的理論，始見於上世紀二三十年代美國經濟學家賀鐵令 （Harold Hotelling） 的分析，後來的皮瑞斯葛特（Edward Prescott） 更把模型動態化。

二氏的經典分析本是關於商品市場裏的產品異化和寡頭競爭，但其模型應用到分析政黨在政治光譜上如何定位、怎樣挪移，卻一樣合適。為簡單起見，假定政治光譜只有一維，標示政治改革上的立場從反動到中間到激進。這個一維假設，在香港刻下相當恰當。我們可以畫出圖一。

這是五區公投運動之前相當一段日子裏的狀況。我們還可以簡單假設，那時的選民平均分布在光譜之上。注意，當時的民主黨和公民黨的個人風格、專業背景和政治立場都很接近，選民難以分辨，兩黨之間關係相對和諧，但其實競爭是零和的，競選的時候要協調配票，有時配錯，並不理想，宜把兩者之間的距離拉開，讓選民能區分清楚而自動選擇支持。

二之一

《信報》特約評論員

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無計可施無藥可用 西方經濟愈來愈亂

2010年5月25日

林行止

一、

簡單地說，希臘財政危機暴露了歐羅的結構性缺陷，本已百孔千瘡的歐盟地區經濟因而大受衝擊，多國財政狀況岌岌可危，歐盟各國都因多年入不敷出而累積了巨額負債，這些都是「未來沒有的錢」，如何無中生有，除了大印鈔票之外，各國尚須撙節開支、提高稅率及開徵新稅。希臘事件令各庫房空空如也的負債國醒覺若不遏制「先使未來沒有的錢」的壞習慣，長此下去，政府不難走上破產之途，因此「由奢入儉」成為歐盟以至世界其他財赤纍纍國家的「主流想法」。

這種趨勢，加上被要求「入儉」比如減薪削花紅裁福利的都是受薪階級，尤以中低入息者首當其衝，高收入及資本家除了有可能要付重稅（他們多半在稅務會計師協助下不必如數交稅）威脅之外，金融炒家且在亂七八糟的形勢中「混水摸魚」而大有斬獲，如此這般，令本已隱伏待發的階級矛盾突然尖銳化。過去十天八天，世界各地尤其是「重災區」歐洲各國，受薪者—以工人階級為主的群眾—紛紛走上街頭，提出的口號「愈來愈激」，大有打倒資本主義制度之氣勢；而罷工事故此起彼落，局面混亂，政府遂陷入難以有效運作的癱瘓境地。

減財赤立竿見影的策略是大削公共開支（最新的例子是英國昨天宣布要裁減公營部門三十多萬個職位〔節省六十億鎊支出〕，為新保守黨「五百日維新」的序曲），這等於注入經濟體系的資金萎縮，「水喉缺水」，經濟呆滯，消費意欲低落，而旨在「為股東牟取最高利益」的私營部門當然見死不救，理所當然地收縮甚至暫停投資計劃，結果當然是經濟衰退，貨幣貶值，市場購買力亦如水就下，本地工業產量倒退，ＧＤＰ負增長，政府總負債高於ＧＤＰ（是為ＮＧＤＰ〔N = Negative〕），購買進口貨當然更是有心無力。這種消費萎縮循環會拖緩世界經濟增長，是不言而喻的。

希臘財危引致的經濟收縮，令去周末以來有不少論者擔心「雙底衰退」將在歐洲出現，至於其擴散幅度多大多廣，現在斷言，為時尚早；不過，去周西方主要股市波濤洶湧，跌得急升得慢，傳遞了投資者對經濟前景的憂慮。傳統智慧指股市走在經濟之前（過去是一年、資訊普及後是六個月、科網時代的現在當然差距更短），跌市意味投資者對開始轉佳的經濟數據（ＧＤＰ及企業盈利）又失信心。去周六ＣＮＢＣ公布的民調顯示，百分之三十八受訪者認為道瓊斯指數會挫至五千點左右才有「支持」，看得太淡的人太多了！在筆者看來，這反證了投資者特別是機構投資者手上已貯存大量現金，大市因而可於現水平（一萬點）徘徊而不致急瀉。在一片跌風之中，油價拾級而下，尚有道理，以經濟放緩對能源需求減少（但油路中斷及當人們意識到經濟情況不若「末日派」想像的差，又會促致油價大幅反彈）；但五穀價格之跌，便莫名其妙，因為這是基本需求，於各地「天時不正」歉收消息頻傳之際，如此跌幅，極不合理。在紙幣泛濫的年代，這類與消費者息息相關的商品，不論石油或五穀，相信很快又會進入上升循環。

二、

筆者向來主張「經濟政策貴在適時」，「一部春秋平天下」的事，在瞬息萬變的現在，絕對行不通。非常明顯，防通縮應服食凱恩斯財政政策這帖特效藥，治通脹則非用佛利民的貨幣政策不為功；本報五月十七日譯刊《金融時報》訪問「末日博士」魯賓年的長文，他不亦說凱恩斯和奧地利學派的理論要交替使用？

魯賓年沒有說出的是，凱恩斯和奧國學派（讀者比較熟悉的宗師有米賽斯及海耶克）的學說，若落實為政策，都應予修正。以前者而言，政府只能動用「未來錢」而不能（或要極度節制）花費「未來沒有的錢」；而後者（以及佛利民一派）鼓吹小政府即政府不應干預市場運作的主張，原則上正確，卻在其「機制」上必須加入若干防範其濫用自由的措施，才是長治久安之計。如今西方經濟已成為大企業大銀行大債務人的「人質」，別說納稅人要為資本家濫用自由付出沉重的經濟代價，民主體制的正當性亦因「政府不負責任」而備受威脅。任何崇尚自由民主的人，都應附和不能讓市場和資本家有過度自由的主張。記得米賽斯的傳世巨構《人的行為》（《Human Action》）並非鼓吹絕對放任自由，他提醒世人，與道路有交通燈和斑馬線一樣，政府對市場亦應加以一定管制！

希臘財政危機火頭已熄，西方政府痛定思痛，開始立例立法防止自由市場「出軌」，但用減財赤的政策，時機絕不合適。以目前失業率居高不下（不少在百分之十水平徘徊），江湖救急之法，應由政府向市場注資。凱恩斯在《通論》的有關「處方」極具說服力，他認為在失業情況嚴峻時政府擴大公營部門投資，正好填補私營部門投資「失蹤」（absent）的缺失，惟有如此才能提高「總合需求」（aggregate demand），進而「創造就業」。可是，如今的政策反其道而行，這未免予人以經濟發展不知伊於胡底的憂思。市場愈來愈不穩定，不難預卜。

無論如何，世上沒有絕對真理（史密斯理性經濟人本來顛撲不破，但當行為經濟學指出人許多時作出非理性決策時，史密斯之說便非放諸四海而皆準了），一種理論，不管勃興時如何有效，時移世易，是不可能「一本通書讀到老」的。

必須重複指出，幾乎所有窮透根的西方國家，由於花了太多「未來沒有的錢」，在希臘財危陰影籠罩下，如今都致力減赤，這種政策，以筆者之見，肯定「不適時」，為什麼？因為目前失業率居高難下，此時減公共開支，注定會引起「民變」而經濟陷入衰退。

可是，在除了中國國國喊窮的現在，政府又有什麼辦法大幅增加公營部門開支……經過三數十年「大花筒」式的赤字預算，經濟學說與政府經濟政策同樣「技窮」！在這種真正是一籌莫展的情形下，世界經濟去向難卜，可以肯定的是，金融市場必會愈來愈亂。投資者退隱持盈保泰，把市場留給勇於面對破產風險的投機者一展身手的時代已來臨！

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中四生校內跳樓亡 自殺會傳染比率高三倍

2010年5月25日

紀曉風

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東涌一間中學昨日有一名男生在校內跳樓亡，是一星期內第三名跳樓亡的學生，教人扼腕歎息。男生在網誌透露校園生活不愉快，亦常被老師責罵。

專家稱，自殺事件所傳達的消極情緒，可以傳染，令身邊的人自殺率比其他人高六成至三倍，因此目睹事件發生的師生應及早尋求輔導，如身邊有朋友對自殺消息流露消極情緒，亦應盡快向社工等專業人士求助。

家長亦宜藉此為學生提供生命教育，灌輸正確的人生觀，並提高解決問題的能力。

網誌流露自毀傾向

繼上月底一名在賽馬會官立中學任教的女教師，不堪工作壓力在校內跳樓亡，及上星期三有一對就讀於新界上水喇沙中學的男女學生在天平邨相擁跳樓後，昨日再有一名中學生以同樣方式走向黃泉。

一名就讀東涌天主教學校中四男生，昨晨在學校舉行早會期間，由約六樓至七樓梯間躍下墮樓，救護員到時證實他當場死亡。

男生墮樓的時候正值全校在操場舉行早會，據知男生墮下的地點正是一群中一生面前，及一名訓導主任旁，大批學生及老師驚聞巨響及目睹慘狀，即時驚呼大叫。

部分目擊事件經過的師生其後情緒受困及不安，校方即時啟動危機處理程序，並安排教育心理學家向師生進行輔導。

據報道指出，男生有遺下字條，透露因私人事情感到不開心，警員正了解男生墮樓原因。老紀找到相信是該名男生的網誌，最新一文章在昨晨7時多上載，老紀閱畢，可以大概感到男生的對「生存」存在相當大的消極情緒。

他說「我痛恨人這種不知所謂的動物……為自己利益而存在，無論是世界與其他人，都只會顧及自己的利益為先」，又指「我是神，是狼，是改變和結束一切的神，我會再次回來，當我再次回來，便要帶走屬於我的一切，也要把世界的一切結束。」

男生亦透露自己在校內生活並不開心：「看見學校這地方我也感到很痛苦，回學校如受罰的一樣」，他埋怨經常遭到一名女老師指罵，「這位老師的態度令我憎恨她。」

不少網民留言希望男生安息，亦有網民指男生「膚淺、幼稚、矛盾、不負責任」。

化危為機灌輸生命正能量

老紀請教過港大防止自殺研究中心總監葉兆輝，他指青少年自殺原因，一般都是由於學業、生活等方面遇到挫折，以及家庭方面支持不足，而近日連續的幾宗自殺事件，亦有可能源於消極情緒的感染，容易令衝動的青年人或者遭遇類似挫折的學生，如同感染病菌一般產生模仿的行為。

他解釋，學生的自殺行為很多情況下都是衝動性的，因此跳樓是青少年採取最多的自殺方法。他建議在學校或者住屋的高層建築加建圍欄，自殺者可能在遇到阻攔時打消自殺念頭。

另外，自殺者身邊的人亦都好容易受到抑鬱情緒影響。該中心的資料顯示，若周邊有人自殺，此人的自殺率會比一般人士高出六成至三倍。

葉兆輝說，若看到身邊有朋友流露出消極的情緒，應及時向社工等專業人士求助，而非為其保守秘密，負面情緒的傾訴事實上是一種尋求幫助的暗示，若為其保持沉默反而會失去及時幫助的機會。

而今次目擊自殺經過的人士，有可能會造成很大的心理困擾，該中心臨床心理學家黃蔚澄說，他們短期內可能會有失眠或哭泣等情況，甚至可能產生創傷後遺症，部分個案更可能引發其他自殺個案，他呼籲受影響人士，應盡快向心理學家或專業人士傾訴。

接連發生師生自殺事件，對心智正在發育的青少年人的影響，不容忽視。葉兆輝說，家長可以透過自殺新聞進行生命教育，幫助他們重視生命。「許多家長一聽到別人自殺的消息，即批評『點解咁傻』、『不負責任』，這種負面的否定態度未能幫助學生建立健康正確的價值觀。」

他認為家長反而應當告訴子女，自殺者只是解決問題的能力比較低，每個人都會遇到困難，如果及時和家人或者朋友交流溝通，問題都能得到解決。

他補充，其實最能防止自殺的，是學校提供一個開心輕鬆的學習環境。這句說話，值得教育界人士認真深思和反省。

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杭州無比敵

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「叫我以實瑪利！」（Call me Ishmael）是經典文學巨著《白鯨記》的開場白。

根據《舊約．創世記》，以實瑪利是亞伯拉罕與使女夏甲生的「二奶仔」，合該為奴，因而為神所拒絕。

「以實瑪利」就是指「為神所拒絕者」。但偏偏，世人只能從這個孽子的口中，得悉白鯨「無比敵」（Moby-Dick）的恐怖事迹。

如今，無比敵恐怕都已被馴化了，其中三條被安置於杭州極地海洋公園。牠們來自北極冰海，長約四米，重約四、五百公斤，年約三、四歲。圖中兩條正與一位遊客嬉戲，彷彿表演以實瑪利終於「藍血」弟弟以撒和好如初。

「第二支管治隊伍」接見民主黨

事到如今，老紀惟有以「關公夜讀《春秋》」的姿態，拆解一下「中民會」（中聯辦與民主黨的會面）。

首當其衝的問題自是，為何先見民主黨，後見原則上比民主黨更具廣泛代表性的普選聯？

李剛的答案是，因為民主黨反對公投。此話一出，等同「死亡之吻」，一下子「幫」民主黨與公社兩黨劃清界線，以至與「基進」泛民支持者各行各路。再來，此舉也突顯出，中聯辦一為神功、二為弟子、三為生意。而相關的政治生意是民主黨有九票，普選聯另外七子頂多得五票，屈指一算，中聯辦事必先吃「大茶飯」。簡單講，這一套路叫做「認票不認人」。

至於這餐「民主黨大茶飯」，吃法自是製造支持2012政制方案的民意，令民主黨可以大條道理召開EGM特別會員大會，跟手就更大條道理通過方案，情形就像早前召開EGM否決參加「五區公投」一樣（以目前民主黨的內部生態，票根本不成問題，關鍵還在於一個支持方案的漂亮理由，例如「成功爭取2012年立法會選舉區議會代表議席由變相直選產生」）。

總之，特區政府事必會朝着「榮耀全歸民主黨」這條總路線大躍進。由此路進，老紀可以預告，曾蔭權肯定會有「着數」給民主黨，但相信不會是「余曾辯」之類的旨在突顯分歧的大騷（而這也引證到，煲呔為何不找何俊仁進行電視辯論，更何況，若配合昨天那場「中民會」大龍鳳，「何曾辯」反而會更似打龍通）。

如今看來，最大的「着數」可能是讓民主黨上京會見人大副秘書長喬曉陽。 可惜，這一回，中聯辦對自己「浮出水面」的政治效果，恐怕過分自信，自信到李剛在四季酒店真人表演「此地無銀」，表示「中聯辦不是第二支管治隊伍」，卻反叫人想起2008年1月28日，中聯辦研究部部長曹二寶在《學習時報》發表的文章（「一國兩制條件下香港的管治力量」）。

該文反覆強調香港須要兩支管治隊伍，「一支是『香港特區建制隊伍』」，「另一支是『中央、內地從事香港工作的幹部隊伍』」，而「第二支管治隊伍」擁有「依法行使中央管治香港特區的憲制權力」，而所謂的「憲制權力」，其實即是「政制權力」。

事實上，政制及內地事務局的英文意思固然是「憲制及大陸事務局」（Constitutional and Mainland Affairs Bureau），就連「2012政制方案」，英文意思也是「2012憲制套餐」（2012 Constitutional Package）。第二支管治隊伍擁有「政制權力」，不是昭然若揭嗎？

而「此地無銀」的呈堂證供正是文中強調，「作為一支管治力量合法、公開運作，是我國單一制政體下正確處理中央與香港特區關係的現實需要。」路人皆見，李剛昨日的「公開運作」，正是由「理論」到「實踐」的第一步（順便一提，選擇四季酒店〔又名「四貴酒店」〕開記招，更是異常重視這次「公開運作」的最佳佐證）。

老紀不敢效孟子說：「孔子作《春秋》，而亂臣賊子懼。」卻又不禁效孔子曰：「知我者，其惟《春秋》乎！罪我者，其惟《春秋》乎！」

3歲男童墮樓案社會苛責照顧者

香港仔中心一名3歲男童前日不幸墮樓身亡案件，昨日繼續成為社會熱話，其中一個眾說紛紜的話題，是警方第一時間拘捕了正照顧小童的外婆，指她涉嫌虐兒或疏忽照顧兒童。

但昨日在電台節目中，多名聽眾都覺得，不應在這樣傷心的時候拘捕照顧者，在事件未知真相時，亦不應對外婆是否疏忽照顧兒童而妄下判斷。

老紀明白到警方在處理此類情況，有一貫既定程序，但也不禁想問，照顧者已承受極大的傷痛，是否有必要立即以涉嫌虐兒或疏忽照顧兒童罪進行拘捕？能否先要求照顧者返警署協助調查，在證據下才拘捕及落案起訴？這樣是否可令一個剛承受子女離世的家庭，有較正常的情緒處理家庭情況？

社聯業務總研究主任黃健偉亦呼籲，社會人士不要責怪小童外婆，他引述個人經驗，指出照顧自閉症患者的困難。臨床心理學家施敏珊認為，照顧自閉性兒童的家長，承受極大的壓力，不足為外人道，政府應該對此類家庭有更大支援，例如提供更多地區的特殊教育中心。

她又補充說，昨日有報道指該名小童既有自閉症反過度活躍症，是不準確，因為醫學上過度活躍症在5歲或以後才能有效評估到，5歲以下只能說是有過度活躍行為。而一般而言，患在自閉症的兒童不會同時患有過度活躍症。

前後四特首送別孔祥勉

「人誰不沒，達士徇名，生榮死哀，亦孔之榮。」曹植此誄，用來形容本報創辦人林行止的恩親孔祥勉「其生也榮，其死也哀」，可謂比刻劃錢幣的兩面更加合情、倍顯合理。

原浙江第一銀行董事長兼總經理孔祥勉卒於2010年5月9日，終年82歲，遺體奉移香港殯儀館，並於昨天下午一時舉殯，扶靈者包括林行止、董建華、唐英年、李國能、李國寶、任志剛、陳祖澤及王守業。而負責致悼詞者，則是曾蔭權。還有，陳方安生和鍾逸傑亦都有出席。

換言之，在那個如日方中的一個鐘，前任特首（董建華）、現任特首（曾蔭權）、下任特首大熱（唐英年）、下任特首黑馬（任志剛）都在同一屋簷下；香港良心（陳方安生）和香港法櫃（李國能）都望着同一方向；以至其他只會在「決戰光明頂」時才會見到的各路英雄，都呼吸着同一空氣。

生命，就像錢幣，從來都有兩面，彼此背馳，能夠做個「不負如來不負卿」的孔方兄，恐怕是錯體。如此看來，孔祥勉果然「矜貴」。

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商台讓環團賣廣告「擒特首」

商台早前「以身試法」賣政治廣告鬧得滿城風雨，由民建聯特約的《十八仝人愛落區》，更慘被網民連環狙擊，雖然一波未平，但商台已再次出售大氣電波，今次的買家是環保團體綠色和平，他們將公開在報時訊號前呼籲市民「擒特首」。

綠色和平的「擒特首」廣告，是繼上星期三於政府總部外的行人路寫上「救氣候，擒特首」大字後的第二波行動，是次廣告長約八秒，矛頭直指曾蔭權，內容為：「特首話減碳，市民點解重咁忟？要捉拿氣候逃犯，即上綠色和平網頁，俾橋救氣候。」

將由昨日開始，連續七日於商業二台報時訊號時播放，每日播出共十次。

綠色和平項目主任古偉牧批評，曾蔭權早前提出會跟從中央的「減排目標」，毫無減排作用，更令香港變相增排，故才透過大氣電波，向全港市民揭穿氣候逃犯曾蔭權「增排扮減排」謊言，並呼籲市民向政府施壓，爭取有效應對氣候變化的政策。

老紀跟不少人一樣，心中都有一個疑問，就是今次廣告指向曾蔭權，又是否屬政府廣告及違反廣管局的《廣告守則》呢？翻查《廣告守則》，當中指出「廣告應避免含有可能會觸犯社會某部分人士的詞句或暗示」，但就沒有再作進一步解釋。不過，曾蔭權作為特首，自然要對香港所有問題負責及問責，故減排問題，應該是屬於「無可避免」一類吧！

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■畢加索作品周五在港拍賣

第4屆伊斯特春季拍賣會，將於本周4至6在港舉行，當中最觸目的拍賣品，將是周五下午拍賣《橫躺着的裸婦》，該名畫為畢加索晚期的作品，估價為1500萬至2000萬港元，此外，亦有首次現身拍賣會的大型立體青銅雕塑《Head of Cariatide》，估價約500萬至650萬港元。至於其他藏品尚包括名畫、手表、珠寶及名酒，總值高達1億元。

■近2成家長認為學券無用

教育局於07/08年度推行學券，但一項調查訪問了逾萬名幼兒家長，其中18%家長認為，學券未能為他們省下金錢以增加子女在其他方面的學習機會，72%家長認為，學券與學費減免的雙重申請手續過於繁複，45%家長認為，學校選擇並未因學券推行而增加。

■中大未來兩年全球聘逾百人

中大常務副校長華雲生透露，大學計劃在2012年前，聘請120名教職員，以邀請全球最優秀教員到中大任教，大學將成立代表團，在全球進行有關招募工作。他又透露，未來會集中研究課程重組及發展，並加強與師生的溝通，減少校方與師生的誤解。

■兩無業漢認輪姦13歲女

無業的23歲男子周仲芹及24歲的張柏淦，涉嫌在去年9月，與把一名的13歲女網友初次見面時，強迫對方口交後，再強姦及輪姦對方，並用手提電話拍下照片及短片，昨日在高院承認強姦、輪姦及製造兒童色情物品等共 五項罪名，法官將案件押後至下月18日再審。

■男子司覆綜援申請案昨開審

一名65歲男子，在08年時申領綜援，但由於之前一年有逾56天不在港，令申請被拒，他於是在去年入稟高等法院提出司法覆核。其代表律師指，有關政策構成歧視，就算政府聲稱財政緊絀，亦要顧及制度長期持續性，故不應對特定類別人士「開刀」，政策也違反市民自由出入境及就業的權利。

■報告指部分綜合家服中心不達標

社署早前委託港大檢討本港綜合家庭服務中心的服務模式，發現在現有61間中心中，18 間在輔導、新開個案及重開個案不達服務標準，並有2間在使用者滿意程度、提升解決問題能力及改善支援系統三方面不達標。報告提出26項建議，包括要求社署及房署設立機制處理個案，社署並應為位置不便的中心，尋找新的合適位置。

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嚴重超賣或反彈 升市結構已破壞

2010年5月24日

信報研究部

上周恒指下跌599點或2.98%，但恒指點數跌幅未能完全說明港股結構大幅轉弱的情況。反映港股整體市況的市場寬度繼前周於低位徘徊後，上周連日下挫至金融海嘯後新低。股價高於10天線比例一周急挫24.5個百分點，至10.8%【圖1】；而股價高於50天線比例下跌16.6個百分點，至13.7%【圖2】。兩個市寬指標下跌至20%之下，雖然代表大市極為超賣並可能隨時反彈，但同時亦代表港股自去年3月以來的升市結構已遭嚴重破壞。

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自1995年至今，市寬於牛市受到如斯嚴重破壞而及後仍能回復（即非「有反彈，冇回升」），就只有2004年5月的一次，當時股價高於50天線比例一度跌至13.2%， 而另外三次市寬於牛市跌至類近低位，均為確認牛轉熊的訊號（1997年10月、2000年10月及2007年8月）。

雖然我們尚未能確認港股已處於熊市，但讀者應注意升市結構已被破壞的客觀事實，就算及後能回升，亦要像2004年般用相當時間來消化早前被縛的「蟹貨」（如有像2007年8月資金自由行的救市消息，則另作別論）。

較長線的股價高於250天線比例則一周下跌15.6個百分點，至47.8%，並創一年新低【圖3】。此指標已跌穿50%分界線，反映港股中長線結構轉弱，並說明港股一千多隻股份中有超過一半跌穿250天線，我們認為這些弱勢股要回升的難度甚高，而及後的反彈市可能只集中於部分板塊或指數成分股。

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超賣比例繼前周在高位徘徊後，上周急升25.9個百分點，至72.6%【圖4】。超賣比例大幅上升說明港股上周沽壓沉重，尤以非指數成分股為甚。

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截至上周四，百大市值股份中有九十四隻低於50天線，而前周則有九十隻。防守性強的公用股港燈（006）、中電（002）及收租股領匯（823）尚能處於表中上游位置，並勉強守住50天線（即相對強勢）。如此類防守性股份最終亦跟隨大市轉弱，我們身處熊市的可能性便更高。

不同行業寬度上周全面下滑，二十五個行業中有十二個行業寬度跌至單位數。前周較其他行業強勢的醫療保健股，寬度亦跌穿過去一年的30%至40%支持區【圖5】，強勢股最後跌又一明證（順帶一提，信研推薦名單中的強勢股京信通信（2342）及中國生物製藥（1177）亦於上周觸及追蹤沽盤，幸運地它們尚能逆市錄得不錯的利潤。）

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上證綜指上周失守2600點關口，同時上證交易所股價高於50天線比例仍於單位數的低位橫行，一周下跌2.3個百分點，仍處於極度超賣【圖6】。

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總括而言，歐洲債務危機暫時未有完整的解決方案，導致市場氣氛惡劣，可幸上周歐羅反彈【圖7】及周五美股回穩，應對本周港股有較正面作用； 加上現時港股已非常超賣，因此有反彈的條件。 但由於市場寬度跌穿自去年3月升市以來的支持區（30%至40%）並跌至20%以下，說明港股升市結構已受到嚴重破壞。若港股反彈，讀者定要留意反彈的質素，看反彈是否集中於指數成分股抑或是一個較全面的反彈。若反彈的質素不佳，應把握機會減持。信研將為讀者跟進這方面發展。

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分析員：吳子健

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小心，小心！

2010年5月24日

曹仁超

5月23日，周日。道氏理論大師Richard Russell（今年已八十有五但仍精力充沛）曾在今年5月8日警告「美股有麻煩」，更在上周三再次發出警告︰道指如跌穿5月7日低點10221點超過1.5％，將引發一場更勁的跌市出現。

艾略特波浪國際（Elliott Wave International）投資通訊主席Robert Prechter認為，1982年至2000年是美股超級大牛市，2000年起已進入熊市，2003年至2007年的小牛市是信貸泡沫所造成，透過美元兌黃金貶值及低利率去產生錯覺；2009年3月到2010年4月又是另一隻小牛，方法如出一轍。以前那隻熊由1966年至1982年共十六年，看來未來美股將面對更大回落期。他認為，一個超巨型的頭肩頂正在形成中【圖】。此所以上周四我老曹突然寫文章叫大家小心之理由。

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今天高頻炒家（high-frequency traders）的成交額已佔全日總成交40-70％交易，一個戶口可以單日買賣10億美元股票去賺取差價利潤，這些買賣盤對股市造成的波幅十分大。

巨熊中的小牛

歐洲各國處理歐豬五國危機的手法，同2007年至今的美國十分相似：一、殺死信差。2007年5月美國Countrywide房貸公司出事，政府話冇事；2009年11月歐豬五國主權債券出事，歐盟亦話冇事。二、賴投機者造淡。2007年10月美股大跌，乃投機者搞事，宣布立法禁止拋空……。2010年4月歐洲股市下跌，德國亦宣布立法禁止拋空。三、用錢浸死佢。2009年3月美國推出7000億美元量化寬鬆政策，2010年5月歐盟推出7500億歐羅挽救計劃。最後結果如何？醜婦終須見家翁，美股今年5月又開始下跌。

美國4月份CPI回落0.1％，是2009年3月以來首次（3月份升0.1％），主因是能源價格回落（尤其石油及天然氣共跌1.4％）、食物價格升0.2％。核心通脹仍升0.9％，亦是六十年代以來最細升幅。房屋回落0.7％，衣物回落0.9％……。很多人不信九十年代開始的日式衰退已在2007年10月登陸美國，不少人仍擔心七十年代式惡性通脹因各國濫發貨幣而重演。4月份美國領先經濟指標自去年3月以來首次回落，擔心由去年3月開始的熊市大反彈今年4月完成。

標普五百大企業中，佔三分一企業收益40％來自歐洲及英國，在歐羅、英鎊齊跌形勢下，今年第二季業績點計？一旦純利看跌，美股又如何保持上升？

Boom or Bust、富貴與貧窮，全在一念之間，例如2007年10月、2008年11月、2009年11月所作的決定，將影響閣下今後的財富……。從1971年起，我們皆活在泡沫之間，例如過去十年海南省樓價上升四倍（香港樓價1997年8月至今只是上上落落），去年8月我們剛經歷杜拜房地產泡沫爆破……。一念貧窮、一念富貴。2007年10月開始全球進入去槓桿化周期（deleveraging vicious cycle）。以美國為首的西方經濟進入一浪低於一浪期，反之中國進入雄起期。不過，初生嬰兒通常不太漂亮，在成長過程中必大上大落，例如1967至97年的香港。內地A股剛經歷過類似1973年香港的情況，今天水平大約在1976年的香港；反之，內地樓價卻似1981年的香港。和香港不同的是，八十年代開始那段香港繁榮期，剛好是美國利率回落期；中國卻相反，未來面對是美國利率上升期，因此中國未來之路艱辛難行。

黃金市場的氣氛正在改變，金礦股與金價的關係於5月14日是46.6％，再上一周是32.2％（最高是2008年8月，達89.6％）；這次金價上升與金礦股表現並不配合。從2000年金價252美元至今過去十一年，金價已上升390％，有點高處不勝寒感覺；能否見1350美元？我老曹信心不大。波浪大師Bob Pretcher指出，5月14日睇好黃金指數一度見98％，意味金市目前已太多好友矣。

第二次世界大戰後，在美國領導下，西歐各國建立一個類似美國的經濟體系。在冷戰威脅下，他們被迫「同舟共濟」，並以德法為首，因而孕育出歐盟的前身，更計劃成為一個經濟強大但政治分裂的聯盟。隨着蘇聯解體，威脅結束，這些國家又組成歐洲中央銀行，計劃貨幣一體化去抗衡美元獨大的局面，然後將南歐及北歐國家拉進來以擴大歐羅區，下一步計劃將中歐各國亦拉進來，組成一個歐洲經濟聯盟但政治各自獨立的「怪物」（在人類史上從未出現過）。德國人一向嚴守紀律，例如2009年財赤不超過GDP 3％，負債少於GDP 60％，通脹率今年仍是1.5％。但南歐人又如何？北歐人又如何？還有中歐人又如何？二十七個成員國能夠透過自律而令歐羅區長存？

歐羅區火燒連環船

德國同法國不能單靠提供借貸或抽稅去支持其他歐盟國的負債及財赤，何況法國負債率已達GDP 80％、財赤接近GDP 8％，情況不見得較歐豬五國好。單憑一個德國，撑得起整個歐盟嗎？何況希臘人民不滿整個挽救模式，不斷示威抗議。德國GDP中有48％來自進出口業務，其中45％產品是出口到這些南歐國家，如南歐國家經濟出事，德國經濟可以獨善其身嗎？如希臘沒有加入歐羅區，希臘是不會因利率下降而出現如此巨大的財赤。到今天，解決方法非常簡單，只要希臘貨幣獨自貶值便可。今天的問題是歐羅將十幾個國家貨幣連在一起，一旦着火，好易產生火燒連環船的後果。主權國債務危機將發展成為信貸收縮。

至今為止，許多人仍然「賭」、「博」不分。何謂賭？何謂博？一、經研究後對一些不確定因素作投注就是「賭」。例如精研馬經後去買馬的行為就叫做「賭」。二、對沒有任何把握的事，完全依賴運氣去決定而下注就叫做「博」，例如買六合彩。投資包含賭和博兩種成分，但和賭、博最大分別是，投資涉及風險管理的部分是「賭」，但「博」則無法管理風險。例如止蝕不止賺只可運用於投資策略上，而不能用於賭、博上。溝上不溝落、寧買當頭起、莫買當頭跌、追隨趨勢直到它結束為止等等，都可應用於投資上，而無法運用於賭、博上。透過策略運用，投資者可減低風險，令贏面上升至55％、輸面降至45％，持之以恆便可累積財富。至於賭，由於賽馬會需營運開支及政府抽博彩稅，變成贏面只有45％、輸面55％，持之以恆終必損失。至於博則一切靠運氣，但幸運女神是最頑皮的傢伙，她往往在你最興高采烈時離開，能夠成功者只是極少數。

在沒有制定策略前，盲目投資其實同賭博差不多；反之，如你精研馬匹狀態，將贏面由45％提升到50％，賭馬亦可以變成一項很有趣的娛樂。至於博，因贏面只有35％，只有極少數人可以勝出，還是少參與為佳。

大學生供應遠超住宅樓

今天許多人仍用大學生薪水與樓價作比較，忘記1967年香港只有一間香港大學，能夠進入香港大學讀書的學生家庭背景非富則貴（因為很少獎學金可供申請），每年大學畢業生只得千多人。當年月薪1500元、樓價100元一呎（但當年買樓要入伙後才可分期，即一千呎住宅一次過要付清10萬元；當年大學生最低要求是一千呎）。其後中文大學獲政府承認大學資格，令環境較差者亦可入讀中文大學，因為有獎學金資助，開始令大學生供應量以倍數上升。不過，當年香港社會是看不起中文大學畢業生的（包括香港政府，當年考政務官必須港大畢業），薪金亦不及港大畢業生高，令不少中大畢業生到外國留學取得博士學位後，回港再同港大畢業生比拚，形成七十年代的中大畢業生今天反過來超前同期的港大畢業生（因較少到外國深造）。後來，香港政府為製造更多大學生，連理工、城市理工及浸會亦都升格為大學，去年連樹仁書院亦升格為大學，令香港大學生供應量較六十年代何止上升十倍。反觀本港住宅單位供應量除七十年代港督麥理浩提出十年建屋計劃外，1985年中英聯合聲明限制港府賣地後，本港住宅樓進入有限度供應時代，而2003年起採用勾地政策後，本港住宅供應量更少得可憐。

以簡單的供求定律──每年香港大學生供應量增加了十倍，反之住宅樓供應量由1985年起進入有限度供應，大學生薪水在六十年代一個月收入相等於十五呎住宅樓，今天一個月收入只等於一呎住宅樓。人生買第一套住房是解決居住需要，政府應支持及鼓勵；但第二套住房是投資，目的是希望在日後房價上升時獲利；由於是投資，政府可透過信貸及利率去影響投資回報率。事實上，在正常情況下，政府不應干預樓市；但在不正常情況下，政府則應該干預。何謂正常、何謂不正常？七十年代滙豐大班曾說過︰如成交額中超過20％不是自住而是作投資用途的話，便算不正常。至於買入第三套房，更屬投機行為，因此政府向買賣第三套房獲利者抽買賣利潤所得稅，完全正常。

住宅供應不應該是純經濟問題，60％同政治有關，40％才是經濟因素。例如今天「80後」買不起樓經常上街示威，便變成政治問題。以1981年為例，當年香港政府便在人們上街示威後大量供應土地，同時人為地將貸款利率由22厘提升到24厘（較美國高2厘），以打擊樓價。

薪金收入高低只影響剛開始工作的人，至於退休生活是否愉快？取決於理財態度。一般所謂理財是指：甲、何時置業？乙、投資什麼股票？丙、買什麼基金？丁、何時買賣外幣及黃金等。大部分中產階級最大一項投資是物業，因此何時置業十分重要，因置業通常使用槓桿（借錢買樓），可影響一生。一般要求是每月供樓金額不應少於薪金25％，亦不應超過薪金50％，一旦超過收入50％，還是不置業較好，以免一旦樓價下挫負擔不起。香港買樓黃金三十年由1967年開始、1997年結束；1997年起本港樓價進入V形走勢。過去香港樓價每上升六至八年便回落兩至三年（最長一次是1997年至2003年，長達六年），今天樓價會否上升一年便開始回落？木宰羊。

■多謝施先生8萬元捐款，曾榮裕先生再一次捐款3800元、劉秋霞小姐及黃樹偉先生500元捐款亦是不止一次。上述款項已代為滙上給北京農家女實用技術培訓學校，正式收條不日付上。

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宮崎牛陷滅種危機 濫捕殺令美食絕迹

2010年5月24日

紀曉風

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一場席捲日本宮崎的口蹄風暴，令縣內超過十萬頭豬牛要被宰殺，當中包括49頭用來配種的「宮崎牛」種牛，亦令全縣僅餘下6頭優秀種牛被緊急隔離飼養。可惜「六壯士」最終亦不能倖免於難，當中最具名氣、被稱為超級種牛「忠富士」（隻牛真係有名有姓），已被「確診」染病，逃不過被「人道毀滅」的厄運。

至於餘下的種牛，就由「六壯士」變成了「五君子」，正被密切監視，萬一同樣不幸染病，就會同成刀下亡牛，而宮崎縣失去了全部55頭種牛，名噪一時的宮崎牛品牌，將恐怕從此不復再，就算要重新打響招牌，亦要花上最少7至10年。

宮崎牛是日本和牛中的極品，食家每咬一口都是人間享受，但一場疫症，宮崎牛即面臨滅族威脅，此可被視為天災，但近年更多人間美食，例如藍鰭吞拿、野生魚子醬等，都同樣陷入「從地球上消失」的嚴峻境況，而絕種原因卻是人禍──被肆意濫捕。

上帝叫人管理萬物，祂卻料不到，自己把萬物交了給最浪費的一群，任他們暴殄天物。

「能力」更勝神戶牛

所謂的「和牛」，其實是日本本土飼養的食用肉牛的統稱，由於日本飼養和牛方法獨特，對飼料和品質控制非常嚴謹，每隻和牛在出生時便有證明書以證明其血統，出生後又會以牛奶、草及含蛋白質的飼料餵飼，有牧場更會聘請專人為牛隻按摩及灌飲啤酒，令其肉質更鮮嫩，令日本和牛肉不論質感和味道，都與其他國家品種的牛隻明顯有別，亦因此令和牛牛肉的價格，較其他牛隻高。

至於被稱譽為超級種牛的「忠富士」宮崎牛，究竟有什麼來頭？牠絕不是三頭六臂，其實也只是外表平凡的一頭超大型雄性和牛，生於03年6月22日，體重約913公斤，高1.61米，體長1.89米，在日本牛肉5級評級中，獲評為最高級的A5級。

日本和牛中，最出名的首推松阪牛、神戶牛及米澤牛，三者並稱為日本三大和牛，但宮崎牛其實一點也不輸蝕，於08年時，宮崎牛就在「全國和牛能力共進會」每五年舉辦一次賽事中，從9個項目中掃下7 項冠軍，成績比神戶牛及松阪牛更佳。在爆發疫症前，宮崎和牛的批發價，每公斤便高達1250 至2500港元。

宮崎牛如今隨時被滅族，最大損失的是當地的畜牧戶，宮崎牛每年出欄約12000至13000頭，今次大規模屠宰牛隻，估計將為業界帶來逾13億港元的損失；至於一眾饞嘴的食家，自然同樣是輸家，由於當地現時仍保留了約15萬份冷凍宮崎牛精液，故宮崎牛將來仍有機會重現人間，但估計最少要在7至10後，才能再培育出新一代的種牛，意味大家將有一段長時間，未能再品嚐這種肉質鮮嫩入口即溶的和牛肉。

港人冷嘲「無翅喜宴」

宮崎牛面臨「人間蒸發」，全因一場始料不及的「天災」口蹄症，為免疫情擴散，當地部分只能把豬牛等牲口統統屠宰；而除了宮崎牛，不少「食家」眼中的人間美食，同樣瀕臨絕種，當中包括生產野生魚子醬的鱘魚、藍鰭吞拿魚、鱈魚及禾花雀等，由於被過分濫捕，現存數量已大幅減少，加上污染等問題，物種都隨時有絕種的可能【表】。

有見及此，世界各國都正發起不同的運動，希望保護這些「天然資源」。就以可以用來製作頂級魚子醬的鱘魚為例，聯合國轄下的瀕危物種國際貿易公約組織，06年就曾宣布，暫時禁止所有野生魚子醬出入口，以挽救鱘魚的生存危機，科學家同時開始研究人工飼養的可能。

不過，正當鱘魚危機稍為緩和，又轉而到藍鰭吞拿魚面臨威脅。世界自然基金會的研究報告指出，在地中海以北的藍鰭吞拿魚數目，正不斷急速下降，若情況持續，種群甚有可能會在2012年或之前消失。

老紀很明白，「食不厭精」的香港人，一向認為「美食大過天」，愛在全球搜羅最頂級優質的美食，甚至「追捧」受絕種威脅的海洋生物，卻不察覺自己已成了「滅族幫兇」。

早前有團體發起「無翅喜宴」以保護鯊魚，竟在社會引來甚大反響。反對者當中，有人抱着「睬你都傻」的心態，有人認為去參加飲宴，無翅食非常蝕底，而歸根究底，都是緣於港人普遍沒有「責任消費」的概念，在消費時既不會考慮是否有真實需要，於是造成過度消費，變相浪費多餘的地球資源，遑論深究購買的消費品是否傷害了自己生活的星球（例如食翅，就會令大量鯊魚被殘忍地殺害）。

老紀忽發奇想（其實是歪念），如果日本的和牛都可以用人工方式飼養繁殖，那末藍鰭吞拿也好，鯊魚也好，又是否可開發出相類似的養殖可能？經過按摩的魚翅，隨時可能更彈牙爽口。

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家庭團結指數響危險警號

香港經濟發達，但社會發展卻一直未能同步向前。社會服務聯會昨日公布「社會發展指數」，多項指數在2008年均出現下跌，顯示社會發展停滯，其中家庭團結指數更是連續六年下跌，意味家庭問題已響起了危險的警號。

社聯自99年起制訂「香港社會發展指數」，利用客觀、科學化的指標，包括經濟、環境、政治參與、家庭、房屋等，追蹤本港的社會發展進程及評估本港整體社會和經濟的需要，報告由2000年起，每兩年發表一次，昨日的第六期報告，主要闡述2006至08年間香港的社會發展進程。

一如所料，本港在經濟領域的表現突出，指數由06年的-9，大幅回升至08年的74，但整體社會發展指數，卻只由06年的170，微升至08年的172，反映這兩年本港社會發展，實係停滯不前。

究竟是什麼拖慢本港的發展步伐？

香港雖是國際化城市，但家庭問題一直為人詬病。事實上，從指數中的家庭團結領域亦能反映一二，在過去十年，一直錄得負數，情況更有明顯惡化，由06年的-535，大幅退倒至08年的-906，跌幅近七成，與98年的-93比較更是差了十倍。

家庭團結指數是由什麼指標組成？原來包括新婚數目、離婚比例及家庭暴力個案數目，回顧過去十年，本港家暴個案數字一直增加，由98年每十萬個家庭58.5宗急升五倍多，至08年每十萬個家庭的319.6，就算與06年相比，亦增加五成。

除了家庭「不團結」，另一個令人憂慮的指數為「兒童狀況領域」，由06年的-249退倒至08年的-294，背後的原因，是單親兒童、虐兒個案都出現顯著增幅。

家庭問題一直是眾多社會問題的徵結所在，老紀更推測，有關數字是「低處未算低」，皆因過去兩年家暴問題繼續有增無減，故兩年後報告再公布時，情況必將更為嚇人。

上帝之後就是我

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「牙擦教練」摩連奴曾經講過：「上帝之後，就是我！」

圖中這位國際米蘭球迷對他這句話，看來深信不疑，以至忍不住在歐洲聯賽冠軍盃開賽前親吻被塑造成教宗的摩帥海報。

而摩帥也不負眾望，帶領國米技術性擊倒拜仁慕尼黑，高舉歐冠盃，並締造三冠王的歷史佳績，而他自己亦攀上教練生涯的新高峰，成為「地上最神」。

摩帥在舉行歐聯決賽的巴拿貝球場透露「下一站：皇馬」，並預言自己將會成為史上第一位奪得三次歐冠盃的教練。而巴拿貝球場，正是皇家馬德里的主場。

全世界都覺得，摩帥將會更加剛愎自用。卻其實，摩連奴恐怕比大部分人都要明白──剛愎，只宜自用！

摩連奴，47歲，生於葡萄牙漁村塞圖巴爾（人口約12萬），早年任巴塞隆拿教練翻譯，先後服務英格蘭名宿波比笠臣及荷蘭殿堂級教練雲高爾。02年執教葡萄牙勁旅波圖，嶄露頭角；04年帶領波圖爆冷奪得歐冠盃，聲名大噪；其後在英超車路士度過大起大落的三年；08年轉戰意大利，帶領國米蟬聯意甲冠軍，並於歐聯四強擊敗地上最強的巴塞隆拿，彷彿預示皇馬不能沒有他。

摩連奴走過的路，其實是實牙實齒的路，他極有可能是個極平實的人，其中一個重要佐證是，他有一個正常得有點不合時宜的家，裏面有一個青梅竹馬的老婆，一個14歲的女兒，一個10歲的兒子。他曾經講過：「最重要的東西是我的家，以及成為一個好爸爸。」鄰居都說他十分之有禮貌。

興許，「剛愎」，其實只是一盤生意，為摩連奴帶來更驚人的薪酬，以及引來Adidas、Samsung、AE卡等一份又一份的廣告代言合約。

滙豐搵「中國通」做主席

英國報章報道，滙豐主席葛霖行將退休，滙豐會打破傳統搵桑頓接任。如果屬實，桑頓將是滙豐史上第一個非由內部晉升的主席。

傳統有時好可貴，只是外部環境變得實在太快，過分執着傳統會嚴重拖慢企業發展。即如人才不假外求這個做法，本來幾好，但龐約翰大班當年歐美亞三條戰線一齊開打，管理層湊齊人腳都未夠，如何內部提拔呢又？自渣打挖走王冬勝（得益於「一人一鬼」配搭，王生近期人氣好盛），其實已經是打破了少少傳統。此外，滙豐當時四出收購，你買了人家間公司，好自然亦買埋批人，更無理由只是買蘇格蘭人的生意。

金融海嘯後，滙豐重新專注亞太市場，行政總裁紀勤將辦公室搬回香港，未來部署在上海上市，所以出身高盛的桑頓做主席好合邏輯。他不單止做過工商銀行、網通聯通董事，亦是清華大學經濟及管理學院的客席教授、中國證監的顧問、美中關係全國委員會理事、中國投資公司國際諮詢委員會委員……論中國關係，滙豐董事局中的鬼佬有邊個及得上？他日要打中國牌，正好大派用場。

再講，龐約翰之後，主席同行政總裁權責漸漸分家。路人皆見，現在真正管業務的是總裁，掌實權；主席只是睇政策，搵個外人亦無乜所謂。反而56歲的紀勤他日退休，究竟由邊個接班就更為重要，現在跑緊馬仔的有霍嘉治同歐智華，後者年齡上佔優，可以看高一線。

以前做銀行大班高高在上，邊有現在咁要粉墨登場，又要做廚師又要落分行派朱古力，甚至要跑埋馬拉松！時代變遷，美國可以通過咁嚴的金融改革法案，英國又話要抽銀行稅唔畀佢地收咁高人工，銀行業變天之時，滙豐改一改用人策略，亦是與時並進的表現也。

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七成中學生曾遭校園暴力對待

中文大學社工系於今年初，以問卷訪問四十多間中學的一千八百名中學生，結果發現七成人表示曾經受到校園暴力對待，比例與西方國家相近；六成人曾被人用粗口辱罵或嘲笑，近四人曾被打，三成人曾被性騷擾；男生遭受欺凌的比率，較女生為高。調查又發現，超過五成學生表示，曾用暴力對待同學。調查亦顯示，中一學生的暴力情況最嚴重，而校園暴力的受害比率及發生比率會隨年紀增加而減少。

老紀看到以上的欺凌數字，亦相當吃驚，沒想到如此大量的中學生都曾活在水深火熱當中。有學校社工透露，校園欺凌問題已存在多年，網上流傳的片段亦只屬冰山一角，更多被欺凌的個案，因受害的學生不敢向他人透露或求助，而石沉大海。

他指，校園欺凌通常為恃強淩弱，一些年紀較長、較高年班或大群學生以眾敵寡，持續惡意地以攻擊手段侵犯他人，以達致傷害或欺壓別人。常見的除了言語及行為上的欺凌，亦有排擠欺凌及強索欺凌，包括故意無視某人的存在、恐嚇他人不得與某人玩耍、不許某人參加某些活動、向別人勒索金錢等，所以部分欺凌可能涉及黑社會活動及犯罪行為。他補充說，近年不少北區學校的新移民學生，家庭財政壓力較大，亦難以適應本港生活及學校模式，在學校經常被同學排擠及被取笑為「大陸仔」、「大陸妹」，或被以「窮人」形容。

3歲童飛墮亡警拘外婆

昨日一名3歲男童從香港仔中心美豐樓18樓後樓梯墮下4樓平台死亡，警方以疏忽照顧拘捕男童的56歲外婆。有住客表示，後樓梯有一隻窗離地3呎，雖無窗花，但亦無物件可以攀爬，不明男童為何會墮樓。消息透露，初步懷疑外婆在廚房煮食，因無鎖大門，幼童自行走出單位，致釀慘劇。

勞福局常任秘書長鄧國威表示，社署已接觸男童家屬，並提供協助，目前仍在核實有關家庭是否社署跟進個案。他又指，涉及小童墮下的意外，多數有照顧者在場，家人有必要提高安全意識，目前政府提供的托兒服務相信足夠應付需要。資料顯示，過去五年，社署合共接到412宗疏忽照顧兒童的舉報，去年有102宗，前年有78宗，大前年則有114宗。

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■安迪沃荷「毛澤東系列」月底拍賣

佳士得將於本月29及及30日舉行「亞洲當代藝術與中國二十世紀藝術」春季拍賣會，共有逾480件作品，估計總成交額將超過2.6億港元。作品包括當代普普藝術大師安迪沃荷的「毛澤東系列」畫作，估價為300萬至500萬港元；估價最高的作品，則是雕刻大師朱銘的《太極．進步推攔捶》雕塑，估價高達1000萬至1500萬港元。

■調查指青年愛以社交網站表達訴求

中華基督教青年會於今年初訪問了763名12至24歲青年，發現97%受訪者曾加入社交網站群組，當中57%因認同群組理念，37%則會利用群組表達個人意見及訴求，藉此引起社會關注，反映青年樂於循非正式途徑表達及收集意見，此類群組更可成為聯絡外界的平台。青年會建議政府，加強貫輸責任及義務意識，讓青年以誠實和盡責態度使用網絡平台。

■10年內填滿堆填區被迫爆

香港現時每天產生約1.8萬公噸都市固體廢物，但只有一半會回收循環再用，另外一半就會棄置於堆填區。環境局局長邱騰華指出，堆填區會在十年後填滿。為了鼓勵減廢，環保署將在年中與商界合作，在商場放置更多回收桶，同時鼓勵市民光顧咖啡店和餐廳時不用即棄餐具。

■環團批評屋苑會所造成浪費

環保團體環保觸覺調查本港13個大型屋苑的會所設施，發現部分使用率偏低，亦有設施如雪茄室、大型宴會廳及樂隊練習室等，都不符業主需要，但業主卻要攤分建築面積，變相買貴樓及增加管理費負擔。團體促政府把會所佔總樓面面積比例由5%減至3%，同時不應再無條件對會所設施予以面積豁免。

■報案中心年接7萬個試手機電話

警察999及112報案中心每日平均接獲近 200個來自沒有 SIM卡手機打出的滋擾電話，即每年超過 7萬，其中約 70%來自九龍區。撥打這類滋擾電話的人士往往不會出聲，且多在 10秒內收線。有旺角二手手機店東主透露，不少行家都會用此方法試機，比用SIM卡節省兩三倍時間。

■育賢學校師生遊行抗議教育局

近500名上水育賢學校師生及家長，昨午由遮打花園遊行至政府總部，抗議教育局行政失當，在教育評議會願意接辦學校後，又向原來的辦學團體，重新批出已放棄的辦學權，要求特首及教育局局長孫明揚介入事件，又希望政府可於本周二前回應有關訴求，否則將到申訴專員公署作出投訴。

■汽車慢駛抗議文錦渡封關安排

粵港私家車協會昨發起汽車慢駛遊行，共有逾50輛汽車參加。協會不滿文錦渡口岸將由於改建工程而需暫時關閉，400多輛汽車要轉到其他口岸過關，除令來回車程增加大半至一個半小時外，燃油費亦增加約100元，故希望兩地政府可批准過境私家車在空車下仍能以文錦渡的貨車空車通道過關，如未能解決有關問題，不排除會到中聯辦請願。

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